【金融·資本】嚴(yán)查“配資”之后,近萬家配資公司何去何從

《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者 劉永剛 |北京報道

假如我們站在未來回頭看2015年，無疑，那年的 7月“配資”一詞注定火熱。

7月27日晚間，證監(jiān)會新聞發(fā)言人張曉軍表示，在前期對恒生網(wǎng)絡(luò)場外配資專項核查基礎(chǔ)上，當(dāng)天證監(jiān)會組織稽查執(zhí)法力量赴上海銘創(chuàng)軟件技術(shù)有限公司、浙江核新同花順網(wǎng)絡(luò)信息股份有限公司，進(jìn)一步核查相關(guān)線索，監(jiān)督相關(guān)方嚴(yán)格執(zhí)行證監(jiān)會的相關(guān)規(guī)定。

一時之間，萬眾矚目。

2015年6月中旬至7月中旬，在A股市場疾風(fēng)暴雨式的大跌過程中，“配資”扮演了重要角色。

7月16日，恒生電子（600570.SH）發(fā)布公告稱，將關(guān)閉HOMS系統(tǒng)任何賬戶開立功能，關(guān)閉HOMS系統(tǒng)現(xiàn)有零資產(chǎn)賬戶的所有功能，同時通知所有客戶，不得再對現(xiàn)有賬戶增資。

而就在此前，證監(jiān)會于7月12日發(fā)布了《關(guān)于清理整頓違法從事證券業(yè)務(wù)活動的意見》（下稱《意見》）。

證監(jiān)會表示，隨著市場回穩(wěn)，借助信息系統(tǒng)為客戶開立虛擬證券賬戶、借用他人證券賬戶、出借本人證券賬戶等違法現(xiàn)象卷土重來，可能再次危及股票市場平穩(wěn)運(yùn)行，必須予以清理整頓。這意味著，HOMS系統(tǒng)將不再有新資金進(jìn)入，場外配資平臺與券商的紐帶被割斷，而去年以來曾火爆一時的股票配資，也將面臨生死考驗(yàn)。

嚴(yán)查配資

“應(yīng)監(jiān)管部門要求，已取消了對子賬戶追加資金的功能。由此將造成存量用戶無法向現(xiàn)有方案追加保證金。請廣大用戶及時注意持倉風(fēng)險，提前完結(jié)的用戶，可以在網(wǎng)站留言中申請?zhí)崆巴杲Y(jié)，我們將切實(shí)為大家辦理方案提前完結(jié)，以免造成不必要的持倉風(fēng)險�！边@是一家在線股票配資平臺贏在投資7月17日發(fā)出的公告，如今，打開其配資頁面，同樣顯示“業(yè)務(wù)整頓，暫停配資業(yè)務(wù)”。

事實(shí)上，早在A股暴跌之前，證監(jiān)會已經(jīng)下發(fā)了相關(guān)通知，以加強(qiáng)證券公司信息系統(tǒng)外部接入管理，7月12日，證監(jiān)會下發(fā)《意見》，清理整頓違法證券業(yè)務(wù)活動，并在7月13日組織人員前往杭州恒生電子公司進(jìn)行調(diào)查取證。

而證監(jiān)會的此次行動效果顯著，在證監(jiān)會公布《意見》后，互聯(lián)網(wǎng)金融投資平臺米牛網(wǎng)迅速做出反應(yīng)，立即停止了配資業(yè)務(wù)，并強(qiáng)調(diào)，經(jīng)自查，米牛網(wǎng)成立至今，從未在境內(nèi)外參與過股指期貨交易。記者采訪中了解到，目前，除極少數(shù)線上平臺的配資業(yè)務(wù)仍可申請之外，多數(shù)配資平臺都已經(jīng)發(fā)布公告，如PPmoney、投哪網(wǎng)、贏在投資等較大的線上配資平臺都已經(jīng)停止了配資業(yè)務(wù)或暫停了新業(yè)務(wù)申請，“股票配資”成為這些平臺諱莫如深的一個詞。

PPmoney聯(lián)合創(chuàng)始人胡新告訴《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者，在《意見》發(fā)布之后，當(dāng)天夜里便起草了一份暫停配資業(yè)務(wù)的公告，并及時關(guān)閉了配資平臺入口。

胡新認(rèn)為，此次股票市場深幅調(diào)整，單純做配資的公司受到了很大沖擊，它們由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一，所以很容易出現(xiàn)因行情波動而倒閉的情況。對于兼做股票配資的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺，因?yàn)檫�有其他很多產(chǎn)品可以進(jìn)行資源調(diào)配，所以受到的沖擊較為小一些。像PPmoney這樣一個非標(biāo)資產(chǎn)的綜合交易平臺, 主要做基于債權(quán)類產(chǎn)品開展的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)，集團(tuán)的配資業(yè)務(wù)的體量會隨著行情波動而改變。

業(yè)內(nèi)人士告訴記者，證監(jiān)會近期的清查，對于配資平臺已經(jīng)產(chǎn)生了實(shí)質(zhì)影響，尤其是那些只做股票配資的線上平臺，如果不能盡快找到新的業(yè)務(wù)模式，平臺積累的用戶將大量流失。因此，如何盡快轉(zhuǎn)型，也成為擺在配資平臺面前的巨大難題。

記者發(fā)現(xiàn)，如今，不少停止了配資業(yè)務(wù)的線上平臺已經(jīng)推出了新的業(yè)務(wù)，比如，投哪網(wǎng)、PPmoney等都推出了“陽光私募”業(yè)務(wù)，而其余多數(shù)線上平臺都轉(zhuǎn)向了投資理財業(yè)務(wù)。

配資暫停 線下機(jī)構(gòu)“被洗牌”

配資行業(yè)在1990年國內(nèi)股票交易市場誕生之后沒過幾年便隨之產(chǎn)生。但在初期的配資還比較原始，就是借高利貸炒股。一直到2014年之前整個配資行業(yè)都低調(diào)地處于灰色地帶，在老股民中比較小眾地流行。轉(zhuǎn)折點(diǎn)出現(xiàn)在2014年。由于股市行情的向好，再加上券商作為正規(guī)軍提供的兩融服務(wù)門檻較高，導(dǎo)致大部分達(dá)不到條件的散戶轉(zhuǎn)向了配資平臺。隨著行業(yè)曝光率不斷升高，甚至在2015年4月于烏鎮(zhèn)召開氣勢宏大的中國配資行業(yè)大會。

當(dāng)時，根據(jù)配資行業(yè)大會主辦方提供的資料顯示，2014年國內(nèi)配資公司已經(jīng)近萬家，向證券期貨配資的資金超過1000億元。事實(shí)上，恒生HOMS是場外配資最常用的一種信息系統(tǒng)。此外，另外兩大場外配資信息系統(tǒng)供應(yīng)商銘創(chuàng)軟件和同花順亦相繼采取了類似措施。

據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會公布，通過恒生HOMS、銘創(chuàng)軟件以及同花順三個渠道的配資規(guī)模總額接近5000億元，而在市場占比上，三家配資系統(tǒng)服務(wù)商也并不對稱，其中HOMS占比最高，達(dá)4400億元，而銘創(chuàng)和同花順分別為360億元和60億元�！安榕滟Y系統(tǒng)服務(wù)商無疑是掐住了場外配資的脖子�！北本┮患颐耖g配資公司負(fù)責(zé)人稱，分倉系統(tǒng)關(guān)閉，意味配資公司即使有錢也沒法再做股票配資業(yè)務(wù)了。

記者通過券商向一家頗具規(guī)模的配資公司了解到，該公司在今年上半年的牛市中配資規(guī)模一度突破億元，但截至7月中旬，該公司已經(jīng)暫停了股票配資業(yè)務(wù)。至于業(yè)務(wù)重啟的時間，還要看國家下一步的政策，“此前公司配資杠桿則在1：5左右，即便股票配資重啟后，杠桿也不會給那么高了。”

隨后，記者又以客戶身份撥打其他幾家配資公司的電話，各家公司均表示已經(jīng)暫停了該項業(yè)務(wù)，而且多家民間配資公司已經(jīng)開始通知存量業(yè)務(wù)客戶，建議盡快清盤。其中一家配資公司的客服人員表示，由于目前HOMS系統(tǒng)已經(jīng)停止了補(bǔ)倉功能，所以與其等跌破預(yù)警線、平倉線被強(qiáng)平，還不如自己主動清盤。這意味著，目前對于一些場外配資機(jī)構(gòu)而言，不僅新增業(yè)務(wù)無法開展，就連存量業(yè)務(wù)也會被盡快清理。而至于重啟的具體時間以及各項指標(biāo)，各家公司都不愿多談。

場外配資何去何從

在鼓勵金融創(chuàng)新的大背景下，恒生HOMS系統(tǒng)和場外配資何去何從也格外引人關(guān)注。據(jù)悉，7月21日在杭州舉行了一場“場外證券配資及治理法律問題30人論壇”閉門會議，參與者包括浙江省證監(jiān)局、浙江省金融辦、恒生電子、螞蟻金服等方面。

與會人士中，有意見認(rèn)為，恒生HOMS系統(tǒng)讓民間配資從地下手工記錄操作變成了系統(tǒng)記錄，下一步應(yīng)該是進(jìn)一步規(guī)范，利用它將場外配資陽光化。另有意見則認(rèn)為，如果簡單粗暴地將配資系統(tǒng)關(guān)掉，會倒逼民間配資轉(zhuǎn)入到地下，監(jiān)管反而無法追溯。所以應(yīng)該把以恒生電子為代表的中性系統(tǒng)利用起來，把場外配資陽光化。

恒生電子副總裁官曉嵐則表示，HOMS只是一個工具，目前主要是私募基金在使用，疑似配資的量可能只有約兩成。指令等都是通過客戶來操作，恒生不參與任何業(yè)務(wù)的部分。從監(jiān)管的角度來看，官曉嵐認(rèn)為HOMS可以實(shí)現(xiàn)實(shí)時數(shù)據(jù)的報送，同時，很多配資公司用這個系統(tǒng)開了二級賬戶，恒生可以想辦法把實(shí)名制的信息傳到監(jiān)管方去，以便監(jiān)管。

此前，證監(jiān)會發(fā)布的《關(guān)于加強(qiáng)證券公司信息系統(tǒng)外部接入管理的通知》要求，督促證券公司規(guī)范信息系統(tǒng)外部接入行為，并于7月底前后完成對證券公司自查情況的核實(shí)。中國證券業(yè)協(xié)會將從8月開始評估認(rèn)證。在業(yè)內(nèi)人士看來，對于開立虛擬證券賬戶、借用他人證券賬戶、出借本人證券賬戶等明確違反賬戶實(shí)名制的行為，監(jiān)管部門的態(tài)度已經(jīng)十分明確，就是堅決清理。而對于場外配資，在重點(diǎn)發(fā)展場內(nèi)的基礎(chǔ)上，未來更多的可能將在設(shè)立準(zhǔn)入門檻的前提下納入監(jiān)管范疇。

銀行“爭食”

“提供大股東、高管增持和員工持股配資業(yè)務(wù)，杠桿比例不超過2:1（注：投資者自籌1元，銀行提供2元），期限一年，請聯(lián)系資管部和分行�！边@是一家銀行發(fā)出的一則配資廣告。其實(shí)，隨著場外配資收縮，杠桿資金通過金融機(jī)構(gòu)入市的格局已重新顯現(xiàn)，上市公司股東、高管配資推動著整個二級市場資金迎來一輪洗牌。

據(jù)了解，此前，監(jiān)管層表態(tài)支持銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)對回購本企業(yè)股票的上市公司提供質(zhì)押融資。監(jiān)管部門發(fā)聲后，原來低調(diào)做配資業(yè)務(wù)的各家銀行則開始大張旗鼓地做起了該業(yè)務(wù)。而針對上市公司高管和股東的配資，大多數(shù)銀行目前提供的資金杠桿比例為1:1，少數(shù)股份制銀行和城商行可以做到1.5:1甚至2:1。

采訪中了解到，銀行通過資產(chǎn)管理計劃等渠道提供的資金需要優(yōu)先歸還。同時上市公司實(shí)際控制人或控股股東的股份在鎖定期內(nèi)（1年至3年）需設(shè)置預(yù)警線、止損線，預(yù)警則補(bǔ)倉、止損則補(bǔ)倉或回購，利率為8%至9%，審批和資金到賬時間極快，通常在兩個工作日內(nèi)完成。不過，對于配資業(yè)務(wù)，多數(shù)銀行在前期都優(yōu)先考慮央企、行業(yè)龍頭企業(yè)等優(yōu)質(zhì)企業(yè)，特別是主板上市公司會優(yōu)先考慮，對于中小板擇優(yōu)考慮，對創(chuàng)業(yè)板公司則相對謹(jǐn)慎。而一些中小銀行由于資金成本不存在優(yōu)勢，主板創(chuàng)業(yè)板的業(yè)務(wù)通做。

據(jù)悉，在銀行表外資金通道端，券商機(jī)構(gòu)擴(kuò)張定向資產(chǎn)管理計劃業(yè)務(wù)，目前提供包括針對用自有資金增持本上市公司的定向增持業(yè)務(wù)、資金不足需要融資的融資增持業(yè)務(wù)、流動資金不足而進(jìn)行股票質(zhì)押的質(zhì)押增持業(yè)務(wù)這三種手段。其中，分級集合資管計劃進(jìn)行的增持配資，杠桿比例為1:1至2:1。有券商內(nèi)部人士透露，管理費(fèi)大約收取0.4%，優(yōu)先級資金利息為8%左右。

不過，業(yè)內(nèi)人士也指出，依賴上市公司股東高管增持配資、質(zhì)押融資展期等“救市”舉措，并不能持久。對于銀行而言，隨著利差收窄，配資和表外業(yè)務(wù)的高收益越來越具有吸引力，作為影子銀行的一部分，這些業(yè)務(wù)的潛在風(fēng)險不可忽視。