基金業(yè)的“圍城”被打破。

　　2012年12月28日，新的《證券投資基金法》（以下簡(jiǎn)稱新《基金法》）發(fā)布，為基金管理公司以外的其他機(jī)構(gòu)開展公募管理業(yè)務(wù)預(yù)留了法律空間。為了落實(shí)新《基金法》，證監(jiān)會(huì)于2012年12月30日公布稱，擬允許符合條件的券商、保險(xiǎn)以及私募這三類機(jī)構(gòu)直接開展公募業(yè)務(wù)。

　　面對(duì)即將敞開的基金業(yè)“圍城”，大基金公司紛紛搶占銀行渠道資源，試圖通過打價(jià)格戰(zhàn)的方式逼退競(jìng)爭(zhēng)者。這一策略目前已初見成效，不堪高昂的發(fā)行成本，小型公司選擇到專戶作為突破口以實(shí)現(xiàn)彎道超車。而剛獲得準(zhǔn)入資格的私募基金，也有一些表示對(duì)這種高成本、拼資源的公募業(yè)務(wù)“不感興趣”。

　　打價(jià)格戰(zhàn)“守江山”

　　保險(xiǎn)、券商、私募進(jìn)入公募領(lǐng)域，意味著基金行業(yè)的圍城正被突破，基金業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境變得更為激烈。

　　“保險(xiǎn)、券商以及私募基金進(jìn)入公募領(lǐng)域，基金面臨的是如何適應(yīng)更復(fù)雜的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。過去是70多家基金公司，競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)比較溫和，因?yàn)楣�募基金之間從事的業(yè)務(wù)基本雷同，遵循同樣的規(guī)則，競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)沒那么慘烈。但放開后，不同的競(jìng)爭(zhēng)者參與進(jìn)來，你可能剛練好了降龍十八掌，但從其他領(lǐng)域進(jìn)來的投資者拿的是槍，一下子就將你給斃掉了�！蹦炒笮突�金公司總裁直言，新進(jìn)入者的游戲規(guī)則可能跟公募基金之前采取的競(jìng)爭(zhēng)方式完全不同，基金業(yè)在2013年可能要適應(yīng)更復(fù)雜的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。

　　對(duì)于即將到來的慘烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，大基金公司選擇以價(jià)格戰(zhàn)的方式直接應(yīng)戰(zhàn)。

　　“我們1月發(fā)行3只公募基金產(chǎn)品，已經(jīng)和銀行談好了發(fā)行檔期。另外，還準(zhǔn)備了15只產(chǎn)品，有10只已經(jīng)和銀行談好了托管渠道�！鄙钲谀撑琶�前十名基金公司營(yíng)銷總經(jīng)理感慨，2012年公司發(fā)行了6只產(chǎn)品，但2013年計(jì)劃是發(fā)十幾只，整個(gè)營(yíng)銷團(tuán)隊(duì)的壓力非常大。

　　大量發(fā)行產(chǎn)品正是大型基金制訂的2013年發(fā)展戰(zhàn)略�！肮�司已經(jīng)儲(chǔ)備了30多只產(chǎn)品，主要以固定收益為主，基本都和銀行托管渠道談好了�！币追竭_(dá)基金內(nèi)部人士透露，大基金公司都想2013年多發(fā)些產(chǎn)品，爭(zhēng)取搶占銀行渠道的資源，未來放開后再談托管渠道就會(huì)變得比較艱難。

　　物以稀為貴，當(dāng)基金公司都在爭(zhēng)搶銀行渠道，銀行的要價(jià)自然大幅飆升。

　　“2013年新發(fā)產(chǎn)品的尾隨傭金肯定會(huì)提價(jià)，現(xiàn)在只是和銀行談產(chǎn)品的準(zhǔn)入資格，具體的提價(jià)幅度要等產(chǎn)品發(fā)行時(shí)才會(huì)確立�！鄙钲谝晃汇y行系基金公司營(yíng)銷總經(jīng)理透露，2010年基金產(chǎn)品審批通道由3條拓寬至5條，基金行業(yè)開始大量發(fā)行產(chǎn)品，銀行的尾隨傭金立即由15%提升至40%。這一次，幾百只公募產(chǎn)品涌向渠道，銀行的提價(jià)不可避免。

　　據(jù)《中國經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者了解，目前銀行收取的尾隨傭金比例普遍達(dá)50%，有些小基金公司支付的比例甚至高達(dá)70%以上。如果2013年尾隨傭金繼續(xù)攀升，對(duì)一些公募基金而言，發(fā)新基金將是一筆“賠本賺吆喝的”買賣。

　　“現(xiàn)在發(fā)新基金，第一年的管理費(fèi)基本都當(dāng)做銷售成本給了銀行。2013年將會(huì)演變成每發(fā)一只新基金，就是一筆虧損，基金公司的盈利能力將會(huì)急速下降。沒辦法，這就是打價(jià)格戰(zhàn)的代價(jià)�！鄙虾Ｄ持行突�金公司總經(jīng)理擔(dān)憂，基金行業(yè)開打價(jià)格戰(zhàn)，發(fā)行成本直線飆升，2013年基金業(yè)的利潤(rùn)將會(huì)繼續(xù)下降，可能由30%降至10%。

　　但大公司并不擔(dān)憂這一結(jié)果。“大公司有過往豐厚的利潤(rùn)作為基礎(chǔ)，雖然多發(fā)行產(chǎn)品會(huì)造成當(dāng)年成本提高，但這樣做的好處是可以擠占銀行的渠道資源，將其他競(jìng)爭(zhēng)者擋在門外�！鼻笆鲢y行系營(yíng)銷總經(jīng)理直言，基金行業(yè)放開管制以后，券商、保險(xiǎn)以及私募將可從事公募業(yè)務(wù)，基金牌照不再是稀缺資源。

　　但公募的客戶資源還是在銀行，因此搶占銀行通道將是阻擋競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手入場(chǎng)的最好方式。這樣不久的將來，市場(chǎng)份額將會(huì)向大公司集中。

　　雖然大公司對(duì)價(jià)格戰(zhàn)的未來充滿信心，但也有基金業(yè)高管認(rèn)為這種模式只是短暫的“商業(yè)沖動(dòng)”。

　　“現(xiàn)在大家都在玩命發(fā)產(chǎn)品，跟打價(jià)格戰(zhàn)沒有差別。唯一的好處是抬高成本，將中小型的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手?jǐn)D下來，不讓它們進(jìn)入這個(gè)領(lǐng)域�！鄙钲谀澈腺Y基金公司副總經(jīng)理認(rèn)為，價(jià)格戰(zhàn)只是大公司一時(shí)的商業(yè)沖動(dòng)，等到2013年年底一算賬覺得不劃算，這種沖動(dòng)自然將會(huì)消失。

    走專戶路線覓機(jī)會(huì)

　　雖然2013年的產(chǎn)品發(fā)行尚未開始，但大公司掀起的價(jià)格戰(zhàn)，無形中抬高了小型基金公司尤其是新進(jìn)入者的成本，并成功地將一部分潛在競(jìng)爭(zhēng)者阻擋在門外。

　　這一戰(zhàn)略已經(jīng)奏效，一些小型基金無法再承擔(dān)高昂的公募發(fā)行成本，普遍選擇了專戶作為突破口，希望能走出去，在專戶理財(cái)業(yè)務(wù)藍(lán)海中殺出一片天地。

　　“新基金公司和小基金公司已經(jīng)到了不得不轉(zhuǎn)型的階段，如果想在公募上一步步規(guī)范地成長(zhǎng)，形勢(shì)已經(jīng)不允許，目前已經(jīng)沒有了燒錢的資本�！狈秸�富邦基金總經(jīng)理鄒牧表示，對(duì)于小型基金公司而言，如果單靠公募募資規(guī)模上升已經(jīng)燒不起錢。未來方正富邦無論是公募和專戶業(yè)務(wù)，都只做固定收益，希望通過另選其他盈利點(diǎn)來突破。

　　有些小型公司更是直接放棄了公募業(yè)務(wù)，將專戶作為主要發(fā)展方向�！�2012年12月底，國金通用將公募部分的研究員轉(zhuǎn)崗到專戶，以后公募只做被動(dòng)投資，專戶則專注做一些特色產(chǎn)品�！币晃粯I(yè)內(nèi)人士稱，國金通用作為新公司，最初的發(fā)展戰(zhàn)略也是以公募為主，但堅(jiān)持一年后最終還是決定轉(zhuǎn)型到專戶。

　　以專戶作為突破口，希望實(shí)現(xiàn)彎道超車，正是小型基金公司尤其是新基金公司的一個(gè)策略。

　　“公司2013年1月中旬將發(fā)行一只對(duì)沖套利的產(chǎn)品，是一只在商品期貨和股指期貨全覆蓋的產(chǎn)品，這也是工行發(fā)行的第一只衍生品�！苯瘊椈�金專戶投資總監(jiān)張偉介紹，公司將專戶業(yè)務(wù)作為轉(zhuǎn)型的重點(diǎn)，未來還將推出套期保值等有關(guān)期貨領(lǐng)域的特色產(chǎn)品。

　　除了面對(duì)股票、債市、期貨等傳統(tǒng)的專戶業(yè)務(wù)外，新放開的專項(xiàng)投資亦是金鷹基金未來重點(diǎn)布局的一環(huán)�！拔覀冋�在申請(qǐng)專戶子公司，有專人負(fù)責(zé)申請(qǐng)業(yè)務(wù)，引進(jìn)了一個(gè)專戶團(tuán)隊(duì)，偏向于信托和銀行融資類的業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)和風(fēng)控操作跟傳統(tǒng)的基金業(yè)務(wù)不同，因此要在專業(yè)子公司搭建平臺(tái)�！睆垈ネ嘎叮�子公司先做專項(xiàng)資產(chǎn)管理，引入的新團(tuán)隊(duì)采取比較市場(chǎng)化的激勵(lì)機(jī)制和薪酬機(jī)制。

　　但最近，他們發(fā)現(xiàn)這塊業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)激烈程度并不亞于公募。“專項(xiàng)資產(chǎn)管理對(duì)基金公司是新業(yè)務(wù)，但對(duì)信托而言則是傳統(tǒng)業(yè)務(wù)。基金在人員和項(xiàng)目?jī)?chǔ)備上都沒有優(yōu)勢(shì)，必須引進(jìn)平臺(tái)和人員去分蛋糕。最關(guān)鍵的是，過去幾年信托的爆發(fā)式增長(zhǎng)已經(jīng)把好的項(xiàng)目都瓜分得差不多了�！蹦硨�戶總監(jiān)擔(dān)憂，專戶子公司的業(yè)務(wù)空間，還是面臨極大的不確定性。

　　公募業(yè)務(wù)的高成本，讓已經(jīng)身處其中的小型基金公司將業(yè)務(wù)重心轉(zhuǎn)到專戶。而對(duì)于剛獲得準(zhǔn)入資格的券商、保險(xiǎn)、私募而言，亦是抱著猶豫的態(tài)度。

　　“公募業(yè)務(wù)放開對(duì)大家肯定是好事，但對(duì)于絕大多數(shù)私募而言，還需量力而行，否則公募業(yè)務(wù)將會(huì)是陷阱而非餡餅。公募業(yè)務(wù)非常消耗資源，這些資源大多數(shù)私募（包括很多符合30億元管理規(guī)模的陽光私募）還不具備，特別是對(duì)市場(chǎng)營(yíng)銷、后臺(tái)運(yùn)作的專業(yè)和經(jīng)驗(yàn)積累還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠�！币晃凰侥蓟�金總經(jīng)理直言，私募參與公募業(yè)務(wù)，可以積累客戶資源，做大規(guī)模。然而，公募行業(yè)高昂的成本，則讓私募聞風(fēng)而退。

　　除了成本，有些私募不喜歡公募的業(yè)務(wù)模式�！叭粜掳l(fā)的基金只能收固定管理費(fèi)而沒有業(yè)績(jī)提成，這活不好干��！短期本人更愿意也更喜歡目前這種低管理費(fèi)、固定業(yè)績(jī)分成的陽光私募產(chǎn)品�！鄙虾６︿h資產(chǎn)管理有限公司副總經(jīng)理兼組合經(jīng)理王小剛的態(tài)度，正是大多數(shù)私募對(duì)公募業(yè)務(wù)的一種看法。