連提25個“穩(wěn)”、30個“進”，12月8日至10日舉行的中央經(jīng)濟工作會議把“穩(wěn)字當頭、穩(wěn)中求進”定為2022年我國經(jīng)濟工作的主基調(diào)。穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟大盤，保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間，保持社會大局穩(wěn)定，財政和貨幣政策如何發(fā)力成了社會關(guān)注的焦點。

今年四季度以來，從能源供給端限制顯著改善、地方政府專項債加速發(fā)行，到央行全面降準……一系列政策組合拳的推出，傳遞出政策穩(wěn)增長的明確意圖。

中央經(jīng)濟工作會議指出，國內(nèi)經(jīng)濟面臨“需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱”三重壓力，外部環(huán)境“更趨復(fù)雜嚴峻和不確定”。在此背景下，光大證券董事、總經(jīng)理、首席宏觀經(jīng)濟學(xué)家高瑞東認為，財政和貨幣政策需要重點發(fā)揮穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)的作用，助力我國經(jīng)濟行穩(wěn)致遠。

積極財政政策更注重精準、可持續(xù)

中央經(jīng)濟工作會議指出，2022年要“繼續(xù)實施積極的財政政策”，“積極的財政政策要提升效能，更加注重精準、可持續(xù)”。自2008年以來，中國一直采取積極財政政策，即擴張性財政政策。專家認為，2022年積極財政政策將呈現(xiàn)新的特點。

首先是財政“可持續(xù)”，這一提法由2020年的中央經(jīng)濟工作會議首次提出，今年繼續(xù)強調(diào)。財政“可持續(xù)”意味著合理安排赤字率、保持適度支出強度、科學(xué)安排地方政府專項債券規(guī)模以及積極防范地方政府債務(wù)風險。

高瑞東分析，由此，2022年赤字率難有上行空間。2021年，隨著經(jīng)濟的逐步修復(fù)，赤字率從3.6%下調(diào)至3.2%，新增專項債從3.75萬億元下調(diào)至3.65萬億元，抗疫特別國債不再發(fā)行�？紤]到2022年新冠肺炎疫情對經(jīng)濟的實質(zhì)性影響會進一步下降，財政將“留有余地”，為今后可能的風險預(yù)留政策空間。

另一個財政政策的關(guān)鍵詞是“精準”。中國民生銀行首席研究員溫彬用一組數(shù)據(jù)來分析“精準”的必要性。他說，疫情高峰過后，我國宏觀杠桿率控制取得一定成效，今年9月末為264.8%，比年初下降5.3個百分點，政府部門杠桿率也下降了0.1個百分點至45.5%，但地方政府杠桿率已至25.8%，比疫情前的2020年初上升了4.2個百分點。

他認為，在地方政府債務(wù)約束和債務(wù)負擔較重、部分地區(qū)財政吃緊的形勢下，積極的財政政策將不僅關(guān)注總量調(diào)控，而且更加強調(diào)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。這將進一步加大對國民經(jīng)濟重點領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)和具有顯著社會效益領(lǐng)域的精準支持力度，提升政策質(zhì)效。

這涉及到財政的支出效能。粵開證券研究院副院長羅志恒認為，中央經(jīng)濟工作會議從去年的“保持適度支出強度”，到今年的“要保證財政支出強度，加快支出進度”，最大的變化就是從“保持”到“保證”，去掉“適度”，說明支出強度是硬目標，有利于增強市場主體的信心和預(yù)期。

中央經(jīng)濟工作會議指出，保證財政支出強度，加快支出進度，適度超前開展基礎(chǔ)設(shè)施投資。溫彬表示，這其中，用好地方政府專項債券資金是關(guān)鍵舉措。要提升資金使用效率，加快形成實物工作量，促進穩(wěn)投資和穩(wěn)增長，特別是“推進保障性住房建設(shè)”。

他說，“十四五”期間，我國將以發(fā)展保障性租賃住房為重點，今年前10個月，新增地方政府專項債券2.9萬億元，其中用于保障性安居工程5200億元，占全部的18%。明年，用好專項債券支撐該領(lǐng)域不僅具有空間，還將對穩(wěn)投資發(fā)揮積極作用。

財政政策重點發(fā)力的另一部分是加大對“市場主體”的支持力度。中央經(jīng)濟工作會議指出，要實施新的減稅降費政策，強化對中小微企業(yè)、個體工商戶、制造業(yè)、風險化解等的支持力度，適度超前開展基礎(chǔ)設(shè)施投資。

北京國家會計學(xué)院財稅政策與應(yīng)用研究所所長李旭紅告訴中青報·中青網(wǎng)記者，多年大規(guī)模持續(xù)減稅后，通過政策效應(yīng)分析，有針對性的、延續(xù)有效的減稅降費措施，可以助力經(jīng)濟行穩(wěn)致遠，也有助于為市場主體創(chuàng)造更優(yōu)的可持續(xù)性發(fā)展空間。

“十三五”以來，我國減稅降費規(guī)模持續(xù)擴大，從2016年的6200億元擴大到2020年的超2.6萬億元。2021年前三季度減稅降費9101億元。

李旭紅表示，明年減稅降費針對性很強，一方面由小微擴大到中小微企業(yè)，政策的覆蓋面更廣，精準度更高；另一方面著力于對“專精特新”類中小微企業(yè)的支持，有助于促進經(jīng)濟的高質(zhì)量發(fā)展，符合新發(fā)展階段的改革要求。

貨幣政策重點支持實體經(jīng)濟

中央經(jīng)濟工作會議提出，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，保持流動性合理充裕。

溫彬認為，逆周期調(diào)控需要政策發(fā)力，為穩(wěn)定內(nèi)需提供必要的流動性支持；跨周期調(diào)控又要求政策為后續(xù)調(diào)控留有空間，政策力度要靈活適度，“會議對貨幣政策的表述，實際上隱含了加大對穩(wěn)增長的支持力度”。

他認為，中美經(jīng)濟周期和貨幣政策周期不同步的情況將會繼續(xù)延續(xù)。美聯(lián)儲削減購債規(guī)�；�?qū)⑻崴�，我國�?jīng)濟進入快速復(fù)蘇后的降速期，因此貨幣政策要兼顧好穩(wěn)增長、控通脹和防風險等目標。“堅持‘穩(wěn)字當頭’和‘以我為主’的同時，要應(yīng)對好美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向可能引發(fā)的非美元貨幣貶值、國際資本回流、資產(chǎn)價格大起大落等沖擊”。

對此，高瑞東表示，從貨幣政策面臨的外部環(huán)境來看，美聯(lián)儲當前的主要約束仍是產(chǎn)出缺口修復(fù)的穩(wěn)定性。他認為，在美國經(jīng)濟增長動能不確定性仍然較高的背景下，美聯(lián)儲不會急于收緊貨幣政策。同時，目前仍處于歷史高位的中美利差和強勁的人民幣匯率，也為我國堅持貨幣政策的自主性創(chuàng)造了較大的緩沖區(qū)間。

本次中央經(jīng)濟工作會議還強調(diào)要“引導(dǎo)金融機構(gòu)加大對實體經(jīng)濟特別是小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展的支持”，市場判斷，結(jié)構(gòu)性工具將以此為主要抓手。

此前，央行已下調(diào)支農(nóng)、支小再貸款利率0.25個百分點，隨后降準0.5個百分點，釋放長期資金約1.2萬億元，幫助優(yōu)化銀行資金結(jié)構(gòu)，提升資金配置能力。溫彬說，這些結(jié)構(gòu)性和直達性貨幣政策工具將在支持實體經(jīng)濟中發(fā)揮重要作用。高瑞東建議，政策應(yīng)進一步促進中小微企業(yè)融資增量、擴面、降價。

在12月11日召開的“2021-2022中國經(jīng)濟年會”上，中央財經(jīng)委員會辦公室副主任韓文秀說，明年經(jīng)濟工作要“穩(wěn)字當頭，穩(wěn)中求進”，積極推出有利于經(jīng)濟穩(wěn)定的政策，慎重出臺有收縮效應(yīng)的政策，政策發(fā)力要適當靠前。

具體到市場主體身上，韓文秀說，微觀主體對宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定具有基礎(chǔ)性作用，是政策效果的受益者和“閱卷人”，“對小微企業(yè)和個體工商戶等的支持政策，該延期的要延期，該作為的要作為”。

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