創(chuàng)業(yè)投資具有“投早、投小、投硬科技”的典型特征，更加適應(yīng)種子期、初創(chuàng)期和成長期科技型企業(yè)的融資需求。發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資是促進(jìn)科技、產(chǎn)業(yè)、金融良性循環(huán)的重要舉措。

近日，國家發(fā)改委會(huì)同國務(wù)院國資委、金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會(huì)等部門發(fā)布《促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展的若干政策措施》（以下簡稱《政策措施》），圍繞創(chuàng)業(yè)投資“募、投、管、退”全鏈條全生命周期各環(huán)節(jié)，提出多方面政策舉措。

近日，在國新辦舉行的國務(wù)院政策例行吹風(fēng)會(huì)上，國家發(fā)改委、國務(wù)院國資委、金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會(huì)等部門的有關(guān)負(fù)責(zé)人，就業(yè)內(nèi)關(guān)注的《政策舉措》具體內(nèi)容進(jìn)行了詳細(xì)解答。

覆蓋“募投管退”全鏈條全生命周期

“創(chuàng)業(yè)投資一頭連著產(chǎn)業(yè)、一頭連著金融，既要銜接上游的研發(fā)端，又要適配下游的應(yīng)用端，很多創(chuàng)投機(jī)構(gòu)和被投企業(yè)還都是中小民營企業(yè)，可以說涉及面廣、影響范圍大。”國家發(fā)改委副主任李春臨說，創(chuàng)業(yè)投資對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)高質(zhì)量發(fā)展具有十分重要的積極意義，這次國家出臺(tái)《政策措施》旨在優(yōu)化創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展環(huán)境，進(jìn)一步激發(fā)創(chuàng)業(yè)投資活力，促進(jìn)行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。

據(jù)李春臨介紹，在募資端，引導(dǎo)保險(xiǎn)資金等長期資金投資創(chuàng)業(yè)投資，擴(kuò)大金融資產(chǎn)投資公司直接股權(quán)投資試點(diǎn)范圍，動(dòng)員有條件的社會(huì)資本做“耐心資本”，解決行業(yè)“缺長錢”和“無米下鍋”的問題。

在投資端，很多創(chuàng)投機(jī)構(gòu)反映“有錢也難投出去”，找不到好的投資對(duì)象和投資項(xiàng)目。為解決這個(gè)事情，在這個(gè)文件里面也明確了，由國家發(fā)展改革委牽頭，會(huì)同相關(guān)部委，建立創(chuàng)業(yè)投資與創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目的對(duì)接機(jī)制，為廣大創(chuàng)投機(jī)構(gòu)提供一批優(yōu)質(zhì)的、符合國家發(fā)展方向和戰(zhàn)略導(dǎo)向的好項(xiàng)目，解決錢往哪里投的問題。

在管理端，提出要持續(xù)加強(qiáng)對(duì)政府和國有企業(yè)出資的創(chuàng)業(yè)投資基金的管理，建立健全符合行業(yè)特點(diǎn)和發(fā)展規(guī)律的管理體制和盡職合規(guī)責(zé)任豁免機(jī)制。針對(duì)各方普遍關(guān)心的稅收和監(jiān)管問題，提出持續(xù)落實(shí)落細(xì)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的稅收優(yōu)惠政策。同時(shí)，按照《私募投資基金監(jiān)督管理?xiàng)l例》相關(guān)要求，對(duì)創(chuàng)投基金實(shí)施與其他私募基金區(qū)別對(duì)待的差異化的監(jiān)管政策。

在退出端，重點(diǎn)是拓寬退出渠道，優(yōu)化創(chuàng)業(yè)投資基金的退出政策。

引導(dǎo)保險(xiǎn)等長期資金進(jìn)入創(chuàng)投行業(yè)

金融監(jiān)管總局政策研究司司長李明肖介紹，這些年，金融監(jiān)管部門持續(xù)優(yōu)化保險(xiǎn)資金監(jiān)管政策，先后印發(fā)了保險(xiǎn)資金投資創(chuàng)業(yè)投資基金、財(cái)務(wù)性股權(quán)投資等五份監(jiān)管政策文件，全面破除阻礙保險(xiǎn)資金開展股權(quán)投資、風(fēng)險(xiǎn)投資、支持科技創(chuàng)新的制度障礙，允許保險(xiǎn)資金投資由非保險(xiǎn)類金融機(jī)構(gòu)實(shí)際控制的股權(quán)投資基金，取消了投資單只創(chuàng)業(yè)投資基金募集規(guī)模的限制，支持保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)加強(qiáng)與專業(yè)股權(quán)投資機(jī)構(gòu)合作，拓寬創(chuàng)業(yè)企業(yè)長期資金的來源。目前，保險(xiǎn)資金投資創(chuàng)業(yè)投資基金在監(jiān)管政策層面上是暢通的。

為進(jìn)一步引導(dǎo)保險(xiǎn)資金發(fā)揮長期資金、耐心資本的作用，更好支持創(chuàng)業(yè)投資，金融監(jiān)管總局于2023年9月發(fā)布《關(guān)于優(yōu)化保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的通知》，明確了科技保險(xiǎn)適用財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)因子計(jì)量的最低標(biāo)準(zhǔn)，推動(dòng)釋放更多保險(xiǎn)資金進(jìn)入到科技創(chuàng)新領(lǐng)域。

“比如，部分保險(xiǎn)公司前期投資的國家集成電路‘大基金’，國家中小企業(yè)發(fā)展基金等，這些都是一些重要的體現(xiàn)。這些保險(xiǎn)資金投資的項(xiàng)目領(lǐng)域聚焦的都是國家科技創(chuàng)新的重大戰(zhàn)略，取得了良好的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)效應(yīng)�！崩蠲餍ふf。

李明肖表示，下一步，金融監(jiān)管總局將持續(xù)優(yōu)化保險(xiǎn)資金運(yùn)用的規(guī)則，研究提高保險(xiǎn)資金投資創(chuàng)業(yè)投資基金集中度的比例上限，更好引導(dǎo)保險(xiǎn)資金和相關(guān)資管機(jī)構(gòu)在依法合規(guī)、風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，加大創(chuàng)業(yè)投資基金的配置力度，積極促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展。

給予中央企業(yè)創(chuàng)投基金更大支持

國務(wù)院國資委資本運(yùn)營與收益管理局局長王海琳表示，截至目前，中央企業(yè)共管理了126只創(chuàng)投基金，認(rèn)繳規(guī)模529億元，已投資金額313億元，主要投向了先進(jìn)制造、能源、電子信息等領(lǐng)域，在推動(dòng)科技攻關(guān)、加大科研投入等方面取得了積極成效。

王海琳介紹，下一步，國務(wù)院國資委將立足自身職責(zé)定位，加強(qiáng)與相關(guān)部門的溝通協(xié)同，在放寬規(guī)模限制、提高出資比例、注重整體業(yè)績和長期回報(bào)考核，明確盡職免責(zé)容錯(cuò)條件等方面，給予中央企業(yè)創(chuàng)投基金更大支持。

王海琳同時(shí)表示，國務(wù)院國資委也將指導(dǎo)中央企業(yè)用足用好現(xiàn)行相關(guān)政策，聚焦主責(zé)主業(yè)，結(jié)合自身優(yōu)勢(shì)和條件，利用創(chuàng)業(yè)投資基金加大對(duì)行業(yè)科技領(lǐng)軍企業(yè)、科技成果轉(zhuǎn)化和產(chǎn)業(yè)鏈上下游中小企業(yè)的投資力度，鼓勵(lì)投早、投小、投長期、投硬科技，發(fā)揮長期耐心資本作用，支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)，助力培育發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，進(jìn)一步推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

為創(chuàng)業(yè)投資營造更為有利的市場(chǎng)環(huán)境

據(jù)證監(jiān)會(huì)市場(chǎng)監(jiān)管二司司長吳萌介紹，到2024年一季度末，在中國基金業(yè)協(xié)會(huì)登記的私募股權(quán)創(chuàng)投基金管理人有1.25萬家，管理的基金有5.5萬只，管理的基金規(guī)模約14萬億元，其中在信息技術(shù)、半導(dǎo)體以及生物醫(yī)藥等重點(diǎn)科創(chuàng)領(lǐng)域在投項(xiàng)目有10.4萬個(gè)，在投的本金有4.6萬億元，可見創(chuàng)投行業(yè)發(fā)揮了非常重要的作用。

吳萌表示，證監(jiān)會(huì)始終高度重視立足資本市場(chǎng)，為創(chuàng)業(yè)投資營造更為有利的市場(chǎng)環(huán)境。

持續(xù)深化資本市場(chǎng)改革，提升多層次資本市場(chǎng)的服務(wù)覆蓋面和精準(zhǔn)度，努力為創(chuàng)業(yè)投資發(fā)揮作用提供更加有效的工具和平臺(tái)。吳萌表示，《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》，也就是新“國九條”發(fā)布之后，證監(jiān)會(huì)深入貫徹落實(shí)，在各方的支持下加快完善資本市場(chǎng)相關(guān)配套政策體系，有針對(duì)性地豐富資本市場(chǎng)工具、產(chǎn)品和服務(wù)，努力為暢通創(chuàng)業(yè)投資的“募投管退”循環(huán)提供更好的市場(chǎng)基礎(chǔ)和支撐。

做好差異化監(jiān)管安排。吳萌介紹，從制度層面來看，2023年7月份，《私募投資基金監(jiān)督管理?xiàng)l例》正式發(fā)布，其中明確對(duì)創(chuàng)業(yè)投資基金實(shí)施分類監(jiān)管，并且還專門設(shè)置了專章，在投資范圍、投資期限、投資策略等方面都明確了應(yīng)該符合的相關(guān)條件，在登記備案、資金募集、投資運(yùn)作、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)、現(xiàn)場(chǎng)檢查等方面也明確了要實(shí)施差異化監(jiān)管和自律管理，對(duì)于主要從事長期投資、價(jià)值投資、重大科技成果轉(zhuǎn)化的創(chuàng)業(yè)投資基金在投資退出方面提供便利。前期證監(jiān)會(huì)也指導(dǎo)基金業(yè)協(xié)會(huì)進(jìn)一步完善有關(guān)自律規(guī)則，比如，對(duì)于《登記備案辦法》作了修訂，其中對(duì)創(chuàng)投基金的首期最低實(shí)繳資金做了差異化安排。

積極支持行業(yè)不斷提升自身綜合能力。吳萌表示，要加強(qiáng)與有關(guān)方面的協(xié)同，圍繞“募投管退”全鏈條優(yōu)化支持政策。引導(dǎo)私募股權(quán)創(chuàng)投基金“投早、投小、投長”，更好體現(xiàn)和發(fā)揮耐心資本的作用；同時(shí)支持行業(yè)提升綜合實(shí)力，包括建立差異化和前瞻性研究、篩選和估值能力，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管控和合規(guī)能力建設(shè)，不斷提高風(fēng)險(xiǎn)管理和規(guī)范運(yùn)作水平。

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