他們是眾人眼中的金領(lǐng)，風(fēng)光無(wú)限；他們中的一些人被視為高薪低能力，飽受詬��；他們正處于中國(guó)證券業(yè)改革創(chuàng)新的大潮中，面臨洗牌。

　　2012年，處于投行金字塔尖的保代精英們已感到陣陣寒意。

　　尷尬的保代人

　　目前排隊(duì)候?qū)彽臄M上市公司將近800家。依照目前的IPO速度，三年內(nèi)無(wú)法匹配2241名在冊(cè)保代這一龐大規(guī)模

　　國(guó)慶節(jié)前的最后一個(gè)工作日夜晚，老保代A君仍然埋在電腦前整理資料，雖然訂好了第二日飛往九寨溝的機(jī)票，但是怎么也打不起精神。他手頭正有一個(gè)項(xiàng)目處于在審狀態(tài)�！�2月份材料就已經(jīng)上報(bào)，至今還在反饋意見階段。說(shuō)不著急是假�！�

　　與此同時(shí)，去年剛剛注冊(cè)的新晉保代B君最近也很是煩惱。雖然有些心理準(zhǔn)備，拿到工資條的那刻還是非常沮喪，市場(chǎng)上飄了幾個(gè)月的降薪傳聞終成現(xiàn)實(shí)。他有一套位于上海外環(huán)的新房剛交付使用，突如其來(lái)的降薪砸得他措手不及�！懊總�(gè)月房貸將近1萬(wàn)，保代津貼取消了，一下子覺得房貸壓力很大�！�

　　而報(bào)考今年12月保代考試的C君，則開始有點(diǎn)意興闌珊。當(dāng)初奔著保代這一金領(lǐng)光環(huán)，C君放棄了在某知名會(huì)計(jì)所處于上升期的職業(yè)前景。這是他第三次參加保代考試。已經(jīng)成為高級(jí)業(yè)務(wù)經(jīng)理的他奔波于幾個(gè)項(xiàng)目�！拔疫@周平均每天睡5個(gè)小時(shí)。保代不值錢了，都沒(méi)有動(dòng)力再考”。

　　一葉知秋，保代這一群體正在經(jīng)歷微妙洗牌。3月16日，保代簽字權(quán)放寬，“單板單簽”變?yōu)椤半p板雙簽”。7月以來(lái)，IPO審核速度放緩，整個(gè)11月僅浙江世寶一家企業(yè)IPO上市。8月以來(lái)，保薦代表人考試明年開始一年四考的傳聞開始流傳。10月10日，國(guó)務(wù)院公布最新一批取消和調(diào)整的324項(xiàng)行政審批項(xiàng)目，保代注冊(cè)行政審批將取消，徹底改為注冊(cè)制。

　　與此同時(shí)，目前排隊(duì)候?qū)彽臄M上市公司已將近800家。依照目前的IPO速度，三年內(nèi)都難以消化，完全無(wú)法匹配2241名在冊(cè)保代這一龐大規(guī)模�！氨４�的制度紅利已經(jīng)接近尾聲�！鄙虾Ｒ晃皇着�注冊(cè)的資深保代D君如此判斷。

　　2012年，對(duì)投行保代人來(lái)說(shuō)，注定不同尋常。行業(yè)格局正在裂變。

　　過(guò)去黃金三年

　　2009年，IPO上市企業(yè)數(shù)量猛升。3年來(lái)逾800家企業(yè)登陸A股市場(chǎng)，保代人一下子供不應(yīng)求，平均年薪在200萬(wàn)到300萬(wàn)

　　“投行真正的行情也就五年，我們只是搭上了時(shí)代順風(fēng)車的幸運(yùn)兒�！痹谫Y深保代A君眼里，自己不過(guò)是眾多受惠制度紅利的渺小一員。

　　保薦代表人，投行IPO上市保薦制度下的產(chǎn)物，主要負(fù)責(zé)證券發(fā)行、承銷項(xiàng)目的開發(fā)及執(zhí)行，負(fù)責(zé)與項(xiàng)目相關(guān)機(jī)構(gòu)的主管部門進(jìn)行溝通，保證項(xiàng)目的順利進(jìn)行。

　　說(shuō)起行情好的那幾年，A君仍然一陣激動(dòng)：“那時(shí)候還真是金領(lǐng)中的金領(lǐng)，名片上印著保代，出去談項(xiàng)目企業(yè)都給幾分薄面。那時(shí)候，是項(xiàng)目來(lái)找你�！�6年前，出生于南方某小城市的A君從滬上某名校畢業(yè)入行，當(dāng)年即順利通過(guò)保代考試，兩年后成功注冊(cè)。至今，A君已經(jīng)簽字保薦了3家企業(yè)IPO上市�！坝幸荒昴甑转�(jiǎng)金拿過(guò)近800萬(wàn)。當(dāng)時(shí)確實(shí)興奮得心亂跳，從來(lái)就沒(méi)拿過(guò)那么多錢，覺得自己還挺牛的�！�

　　2009年，IPO上市企業(yè)數(shù)量猛升。3年來(lái)逾800家企業(yè)登陸A股市場(chǎng)，保代人一下子供不應(yīng)求。這3年，也正是保代人的“黃金三年”。

　　“以前沒(méi)有人肯來(lái)投行，都爭(zhēng)搶著去銀行。保代人收入是被各券商挖角行為哄抬起來(lái)的。”D君直言。D君上世紀(jì)90年代進(jìn)入投行，從一名小項(xiàng)目成員做起，現(xiàn)在已是某中型投行執(zhí)行總經(jīng)理。作為2004年首批注冊(cè)的保代，他見證了整個(gè)行業(yè)的發(fā)展。

　　據(jù)他回憶，2008年以前保代和非保代的收入差距也不過(guò)20至40萬(wàn)元，主要在簽字費(fèi)一塊。后來(lái)簽字費(fèi)和固定工資水漲船高，簽字費(fèi)由原來(lái)的20萬(wàn)至30萬(wàn)升至100萬(wàn)，保代和非保代一年收入差距就拉大到了10倍。

　　記者了解到，保薦代表人的薪水主要由三塊組成：固定工資+每月津貼+項(xiàng)目簽字費(fèi)和提成。年基本工資平均為100萬(wàn)，IPO項(xiàng)目過(guò)會(huì)簽字費(fèi)100萬(wàn)，再融資項(xiàng)目過(guò)會(huì)簽字費(fèi)50萬(wàn)元，參與項(xiàng)目承做根據(jù)工作量拿提成。項(xiàng)目提成的分配大致分為承攬和承做兩塊：承攬項(xiàng)目的一般先拿去近一半，剩下的由3到5人的承做團(tuán)隊(duì)分，其中項(xiàng)目負(fù)責(zé)人大概占到1/3。不同的項(xiàng)目也根據(jù)負(fù)責(zé)部分的難易程度決定。

　　“以前100萬(wàn)年薪就覺得很厲害了，后來(lái)我們有同事年終獎(jiǎng)拿過(guò)稅后1000萬(wàn)。那個(gè)項(xiàng)目他不僅承攬而且承做，企業(yè)發(fā)行時(shí)還超募了一倍多。”說(shuō)到此，D君還是忍不住笑了起來(lái)，“這確實(shí)是一段瘋狂的歲月�！�

　　但D君堅(jiān)持，這僅僅是個(gè)案�！氨４�人的平均年薪在200萬(wàn)到300萬(wàn)之間。項(xiàng)目提成和保代身份并無(wú)必然關(guān)聯(lián)，主要還是由項(xiàng)目中所擔(dān)當(dāng)?shù)慕巧珌?lái)分配提成，干得多,活兒重要就拿得多。只不過(guò)后來(lái)保代人多了起來(lái)，項(xiàng)目中的業(yè)務(wù)骨干也都基本注冊(cè)保代了�！�

　　如此高薪，自然為市場(chǎng)所詬病。多位受訪保代人也承認(rèn)，薪酬確實(shí)普遍高了�！爸袊�(guó)投行16年，大概唯一能與國(guó)外投行接軌的就是保代人的薪酬。”滬上某大型投行高管戲言。在投行內(nèi)部，領(lǐng)導(dǎo)收入不如兵的情況比比皆是。

　　上海某大型券商的投行老總直言不諱地稱，保薦代表人身價(jià)的飆升并不是因?yàn)槠渌鶕?dān)負(fù)的責(zé)任，而是由想發(fā)展投行業(yè)務(wù)想取得投行牌照的券商間互相挖人哄抬上去的。“如果是因?yàn)槠渖砩纤�肩�?fù)重大的責(zé)任而身價(jià)走高，那是正常的市場(chǎng)行為，但是也漲不到現(xiàn)在這樣的高身價(jià)。之所以會(huì)有這樣一波高薪的行情，是制度帶來(lái)的，既然規(guī)定投行牌照必須至少具備4名保代人，那么自己沒(méi)有就只能互相挖人了�！�

　　“當(dāng)時(shí)管理層是想通過(guò)保代人數(shù)來(lái)控制發(fā)行節(jié)奏。當(dāng)時(shí)一個(gè)企業(yè)上市需要兩個(gè)保代人簽字，而保代數(shù)量相對(duì)來(lái)說(shuō)又少。事實(shí)上卻不是如此，每年上市的企業(yè)不見得少，保代人身價(jià)倒是一路向上。之后的保代考試也成為投行人的金領(lǐng)敲門磚。”上述投行老總感嘆。

　　既然如此，如果保薦代表人數(shù)量開閘，壟斷性被稀釋，那么保代人是否還能保持現(xiàn)有的地位？

　　同花順數(shù)據(jù)顯示，今年1至10月IPO融資金額千億左右，比去年同期融資額縮水了五成多。截至10月底，2241名保薦代表人分布在74家投行中，平均每家投行有保薦代表人約28名。

　　一方面IPO業(yè)務(wù)收縮，一方面是保代人力成本的居高不下。以200萬(wàn)元年薪計(jì)算，平均每家投行支付給保薦代表人的薪酬就高達(dá)5600萬(wàn)元。另?yè)?jù)統(tǒng)計(jì)，保代利用率只有40%多，也就是說(shuō)，有50%多的保代是“花瓶保代”，只拿高薪不出項(xiàng)目。

　　不少券商投行不得不開始醞釀投行改革。目前，包括中信證券、中金公司在內(nèi)的國(guó)內(nèi)大投行均已采取了約談降薪或者裁員手段。

　　不過(guò)，更多的投行雖然深感吃力但還是選擇等待�！捌鋵�(shí)大家都撐著，誰(shuí)都不敢先跨出那一步，怕影響團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定。中金中信的投行體制原本就不倚重保代，所以首先開刀也無(wú)礙。像我們，公司原本制訂方案打算降薪30%，結(jié)果許多保代立馬就接到很多金融獵頭的電話。”滬上某中小型券商老總無(wú)奈表示。

　　而據(jù)他透露，雖然“大動(dòng)作”不敢有，但很多投行在一些細(xì)節(jié)上已經(jīng)做出改變，比如對(duì)保代人津貼作出調(diào)整�！氨４�資源豐富的投行，準(zhǔn)保代一塊的津貼早就砍掉了。保代人津貼一塊，如果有項(xiàng)目報(bào)會(huì)還會(huì)保留，如果沒(méi)有項(xiàng)目在報(bào)，基本上就不給津貼了”。

　　格局轉(zhuǎn)變之痛

　　對(duì)于入行尚淺的投行新人來(lái)說(shuō)，一步慢步步慢，兩三年踏空，有可能永遠(yuǎn)趕不上這輪保薦制度紅利的末班車

　　“保代制度紅利的消失，影響最大的是準(zhǔn)保代和新晉保代群體，主要是2008年以后進(jìn)入投行的新人。”深圳某大型券商準(zhǔn)保代E君坦言，他正在親歷行業(yè)格局轉(zhuǎn)變帶來(lái)的陣痛。

　　E君正是在2008年踏入投行。入行當(dāng)年，證監(jiān)會(huì)即發(fā)文更改保代考試報(bào)考條件為“投行從業(yè)兩年以上”，E君由此錯(cuò)失當(dāng)年保代考試機(jī)會(huì)。而當(dāng)E君終于在2011年通過(guò)保代考試時(shí)，IPO市場(chǎng)已經(jīng)掉頭向下�！耙郧捌此榔椿钕肟汲霰４�，還沒(méi)有開始享受金領(lǐng)待遇，直接就變"白領(lǐng)"。”

　　今年以來(lái)發(fā)行審核放緩，E君簽協(xié)辦的項(xiàng)目也在會(huì)里遲遲沒(méi)有下文�！艾F(xiàn)在只有等待。有師兄早我一年畢業(yè)的，當(dāng)年就考出保代，運(yùn)氣還很好只等了一年就排到了協(xié)辦項(xiàng)目，2009年順利注冊(cè)，現(xiàn)在都已經(jīng)做過(guò)兩三個(gè)項(xiàng)目了�！毖约按薊君一臉落寞。

　　對(duì)于入行尚淺的投行新人來(lái)說(shuō)，一步慢步步慢，兩三年踏空，有可能永遠(yuǎn)趕不上這輪保薦制度紅利的末班車。

　　去年剛剛注冊(cè)的新晉保代B君向記者抱怨：“以前辛苦奔波還有個(gè)盼頭，現(xiàn)在還是一樣辛苦但是薪酬遠(yuǎn)遠(yuǎn)偏離預(yù)期。監(jiān)管層對(duì)IPO這塊審核更嚴(yán)格，我們做項(xiàng)目的壓力和風(fēng)險(xiǎn)也更大了�！�

　　更讓B君難受的是，出去談項(xiàng)目名片上的“保薦代表人”字樣，已經(jīng)無(wú)法給到新保代平等的競(jìng)爭(zhēng)地位。今年年初B君和一個(gè)項(xiàng)目擦肩而過(guò)，原因就是企業(yè)董事長(zhǎng)看到B君年紀(jì)比較輕，不是很放心，當(dāng)即要求更換保代�！皩�(duì)保代來(lái)說(shuō)可能只是一個(gè)項(xiàng)目，但對(duì)上市企業(yè)來(lái)說(shuō)那就是身家性命。以前有保代人這個(gè)光環(huán)，年輕人也能迅速上位。現(xiàn)在保代人過(guò)剩，企業(yè)就會(huì)有所保留”。

　　“事實(shí)上保代考試放開，保代門檻降低，并不會(huì)動(dòng)搖老保代在行業(yè)內(nèi)的地位，他們的圈子、人脈、資源都已既定。以后這個(gè)行業(yè)，不能拉項(xiàng)目的保代沒(méi)有什么地位可言，新保代需要付出更多的努力。這個(gè)過(guò)程很難熬，但轉(zhuǎn)型總有陣痛和代價(jià)。”對(duì)于未來(lái)，B君也不是很確定。

　　而對(duì)于非保代的投行人來(lái)說(shuō)，保代考試似乎更多地成為“雞肋”。考還是不考，這是一個(gè)問(wèn)題。

　　報(bào)考了今年12月份保代考試的C君現(xiàn)在仍然出差外地。他已經(jīng)考過(guò)兩次，均因復(fù)習(xí)不充分而未通過(guò)。對(duì)于這次的考試，C君沒(méi)有以前那樣迫切的期望。“實(shí)在無(wú)暇顧及，手頭好幾個(gè)項(xiàng)目，注冊(cè)保代的吸引力也沒(méi)那么大了。以后不是鯉魚躍龍門了，但是該擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)一點(diǎn)沒(méi)少，如果沒(méi)有絕對(duì)的收益的話，性價(jià)比不是很高”。

　　對(duì)于是否繼續(xù)報(bào)名保代考試，C君的態(tài)度是：“作為行業(yè)的資格，還是要盡早獲得了卻一樁心事。對(duì)于以后的收入也不抱太大期望，希望能夠溫飽保證工作積極性，然后看天吃飯�！�

　　“通過(guò)保代考試曾是每個(gè)投行人的夢(mèng)想。以前出去度個(gè)假都想著，要是把度假的時(shí)間用來(lái)看書，說(shuō)不定就能考出來(lái)了�！盋君有些惆悵。

　　與C君境遇相似的還有S君。在投行摸爬滾打有些年頭的S君，今年也是抱著必須通過(guò)的心態(tài)參加保薦人考試。不過(guò)對(duì)于S君而言，保代證書往后就是一份從業(yè)資格，沒(méi)有不行�！叭ツ晡覀児�司一個(gè)保代拿的錢不比我多，未來(lái)投行要靠項(xiàng)目說(shuō)話�！盨君直言。

　　滬上某券商投行老總則告訴記者，今年公司還是有幾十個(gè)人報(bào)考�！皼](méi)有考的總歸想考一下，基本都在復(fù)習(xí)。保代考試從推出到普及，肯定都具有必然性。這個(gè)和當(dāng)年考注冊(cè)會(huì)計(jì)師的情景是一樣的”。

　　也許，一個(gè)時(shí)代已畫上句號(hào)。