根據(jù)今日投資《在線分析師》（www.investoday.com.cn）對(duì)國(guó)內(nèi)近百家主流研究機(jī)構(gòu)4000余名分析師的盈利預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)進(jìn)行的統(tǒng)計(jì)，上周綜合盈利預(yù)測(cè)（2013年）有350家公司被調(diào)高，其中，16家銀行業(yè)上市公司中有5家調(diào)高。受自貿(mào)區(qū)概念、金改和發(fā)行優(yōu)先股等影響，銀行板塊近期表現(xiàn)出色，本期我們將重點(diǎn)點(diǎn)評(píng)銀行業(yè)。

　　不論自貿(mào)區(qū)還是優(yōu)先股其實(shí)都是“舊聞”，但之所以能夠造成銀行股報(bào)復(fù)性上漲，東方證券認(rèn)為原因還是在于銀行股此前極度不理性的低估值構(gòu)成的巨大投資價(jià)值。其實(shí)2012年12月份至2013年2月份市場(chǎng)已經(jīng)領(lǐng)略過估值彈簧壓縮至極致之后的反彈動(dòng)能之狂暴，但健忘的市場(chǎng)又再度在前期將銀行股估值壓縮至歷史新低。即使銀行基本面仍然面臨貸款質(zhì)量、利率市場(chǎng)化等壓力，但如此之低的估值已經(jīng)充分將這些利空加以定價(jià)。本次行情再次證明，即使是在A股市場(chǎng)，低估值仍然構(gòu)成有效的投資價(jià)值。

　　東北證券指出，優(yōu)先股如果真從銀行股試點(diǎn)固然是實(shí)質(zhì)性利好，但可能市場(chǎng)更為關(guān)注的是由此為契機(jī)后續(xù)的金融改革，這些金融改革帶來制度創(chuàng)新的預(yù)期可能將成為近期驅(qū)動(dòng)銀行股的主要因素，因此這一格局的變動(dòng)導(dǎo)致了對(duì)銀行股的判斷較前期樂觀，銀行股的反彈高度和持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)度將進(jìn)一步超過預(yù)期。

　　但是在銀行股大漲的背景下，投資者也要注意其背后的隱含風(fēng)險(xiǎn)，這些風(fēng)險(xiǎn)因素主要包括：1、后續(xù)監(jiān)管政策依舊將出臺(tái)，以銀行為主的金融機(jī)構(gòu)去杠桿過程依舊持續(xù)，短期要注意銀監(jiān)會(huì)10號(hào)文對(duì)同業(yè)業(yè)務(wù)的影響。2、三季度資產(chǎn)質(zhì)量壓力仍在，上市銀行中期逾期貸款的普遍增長(zhǎng)表明未來季度不良貸款環(huán)比尚難言見頂。3、利率市場(chǎng)化依舊在進(jìn)行過程中，雖然存款利率市場(chǎng)化的實(shí)際舉措短期內(nèi)尚難看到，但是存款保險(xiǎn)制度、金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)制度等試點(diǎn)年內(nèi)出現(xiàn)的可能性依舊存在。他們認(rèn)為，整體投資策略是短期繼續(xù)看好，但是如果銀行指數(shù)在短期內(nèi)漲幅過大（比如超過15%），建議可以適當(dāng)考慮降低其投資倉位。

　　當(dāng)前基本面確定性企穩(wěn)回暖也為估值修復(fù)提供了基礎(chǔ)動(dòng)力：1、實(shí)體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和貨幣金融數(shù)據(jù)在6月后相繼企穩(wěn)回暖，顯示宏觀經(jīng)濟(jì)已確定性企穩(wěn)。盡管資產(chǎn)質(zhì)量在二季度仍有風(fēng)險(xiǎn)暴露，但由于不良貸款為滯后指標(biāo)，因此從邊際意義上看，銀行資產(chǎn)質(zhì)量正在階段性企穩(wěn)好轉(zhuǎn)。2、從8-9月經(jīng)營(yíng)層面看，對(duì)公貸款需求繼續(xù)企穩(wěn)回暖，未來基本面信息也有望保持正面，對(duì)估值修復(fù)提供了較堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

　　未來改革紅利與主題投資繼續(xù)為估值修復(fù)提供了新動(dòng)力：1、在基本面回暖、估值足夠低廉背景下，改革紅利的持續(xù)釋放，帶來諸多主題投資機(jī)會(huì)，為板塊估值修復(fù)提供了新動(dòng)力。2、可預(yù)見的主題主要包括：1、區(qū)域金融改革主題，上海自貿(mào)區(qū)（浦發(fā)、交行）、前海合作區(qū)（平安、招行）、小微金融改革試驗(yàn)區(qū)（寧波）、海西經(jīng)濟(jì)區(qū)（興業(yè)）等；2、行業(yè)金改主題：優(yōu)先股（浦發(fā)、農(nóng)行），信貸資產(chǎn)證券化（中小銀行）；3、新金融主題：民生（電商金融）、平安（供應(yīng)鏈金融平臺(tái)）、浦發(fā)（移動(dòng)金融）；4、微觀體制改革主題：平安（事業(yè)部改革）、招行（對(duì)公業(yè)務(wù)改革）。