宏源證券(000562)債券兩高管被查

　　券商擔(dān)憂監(jiān)管層“清舊賬”

　　宏源證券債券交易部?jī)筛吖鼙还�安部門帶走的消息再次引發(fā)了債市的強(qiáng)震，而此次被調(diào)查的原因亦受到了業(yè)內(nèi)高度的關(guān)注。

　　據(jù)《中國經(jīng)營報(bào)》記者了解，目前公安部門、證監(jiān)會(huì)對(duì)此尚無明確表態(tài)，宏源證券也不愿就此事正面回應(yīng)。但是，由于事發(fā)的時(shí)間點(diǎn)距離債券市場(chǎng)核查風(fēng)暴不遠(yuǎn)，而被查高管身居債券交易部門要職，種種猜測(cè)都在市場(chǎng)流傳。

　　有媒體報(bào)道，宏源證券高管被查的原因是個(gè)人通過購買高收益理財(cái)產(chǎn)品，涉嫌利益輸送，但是否會(huì)涉及一級(jí)半市場(chǎng)的交易尚不可知。更讓不少券商緊張的是，監(jiān)管部門會(huì)不會(huì)針對(duì)幾年前的債券市場(chǎng)的不規(guī)范交易“清舊賬”？

　　宏源證券債券高管“出事”

　　9月11日，宏源證券債券銷售交易部總經(jīng)理陳智軍和副總經(jīng)理葉凡雙雙被警方帶走的消息迅速在業(yè)內(nèi)傳開。盡管此時(shí)已經(jīng)距離債市核查風(fēng)暴一段時(shí)間了，但是業(yè)內(nèi)普遍還是猜測(cè)與債券交易相關(guān)。

　　隨后，陳智軍和葉凡被調(diào)查的消息得到了宏源證券的證實(shí)，但是具體原因公司不愿透露，僅表示屬于個(gè)人行為，與公司無關(guān)。而宏源證券內(nèi)部由上至下對(duì)此事已經(jīng)禁言。

　　據(jù)財(cái)新網(wǎng)報(bào)道，兩人是公安人員直接帶走，并未通過宏源證券，原因也不清楚。北京債權(quán)圈中大部分人的猜測(cè)偏向于債市核查風(fēng)暴尚未結(jié)束，可能陳智軍和葉凡卷入其中。

　　9月12日，媒體報(bào)道稱事發(fā)源于內(nèi)部的實(shí)名舉報(bào)，涉案的主要原因是認(rèn)購公司高收益理財(cái)產(chǎn)品，涉嫌利益輸送。

　　報(bào)道稱，宏源證券為了落實(shí)激勵(lì)機(jī)制，在2012年12月底成立了宏源匯智投資有限公司，注冊(cè)資本12億元，專門從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，發(fā)售各種理財(cái)產(chǎn)品，債券交易銷售部的大部分員工均認(rèn)購了該公司發(fā)行的債券類理財(cái)產(chǎn)品，年收益在30%至60%。

　　宏源證券對(duì)這一種認(rèn)購理財(cái)產(chǎn)品的激勵(lì)方式表示支持，但是舉報(bào)人則認(rèn)為存在利益輸送的嫌疑。

　　對(duì)于陳、葉二人源于公司個(gè)人認(rèn)購超高收益理財(cái)產(chǎn)品而被調(diào)查的說法，業(yè)內(nèi)人士則認(rèn)為，這是在打監(jiān)管的擦邊球。

　　“如果這是公司管理層默許的話，那么，只要在債券交易環(huán)節(jié)不違規(guī)，那么，這種獎(jiǎng)勵(lì)方式本身應(yīng)該不違規(guī)�！蹦橙�商證券交易部相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者，“(合規(guī)的)前提是，債券投資都是經(jīng)過市場(chǎng)研判，而且，交易的品種都在公司理財(cái)產(chǎn)品資金池范圍，要保證每筆交易不偏離市場(chǎng)價(jià)格。”

　　上述負(fù)責(zé)人強(qiáng)調(diào)，目前還沒有法律規(guī)定，券商員工不能購買公司自營的高風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品。

　　另據(jù)記者了解，法規(guī)只規(guī)定券商自營部門不能發(fā)債，但是員工購買集合理財(cái)產(chǎn)品尚無明令禁止。

　　事實(shí)上，早在今年4月份，審計(jì)署就曾經(jīng)派出相關(guān)人員針對(duì)宏源證券進(jìn)行債權(quán)違規(guī)的核查，但是近半年來毫無下文。

　　禍起內(nèi)斗？

　　相關(guān)知情人士稱，這次事發(fā)是“內(nèi)斗”結(jié)果。

　　據(jù)介紹，陳智軍是2009年進(jìn)入的宏源證券，固定收益總部的總經(jīng)理一直為吳志紅，原來隸屬投行部。陳智軍來到宏源證券之后，由于其業(yè)務(wù)能力非常強(qiáng)，宏源證券甚至專門為他成立債券交易部，之后變更為債券銷售交易部。由此，一家公司兩個(gè)債券部門，存在非常直接的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。

　　葉凡則是從原固定收益部調(diào)任新成立的債券銷售交易部，專門負(fù)責(zé)債券銷售和參團(tuán)，不涉及債券交易。據(jù)相關(guān)知情人士透露，葉凡在公司較高調(diào)，屬于公司風(fēng)云人物一類。

　　對(duì)于“內(nèi)斗”傳聞，宏源證券內(nèi)部人士對(duì)本報(bào)記者予以了“否認(rèn)”�！坝捎诠�司的自營業(yè)務(wù)是陳智軍的部門(債券銷售交易部)負(fù)責(zé)，而有些券商一般將理財(cái)、自營、承銷業(yè)務(wù)都?xì)w入固定收益部，由此，才有所謂的”內(nèi)斗“一說�！痹搩�(nèi)部人士告訴記者，“固定收益總部與債券銷售交易部是兩個(gè)平行的部門，前者是賣方業(yè)務(wù)，后者是買方業(yè)務(wù)。”二者之間完全不存在競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系�！肮潭ㄊ找鎴F(tuán)隊(duì)自己找項(xiàng)目，而且，固定收益總部的債券承銷業(yè)務(wù)也有專門的銷售團(tuán)隊(duì)�！�

　　從年報(bào)數(shù)據(jù)來看，作為以固定業(yè)務(wù)見長(zhǎng)的宏源證券，來自債券銷售交易部的收入占到了公司利潤的絕大部分。數(shù)據(jù)顯示，截至2012年12月31日，宏源證券實(shí)現(xiàn)利潤總額11.87億元，較上年同期增長(zhǎng)34.71%，凈利潤8.7億元。債券業(yè)務(wù)方面，宏源證券2012年債券主承銷40單業(yè)務(wù)，承銷債券募資金額447.54億元；同期，IPO主承銷僅3單。2013年上半年，完成債券承銷項(xiàng)目13個(gè)，承銷金額113.5億元。

　　有報(bào)道據(jù)此把內(nèi)部舉報(bào)的矛頭直接指向了固定收益總部總經(jīng)理吳志紅。不過，記者查閱數(shù)據(jù)顯示，吳志紅領(lǐng)導(dǎo)的固定收益團(tuán)隊(duì)在公司內(nèi)部表現(xiàn)也十分搶眼。

　　從2009年開始，宏源證券固定收益業(yè)務(wù)發(fā)展突飛猛進(jìn)。按企業(yè)債券主承銷家數(shù)排名，宏源證券在證券商行業(yè)中排名從2009年的第12位上升到2011年末的并列第三位。截至2011年末，其主承銷募集資金排名為第三，僅次于銀河證券、中信建投，主承銷募集資金為199.5億元。

　　擔(dān)憂監(jiān)管“清舊賬”

　　某券商證券交易部相關(guān)負(fù)責(zé)人判斷，宏源證券債券交易部相關(guān)負(fù)責(zé)人被帶走調(diào)查或源于一級(jí)半市場(chǎng)的債券交易違規(guī)，也可能是涉嫌丙類賬戶的違規(guī)操作。

　　“無論是哪種原因被查，都是把本應(yīng)屬于公司的收益裝到自己的兜里去了，這就涉及到利益輸送，真這么做就是違規(guī)�！鄙鲜鲐�(fù)責(zé)人強(qiáng)調(diào)。

　　盡管目前調(diào)查還沒有最終結(jié)果，但是部分從事債權(quán)交易人士還是擔(dān)憂監(jiān)管層的“清舊賬”。

　　“這也是不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為事件可能牽涉華林證券的原因�！� 一家券商固定收益部人士接受記者采訪時(shí)表示。他告訴記者，債券市場(chǎng)在之前的兩三年非常亂，套利交易也非常多，而當(dāng)時(shí)借勢(shì)崛起的最典型券商就是華林證券。

　　公開的信息顯示，2008年孫明霞加盟華林證券債券團(tuán)隊(duì)，第二年的債券承銷業(yè)務(wù)就成績(jī)斐然。華林證券2009年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2008年該證券公司債券承銷業(yè)務(wù)的收入僅3317萬元，而2009年收入則直接躍到了2.539億元。2011年，華林證券的企業(yè)債承銷家數(shù)做到了行業(yè)第一，但是2011年底，孫明霞選擇了離開轉(zhuǎn)投國信證券。

　　“在國家4萬億元投資計(jì)劃出來后，債券的發(fā)行很多，但是制度上卻不完善，導(dǎo)致很多的套利漏洞。行業(yè)內(nèi)都了解，當(dāng)時(shí)華林證券的債券實(shí)力很強(qiáng)，專門有一個(gè)團(tuán)隊(duì)做項(xiàng)目，華林證券一部分承銷的債券在一級(jí)半市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)有明顯價(jià)差，這也給不少套利的投機(jī)者提供了機(jī)會(huì)。”上述人士表示。“市場(chǎng)上的套利就是債券信息不對(duì)稱造成了收益上存在點(diǎn)差，給”低買高賣“和”空手套白狼“提供了機(jī)會(huì)�！�

　　據(jù)他介紹，做債券交易，人脈很重要，也是拿券的關(guān)鍵�！耙话闱闆r下，債券從發(fā)行到流入二級(jí)市場(chǎng)會(huì)有近一周的時(shí)間，這個(gè)時(shí)間斷也就是所謂的一級(jí)半市場(chǎng)。擁有較硬關(guān)系的機(jī)構(gòu)往往能直接讓承銷商留券，而這個(gè)券與二級(jí)市場(chǎng)上的價(jià)差往往就是能套利的所在�！�

　　華林證券相關(guān)人士接受記者采訪時(shí)表示，宏源證券的事情，公司對(duì)外的官方口徑是此事與華林證券無關(guān)�！叭A林證券原債券部門的人基本上都已經(jīng)走完了。”

　　此外，之前對(duì)于丙類戶監(jiān)管不嚴(yán)也為債券套利提供了便利，上述人士還表示，“當(dāng)時(shí)丙類戶的監(jiān)管限制不多，銀行可以給結(jié)算賬戶墊資。不少交易是在找到下家之后，通過銀行墊資交易，再用債券賣出的資金償還。即純粹的”空手套“。”

　　2013年9月5日，央行發(fā)布公告，在銀行間債市強(qiáng)化債券交易券款對(duì)付(下稱“DVP”)模式。三個(gè)月過渡期結(jié)束后，相關(guān)登記托管結(jié)算機(jī)構(gòu)將不再為采用非DVP結(jié)算方式的業(yè)務(wù)提供服務(wù)。

　　所謂DVP，就是一手交錢，一手交券。之前曝光的債市利益輸送案件中，丙類戶通常采用的都是非DVP結(jié)算方式，比如見款付券，在買入時(shí)要求見券付款，即先收券后付錢。這樣利用上家的券和下家的錢進(jìn)行成交，快進(jìn)快出，自己根本不需要資金，從而瘋狂套利。

　　“現(xiàn)今再想通過債券的價(jià)差，在丙類戶中套利已經(jīng)很難實(shí)現(xiàn)了。但是，很早之前的這種現(xiàn)象卻很普遍，這也是不少人緊張的原因，擔(dān)心核查風(fēng)暴會(huì)追究很久之前的交易�！鄙鲜鋈�商人士稱。