將定價基準(zhǔn)日從今年5月14日調(diào)整到8月4日，長江證券的定增價從原計劃的15.25元/股下降到10.91元/股

　　本輪牛市以來，上市券商的再融資潮一直是券商板塊的一大看點，23家上市券商中有19家已經(jīng)發(fā)布了再融資方案，其中10家選擇定向增發(fā)。然而，隨著6月中旬開始的股價非理性下跌，定增價與股價倒掛使急需再融資的券商陷入兩難。上述10家券商的股價有5家已經(jīng)跌破定增價，大股東為維穩(wěn)股價也曾多次發(fā)布增持公告。

　　昨日，長江證券宣布將定增價調(diào)整為不低于10.91元/股，比原計劃的不低于15.25元/股降低了約28%。為此，長江證券將比原計劃多增發(fā)700萬股。目前為止，國金證券、國元證券、東興證券、東吳證券和申萬宏源的股價仍然低于定增價，長江證券的做法或許可以為上述券商所借鑒。

　　長江證券降價保定增

　　定增價下調(diào)4.34元/股

　　8月4日，長江證券公告稱，鑒于公司擬對非公開發(fā)行方案進行調(diào)整，對今年5月14日公告的非公開發(fā)行A股股票預(yù)案進行了相應(yīng)修訂。按照公告，5月14日的預(yù)案中，非公開發(fā)行股票的價格下限為15.25 元/股，發(fā)行股票數(shù)量不超過78000萬股。而此次的修訂稿中顯示，發(fā)行價格不低于10.91元/股，非公開發(fā)行股票數(shù)量則不超過78700萬股。

　　上述公告的最大看點是，長江證券的定增價比原計劃下調(diào)了4.34元/股，下調(diào)幅度超過28%。為此，要保證與原計劃募集資金的規(guī)模持平，長江證券將多增發(fā)700萬股。

　　對此，長江證券在公告中表示，證券行業(yè)是與資本規(guī)模高度相關(guān)的行業(yè)，凈資本是公司未來發(fā)展的關(guān)鍵因素。相對于行業(yè)內(nèi)其他大型證券公司而言，長江證券凈資本實力尚待進一步提高。在以凈資本為核心的行業(yè)監(jiān)管體系下，為進一步支持公司業(yè)務(wù)的創(chuàng)新和提升服務(wù)，長江證券亟需通過再融資，充實資本實力，以應(yīng)對行業(yè)的競爭環(huán)境，提升公司綜合競爭力。

　　據(jù)《證券日報》記者了解，除定增期間發(fā)生分紅派息等情況，上市公司主動調(diào)整定增價的情況并不常見，長江證券此次通過變更定價基準(zhǔn)日巧妙的實現(xiàn)了降低增發(fā)價。長江證券在調(diào)整非公開發(fā)行股票發(fā)行價格公告中表示，本次發(fā)行的定價基準(zhǔn)日為第七屆董事會第十七次會議決議公告日，而調(diào)整之前的定增預(yù)案中定價基準(zhǔn)日為第七屆董事會第十二次會議決議公告日。

　　查詢上述公告日期可以發(fā)現(xiàn)，長江證券定增的定價基準(zhǔn)日由此前的5月14日變更為8月4日，通過調(diào)整定價基準(zhǔn)日實現(xiàn)了降低增發(fā)價的目的。

　　仍有一半券商定增價倒掛

　　“長江證券模式”或可借鑒

　　通過上述調(diào)整，為保證與原計劃募集資金的規(guī)模持平，長江證券將多增發(fā)700萬股，與原計劃相比股東利益會受到一定的攤薄。但也正因為如此，長江證券的定增價重新低于了當(dāng)前股價，給出一定的浮贏空間以保證有機構(gòu)愿意參與其定增計劃。

　　截至8月4日收盤，長江證券收于11.93元/股，每股比定增價高出1.02元，也就是說參與定增的機構(gòu)可以獲得接近10%的浮贏，相比于定增價與股價倒掛的上市券商，長江證券對機構(gòu)的吸引力上升明顯。

　　去年11月份以來，23家上市券商中有19家已經(jīng)發(fā)布了再融資方案，其中10家選擇定向增發(fā)。然而，隨著6月中旬開始的股價非理性下跌，定增價與股價倒掛使急需再融資的券商陷入兩難。目前上述10家券商的股價仍有5家已經(jīng)跌破定增價，分別是國金證券、國元證券、東興證券、東吳證券和申萬宏源，大股東為維穩(wěn)股價也曾多次發(fā)布增持公告。

　　而早前在股價相對低位發(fā)布定增公告的光大證券、國海證券、山西證券等券商的定增價相對較低，到目前為止如果參與光大證券定增，機構(gòu)仍然有超過100%的浮贏。

　　北京一家專門參與上市公司定增的私募基金經(jīng)理對《證券日報》記者表示，上市公司定增價也并非定的越高越好。以券商板塊為例，在2014年或2015年初發(fā)布定增方案的上市券商，由于定增價偏低，對機構(gòu)的吸引力顯然更大，而在今年股價高位發(fā)布公告的券商，定增流產(chǎn)的可能性顯然更大。況且定增價一般都是不低于某一個價位，如果機構(gòu)參與熱情高，定增價還可以向上調(diào)整。以今年完成定增的西部證券為例，由于當(dāng)時券商板塊漲幅較大，增發(fā)價就從最初的9.95元/股最終大幅提高到25.28元/股。長江證券此次下調(diào)最低增發(fā)價的做法，或許可以為那些定增價與股價倒掛的券商所借鑒。