近期公募基金行業(yè)變數(shù)頗多：IPO暫停令打新基金遭遇慘重贖回，機(jī)構(gòu)散戶四下逃離；分級(jí)基金批量下折使得產(chǎn)品規(guī)�？s水，投資者對(duì)分級(jí)基金的態(tài)度也從一開始的“無腦買入”變成“唯恐避之不及”；市場(chǎng)不景氣導(dǎo)致偏股型基金發(fā)不出去。要知道，在去年下半年以來的單邊上漲行情中，有基金公司憑借這三種基金變身成為行業(yè)新貴，規(guī)模迅速提升，甚至出現(xiàn)成倍增長(zhǎng)。但在最近的市場(chǎng)中，這些輝煌又被打回原形，一切仿佛只是黃粱一夢(mèng)。

　　在“受傷”的基金公司中，一些總是習(xí)慣跟風(fēng)的公司損失更為慘重。當(dāng)市場(chǎng)較好，某種類型產(chǎn)品已熱賣時(shí)，他們才急急忙忙開始準(zhǔn)備，沒有趕上行情最火爆的好光景；而當(dāng)市場(chǎng)逐漸趨于平淡，甚至開始下行時(shí)，他們的產(chǎn)品問世才不久，已開始乏人問津，甚至賣不出去，但已付出的成本卻很難收回。

　　歷史上看，公募基金行業(yè)的“羊群效應(yīng)”經(jīng)常出現(xiàn)，扎堆吃草已是常態(tài)。比如今年1月震蕩市中，醫(yī)療板塊作為傳統(tǒng)防御性行業(yè)受到市場(chǎng)追捧，于是同期有近十家基金公司開始發(fā)行相關(guān)主題基金。5月，分級(jí)基金井噴，同一時(shí)間段內(nèi)，僅銀行行業(yè)的分級(jí)基金就有11只。6月，打新基金瘋狂發(fā)行，規(guī)模從5000億元左右迅速膨脹到1.3萬億元左右。隨后，市場(chǎng)發(fā)生一些較為極端的變化，基金公司跟風(fēng)結(jié)果得以顯現(xiàn)。以今年最熱的分級(jí)基金為例，由于產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，母基金投資標(biāo)的過于集中，下跌時(shí)易形成行情共振難以分散風(fēng)險(xiǎn)，并造成母基金投資標(biāo)的流動(dòng)性不足，加上普遍采用指數(shù)化操作模式，母基金在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較高時(shí)基本沒有避險(xiǎn)空間，其復(fù)雜的折算條款、不菲的融資成本、非對(duì)稱化的杠桿波動(dòng)、流動(dòng)性較差及窄基指數(shù)化帶來的集中投資風(fēng)險(xiǎn)，綜合風(fēng)險(xiǎn)已超一般個(gè)股。今年6月股市大跌時(shí)，分級(jí)基金持有者遭受的損失和煎熬大幅高于普通股票投資者。

　　經(jīng)歷過這一波劇烈顛簸的市場(chǎng)，差異化創(chuàng)新重要性不能不引起公募基金行業(yè)重視。這個(gè)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)已十分激烈，在金融創(chuàng)新和混業(yè)經(jīng)營大環(huán)境下，馬太效應(yīng)愈發(fā)弱化。目前基金產(chǎn)品、銷售渠道、策略同質(zhì)化明顯，能保持長(zhǎng)期優(yōu)秀投資業(yè)績(jī)的基金公司更是鳳毛麟角，排名榜上永遠(yuǎn)是黑馬頻出，很難形成真正的品牌效應(yīng)，投資者滿意度降低，基金業(yè)利潤(rùn)率下滑。

　　根據(jù)中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，截至2015年7月底，我國境內(nèi)共有基金管理公司98家，其中合資公司46家，內(nèi)資公司52家；取得公募基金管理資格的證券公司7家，保險(xiǎn)資管公司1家。新基金公司還在源源不斷地成立，隨著新《基金法》的實(shí)施，保險(xiǎn)、券商 、私募加入公募隊(duì)伍，“大公募”時(shí)代將出現(xiàn)前所未有的競(jìng)爭(zhēng)格局。隨著金融牌照壟斷價(jià)值的降低，如何尋求差異化生存，成為各家基金公司亟待解決的命題。

　　事實(shí)上，從國際市場(chǎng)上最成功的一批公司來看，他們采取非常明確的差異化競(jìng)爭(zhēng)策略，比如，Vanguard是指數(shù)基金的第一名，F(xiàn)idelity長(zhǎng)于主動(dòng)股票基金，PIMCO是全球最大債券基金公司，StateStreet競(jìng)爭(zhēng)力在于后臺(tái)營運(yùn)，Blackrock強(qiáng)于風(fēng)險(xiǎn)管理方案。這幾家公司都各有特點(diǎn)，但它們?cè)谀承╊I(lǐng)域做得足夠好，能面對(duì)渠道，擁有足夠議價(jià)能力。參照海外經(jīng)驗(yàn)，基金公司大致有兩個(gè)發(fā)展方向：一是“百貨店”模式，什么都經(jīng)營，各種類型產(chǎn)品都能保證質(zhì)量和品牌優(yōu)勢(shì)；另一個(gè)方向是“精品店”，聚焦某些獨(dú)具優(yōu)勢(shì)的領(lǐng)域。國外公司有的只做機(jī)構(gòu)，有的只做零售，有的只做渠道不做直銷，有的只做直銷不做渠道。這些豐富的生態(tài)，是未來基金行業(yè)、財(cái)富管理行業(yè)應(yīng)該往前走的一個(gè)方向。

　　從目前國內(nèi)情況來看，盡管多家基金公司掌門人都曾公開表示，差異化是行業(yè)生存唯一的出路，但真正能做到的基金公司是極少數(shù)。這或許與行業(yè)中某些生態(tài)有關(guān)。據(jù)了解，有些公募基金管理公司股東極其強(qiáng)勢(shì)，總經(jīng)理不敢求新只求穩(wěn)；有些公司則是因?yàn)閮?nèi)部體制拖沓，辦事效率低下，缺乏創(chuàng)新執(zhí)行力；還有些公司由于較小較新，資源有限，無法承擔(dān)試錯(cuò)成本。目前看來，對(duì)于公募基金行業(yè)而言，差異化發(fā)展仍然道阻且長(zhǎng)。