每經(jīng)記者 鄧?yán)蛱O 梅俊彥 發(fā)自深圳

　　事實(shí)再一次告訴投資者，銀行理財(cái)產(chǎn)品并不是全部都不會(huì)虧損。

　　銀率網(wǎng)最新發(fā)布的報(bào)告顯示，2012年理財(cái)產(chǎn)品共有12款產(chǎn)品出現(xiàn)零負(fù)收益，全部為結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品，其中星展銀行占7款，而這7款中又有兩款為負(fù)收益。

　　接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪的理財(cái)分析師表示，結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品有著高風(fēng)險(xiǎn)高收益的特點(diǎn)。這一特點(diǎn)在星展銀行2012年到期的產(chǎn)品身上體現(xiàn)得尤其明顯：在出現(xiàn)5款零收益和兩款負(fù)收益的同時(shí)，其有3款產(chǎn)品的到期收益躋身到期理財(cái)產(chǎn)品收益率的前四名，且部分產(chǎn)品實(shí)際收益率超過(guò)20%。

　　星展2款產(chǎn)品負(fù)收益

　　據(jù)銀率網(wǎng)最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2012年有1464款結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品到期，共有180款結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品未達(dá)到最高預(yù)期收益率水平，占比為12.3%。

　　其中，不同掛鉤資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品到期表現(xiàn)差異明顯，約有35%和各類基金掛鉤的產(chǎn)品未能達(dá)到最高預(yù)期收益率，與大宗商品掛鉤未達(dá)到預(yù)期收益率的則占30%。另外，分別有24%和18%與匯率和股票掛鉤的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品未達(dá)到預(yù)期收益率。

　　“去年11月份之前，你跟誰(shuí)說(shuō)股市誰(shuí)就罵你，如果不看12月份，其實(shí)之前的行情大都很差。所以跟基金、股票等掛鉤的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的收益率會(huì)受到影響。不過(guò)，從數(shù)量上來(lái)看，零收益和負(fù)收益產(chǎn)品應(yīng)該只占很小的一部分�！币晃粯I(yè)內(nèi)人士對(duì)記者表示。

　　來(lái)自銀率網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，2012年零收益和負(fù)收益的產(chǎn)品有12款，其中人民幣產(chǎn)品八款，美元產(chǎn)品三款，澳元一款。零負(fù)收益產(chǎn)品絕大多數(shù)以掛鉤股票和基金為主。其中，股票掛鉤產(chǎn)品六款，基金掛鉤產(chǎn)品三款，其余三款為和黃金、原油等大宗商品掛鉤的結(jié)構(gòu)產(chǎn)品。

　　而零負(fù)收益的理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量較2011年的21款有所下降，銀率網(wǎng)表示，這主要是和近年外資銀行發(fā)行的結(jié)構(gòu)產(chǎn)品大多采用保本設(shè)計(jì)有關(guān)。

　　銀率網(wǎng)的數(shù)據(jù)還顯示，12款零負(fù)收益產(chǎn)品有7款來(lái)自星展銀行。而這7款產(chǎn)品中，又有2款出現(xiàn)負(fù)收益。分別是2011年“股得利”系列1114期12個(gè)月中國(guó)工商銀行H股掛鉤人民幣結(jié)構(gòu)性投資產(chǎn)品EZDP，其未公布預(yù)期收益率，而實(shí)際收益率為-10%。另外一款是2011年“股得利”系列1118期12個(gè)月中國(guó)龍工股票掛鉤人民幣結(jié)構(gòu)性投資產(chǎn)品EZDT，當(dāng)初的預(yù)期最高收益率為36%，實(shí)際收益率為-5%。

　　負(fù)收益是如何產(chǎn)生的

　　據(jù)銀聯(lián)網(wǎng)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2012年出現(xiàn)零負(fù)收益率的產(chǎn)品均為結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品。

　　一位業(yè)內(nèi)人士對(duì) 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者指出，結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的原理是收益率跟股票、大宗商品、指數(shù)等標(biāo)的物綁定，如果達(dá)到預(yù)先設(shè)計(jì)的條件，投資者就可以獲得說(shuō)明書承諾的收益，這類產(chǎn)品屬于風(fēng)險(xiǎn)較高的理財(cái)產(chǎn)品。

　　理財(cái)專家徐建明表示，結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品將資金一部分做安全投資，一部分做風(fēng)險(xiǎn)投資。以掛鉤股票的產(chǎn)品來(lái)看，如果同期股市表現(xiàn)不佳，收益情況就會(huì)比較難保證。

　　以星展銀行此次虧損的產(chǎn)品來(lái)看，一個(gè)是掛鉤工商銀行H股，一個(gè)是掛鉤中國(guó)龍工H股。以掛鉤中國(guó)龍工股票的這款產(chǎn)品為例，其產(chǎn)品的收益預(yù)計(jì)在-5.00%～36%之間。根據(jù)產(chǎn)品設(shè)計(jì)說(shuō)明，中國(guó)龍工股票在存續(xù)期內(nèi)上漲，在沒(méi)有觸及預(yù)設(shè)障礙水平140%前提下，客戶到期收益為龍工股票漲幅×90%；若在一年期內(nèi)，股票觸發(fā)上方障礙水平，客戶獲得6%收益。該產(chǎn)品有95%的本金保證。

　　中國(guó)龍工H股從2010年10月以后，走勢(shì)都較為平衡。2011年2月份，該股開(kāi)始出現(xiàn)上漲，在2011年4月28日達(dá)到近兩年的最高值，隨后開(kāi)始出現(xiàn)下跌。而星展銀行該款理財(cái)產(chǎn)品的起始日為2011年4月29日，到期日為2012年5月7日，在這期間，該股票下跌幅度超過(guò)50%。而根據(jù)該產(chǎn)品的收益率計(jì)算方法，在未觸及障礙條件的前提下，中國(guó)龍工H股的到期股價(jià)低于期初股價(jià)的90%，產(chǎn)品就會(huì)出現(xiàn)虧損，虧損幅度最大為5%。

　　星展銀行相關(guān)人士對(duì) 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，其實(shí)在產(chǎn)品設(shè)計(jì)的時(shí)候已經(jīng)考慮了風(fēng)險(xiǎn)，該行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品，基本上都是保本的產(chǎn)品，風(fēng)險(xiǎn)最高的一款也可以達(dá)到90%保本，所以風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)并不是很高。

　　高收益伴隨高風(fēng)險(xiǎn)

　　理財(cái)專家徐建明對(duì) 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的特點(diǎn)，如果風(fēng)險(xiǎn)高，產(chǎn)品的預(yù)期收益率也就相對(duì)較高。

　　報(bào)告顯示，結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)最高預(yù)期收益的不確定性遠(yuǎn)高于常規(guī)理財(cái)產(chǎn)品，其中和海外基金股票黃金等高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)掛鉤的結(jié)構(gòu)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收益的不確定性最大。如星展銀行的另外一款產(chǎn)品，股得利系列1103期 “紫金礦業(yè)集團(tuán)H股股票掛鉤澳元”12月產(chǎn)品，當(dāng)時(shí)預(yù)期最高收益率高達(dá)37.49%，但是實(shí)際收益率為零。

　　同時(shí)，結(jié)構(gòu)化理財(cái)產(chǎn)品收益仍然是收益相對(duì)較高的產(chǎn)品。銀率網(wǎng)統(tǒng)計(jì)顯示，在2012年到期高收益結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品中，渣打銀行的代客境外理財(cái)系列QDSNI新加坡元款理財(cái)產(chǎn)品，就憑借27%的年收益率排名第一，而星展銀行的三款股票掛鉤產(chǎn)品分列第二名至第四名。其中，星展銀行的2011年“消費(fèi)時(shí)代品質(zhì)生活”系列12個(gè)月PPR集團(tuán)股票掛鉤人民幣結(jié)構(gòu)性投資產(chǎn)品EZFC，最終實(shí)現(xiàn)收益率20.17%。另?yè)?jù)記者了解，該行另一款產(chǎn)品“消費(fèi)時(shí)代品質(zhì)生活”系列12個(gè)月PPR集團(tuán)股票掛鉤美元結(jié)構(gòu)性投資產(chǎn)品，到期收益率為21.6%。

　　數(shù)據(jù)顯示，去年發(fā)行結(jié)構(gòu)化理財(cái)產(chǎn)品比較多的仍然是外資銀行。

　　對(duì)此，另外一位銀行理財(cái)分析師表示，外資行比較愿意設(shè)計(jì)結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品。一是外資行對(duì)衍生品交易比較嫻熟。二是結(jié)構(gòu)化基礎(chǔ)化資產(chǎn)可以轉(zhuǎn)化為儲(chǔ)蓄存款，所以外資行比較愿意用結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品來(lái)拉高業(yè)務(wù)。

　　星展銀行相關(guān)人士表示，目前一般客戶都較喜歡結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單和高透明度的產(chǎn)品，因此在產(chǎn)品研發(fā)方向會(huì)以客戶需求及市場(chǎng)為主導(dǎo)；同時(shí)，該行將據(jù)客戶的風(fēng)險(xiǎn)承受能力的不同，繼續(xù)推出包括比較低風(fēng)險(xiǎn)的100%及90%保本的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品及一些高風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品，以滿足不同風(fēng)險(xiǎn)承受能力客戶的需求。