編者按：就在德國(guó)央行行長(zhǎng)魏德曼因?yàn)橐恍┭胄歇?dú)立性受到政府威脅而警告全球匯率政治化將引發(fā)貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)后，1月22日，日本央行宣布采取迄今為止最激進(jìn)的量化寬松措施。緊接著，英國(guó)央行行長(zhǎng)默文·金在當(dāng)天的演講中表示，2012年英國(guó)第四季度的GDP增幅“遠(yuǎn)不及”第三季度，暗示必要時(shí)應(yīng)采用更多量化寬松措施，對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行刺激。這不得不令人擔(dān)心，貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)會(huì)在今年如期上演。而事實(shí)上，在澳新銀行大中華首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉利剛看來(lái)，貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)早在金融危機(jī)之后，美國(guó)大開(kāi)印鈔機(jī)時(shí)就開(kāi)始了。而歐洲央行也緊隨其后，推出了多輪量化寬松政策。如今，隨著日本和英國(guó)的加入，全球貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)的硝煙愈發(fā)濃烈。分析人士指出，這勢(shì)必將引發(fā)新一輪經(jīng)濟(jì)資產(chǎn)泡沫，給新興市場(chǎng)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)管理帶來(lái)壓力。

　　“貶值競(jìng)賽”等同飲鴆止渴

　　■ 袁源 王麗穎

　　一場(chǎng)貨幣貶值競(jìng)賽已經(jīng)開(kāi)始，全球化似乎成為了一場(chǎng)貨幣貶值和向外輸出通脹的過(guò)程。

　　近期，日本“無(wú)限量”購(gòu)買(mǎi)金融資產(chǎn)的寬松貨幣政策在全球金融市場(chǎng)上掀起波瀾，這一超過(guò)美聯(lián)儲(chǔ)的寬松行動(dòng)再次引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于全球“貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)”的擔(dān)憂(yōu)。自2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，各國(guó)央行已祭出相當(dāng)于6萬(wàn)億美元的資金。

　　美國(guó)奧本海默貨幣基金投資組合管理人阿萊西奧·德朗基斯認(rèn)為，其實(shí)從2010年8月美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)QE2之后，全球就已經(jīng)處在貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)之中了，現(xiàn)在戰(zhàn)爭(zhēng)還將繼續(xù)下去。從供需關(guān)系分析，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇關(guān)鍵要看市場(chǎng)需求，在全球化背景下，市場(chǎng)是全球化的，對(duì)市場(chǎng)的爭(zhēng)奪也是全球化的，而貨幣貶值只能在短期內(nèi)幫助一國(guó)爭(zhēng)奪市場(chǎng)。經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，面對(duì)長(zhǎng)期萎靡而且不均衡的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇局面，很多國(guó)家都可能采取措施壓低本國(guó)貨幣價(jià)值，以便獲得更大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

　　對(duì)于發(fā)展中國(guó)家來(lái)說(shuō)，相對(duì)較高的投資收益率將吸引資金流入，這樣會(huì)推動(dòng)發(fā)展中國(guó)家的貨幣升值，同時(shí)帶來(lái)輸入性通脹，這一后果自然成為新興經(jīng)濟(jì)體加快入市干預(yù)本幣以尋“自�！钡睦碛伞Ｗ匀毡镜臒o(wú)限量寬松貨幣政策推出后，已經(jīng)引發(fā)韓國(guó)、俄羅斯、泰國(guó)等央行領(lǐng)導(dǎo)人的警惕，他們開(kāi)始密切關(guān)注自身的匯率變化，并“揚(yáng)言”不放棄對(duì)本國(guó)貨幣升值采取措施。

　　與此同時(shí)，德日高官之間圍繞貨幣貶值的口水戰(zhàn)也證明“無(wú)限寬松”同樣也將傷及歐洲國(guó)家利益。在事關(guān)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)健康的關(guān)鍵時(shí)刻，歐元區(qū)國(guó)家尋求借助更強(qiáng)勁的出口來(lái)提振復(fù)蘇。而如果多個(gè)國(guó)家尋求壓低本幣匯率，隨之而來(lái)的局面將更難以控制。

　　近年來(lái)，國(guó)際上有“競(jìng)爭(zhēng)最低點(diǎn)”之說(shuō)，指的是一旦出現(xiàn)貨幣戰(zhàn)，各國(guó)就會(huì)競(jìng)貶為最低者。如果發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體真能通過(guò)貨幣貶值刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，增加進(jìn)口，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)亦不失為好事一樁。但另一方面，“雙刃劍”效應(yīng)可能證明競(jìng)相貶值到頭來(lái)只是“飲鴆止渴”。

　　貨幣戰(zhàn)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)合作構(gòu)成了巨大挑戰(zhàn)，加強(qiáng)政策協(xié)調(diào)變得越發(fā)重要。諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主斯蒂格利茨近日呼吁：“全球化讓所有國(guó)家變得更加相互依賴(lài)，因此，必須有更多的全球合作�！�

　　“安倍經(jīng)濟(jì)哲學(xué)”實(shí)為鞏固政權(quán)打基礎(chǔ)

　　無(wú)限寬松

　　只為拿下參議院

　　■ 本報(bào)記者 袁源　發(fā)自上海

　　這是一個(gè)“看上去很美”的安倍時(shí)代。隨著日本首相安倍晉三的再次上任，提振經(jīng)濟(jì)被提升至日本政壇的首要議題，而安倍內(nèi)閣金融寬松的政策效應(yīng)也開(kāi)始顯現(xiàn)，市場(chǎng)一掃長(zhǎng)期的低迷不振狀態(tài)，呈現(xiàn)出股價(jià)上漲、日元貶值的“安倍行情”。然而，種種美好或許只是“曇花一現(xiàn)”，解決困擾日本20年的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題途徑也并非“寬松”一條。

　　“安倍行情”藏憂(yōu)

　　去年12月以來(lái)，日元兌美元的匯率已貶值8%。目前，市場(chǎng)較為普遍的觀點(diǎn)認(rèn)為，日本的股市上揚(yáng)局面將會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，今年3月底前有望攀升至11000點(diǎn)。

　　安倍晉三成功推動(dòng)日本央行大幅調(diào)整貨幣政策后依舊雄心未減。1月23日，安倍表示，下一步還要找一位比現(xiàn)任央行行長(zhǎng)白川方明更認(rèn)同自己觀點(diǎn)的新行長(zhǎng)。而下任央行行長(zhǎng)的有力競(jìng)爭(zhēng)者武藤敏郎已經(jīng)表態(tài)，在逆轉(zhuǎn)日本通縮的戰(zhàn)斗中，央行應(yīng)考慮所有必要的政策選項(xiàng)。

　　從后市看，隨著白川方明和多位副行長(zhǎng)的任期結(jié)束，日本央行將更能貫徹安倍倡議的無(wú)上限寬松計(jì)劃。

　　中國(guó)社科院日本研究所專(zhuān)家龐中鵬對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者表示，“安倍經(jīng)濟(jì)哲學(xué)”就是要出臺(tái)大規(guī)模的量化寬松政策。安倍要想鞏固政權(quán)，贏得7月份的參議院選舉，就必須兌現(xiàn)重振經(jīng)濟(jì)、擺脫通縮的承諾，而日本的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀也逼迫安倍必須走“寬松之路”，別無(wú)選擇。

　　1月24日，日本財(cái)務(wù)省公布貿(mào)易統(tǒng)計(jì)初值顯示，2012年貿(mào)易收支逆差為69273億日元，刷新了1980年因第二次石油危機(jī)創(chuàng)下的最高紀(jì)錄。至此，日本已連續(xù)兩年出現(xiàn)貿(mào)易逆差，充分證明出口創(chuàng)收這一日本經(jīng)濟(jì)的主心骨已開(kāi)始動(dòng)搖。日本共同社分析，出口下滑和進(jìn)口增長(zhǎng)對(duì)日本經(jīng)濟(jì)造成雙重打擊的局面在2013年也難有改觀。巨額逆差反映出將出口收入用于投資的日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，而推出有效可行的經(jīng)濟(jì)發(fā)展新戰(zhàn)略成了安倍政府的緊要任務(wù)。

　　為了不使貨幣政策和經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的效果立刻消失，安倍政府將在6月底前制定出激發(fā)民間活力的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)戰(zhàn)略。這份力爭(zhēng)推動(dòng)“制造業(yè)復(fù)蘇”的增長(zhǎng)戰(zhàn)略能否為日本廠商重塑?chē)?guó)際競(jìng)爭(zhēng)力指明道路將成為焦點(diǎn)。

　　寬松效果有限

　　中國(guó)社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所副研究員王永中在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，安倍的無(wú)限度寬松政策雖有助于形成通貨膨脹預(yù)期和改善通貨緊縮狀況，但實(shí)際效果有限。日本是世界上最早實(shí)行量化寬松貨幣政策的國(guó)家，實(shí)施量化寬松政策已達(dá)數(shù)十年，但始終未能解決通貨緊縮問(wèn)題。

　　美聯(lián)儲(chǔ)長(zhǎng)達(dá)4年的寬松政策或許能夠?yàn)槿毡狙胄刑峁�“前�?chē)之鑒”。 美聯(lián)儲(chǔ)近日公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至1月9日，美國(guó)銀行業(yè)存款規(guī)模歷史性地上升至9.243萬(wàn)億美元，這個(gè)增長(zhǎng)規(guī)模恰恰與美聯(lián)儲(chǔ)給銀行系統(tǒng)注入的流動(dòng)性規(guī)模相近。從美國(guó)主要銀行的存貸款差額也可以得出同樣結(jié)論。有分析人士推斷，美聯(lián)儲(chǔ)4年內(nèi)通過(guò)量化寬松釋放的流動(dòng)性基本上囤在了銀行內(nèi)部，而沒(méi)有切實(shí)地流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

　　此外，日本擴(kuò)張性的財(cái)政、貨幣政策，很可能導(dǎo)致日本主權(quán)債務(wù)繼續(xù)大幅上升。對(duì)沖基金Hyman Capital Management合伙人凱勒日前表示，日本當(dāng)前的債務(wù)總額為政府稅收的24倍，日本政府每年將稅收的25%用于支付債務(wù)的利息。而如今，日本政府開(kāi)始將通脹目標(biāo)設(shè)為2%，政府利息成本將相應(yīng)增加，安倍的政策只會(huì)令日本債務(wù)危機(jī)爆發(fā)的那一天提前到來(lái)。

　　龐中鵬則認(rèn)為，安倍的“寬松政策”主要是為贏得7月參議院選舉所做的政治考量，7月份的參議院選舉就是一道“分水嶺”。如果在參議院選舉中自民黨獲勝，自民黨就完全控制了日本國(guó)會(huì)，享有在國(guó)會(huì)的絕對(duì)發(fā)言權(quán)，那么，安倍就可能成為兩年以上的長(zhǎng)命首相。屆時(shí)，安倍的無(wú)限寬松政策就可能轉(zhuǎn)變?yōu)椤坝邢迣捤伞薄?/p>

　　解決通縮建議

　　而對(duì)于解決日本通縮問(wèn)題，龐中鵬也提出了4點(diǎn)建議。

　　首先，單一的貨幣寬松政策往往很難有效。在這種情況下，必須實(shí)施積極的財(cái)政政策，通過(guò)財(cái)政杠桿，實(shí)施減稅和增加財(cái)政支出，“減稅”可以刺激私人投資，從而增加總需求。

　　其次，進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。2012年，日本許多電子產(chǎn)品生產(chǎn)商（松下、索尼、夏普等）出現(xiàn)巨額虧損，其中一個(gè)重要原因是產(chǎn)品絕對(duì)過(guò)剩。為了抑制這種過(guò)剩，就要進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)改革，大力發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)，例如開(kāi)發(fā)新能源（包括風(fēng)能、太陽(yáng)能、地?zé)崮艿龋�，研發(fā)節(jié)能產(chǎn)品等。

　　第三，日本各大媒體要加大宣傳，激勵(lì)普通百姓增加消費(fèi)、鼓勵(lì)結(jié)婚生育孩子等，媒體要展示給民眾經(jīng)濟(jì)發(fā)展的前景，給民眾以生活向上的信心。日本近年來(lái)通縮的一個(gè)重要社會(huì)原因是民眾緊縮腰包、增加儲(chǔ)蓄、不去消費(fèi)、年輕人不結(jié)婚，即使結(jié)婚也不要孩子，這種情況持續(xù)下去的話(huà)，通縮情況將永遠(yuǎn)無(wú)法改變。

　　最后，完善社會(huì)保障體系，特別是給日本邊遠(yuǎn)山村的老百姓（沿日本海沿岸的各縣是日本經(jīng)濟(jì)比較落后的地區(qū)）可靠的社會(huì)養(yǎng)老保障體系，使他們放心地去購(gòu)物消費(fèi)。

　　美日經(jīng)濟(jì)圍堵

　　中歐抱團(tuán)突圍

　　■ 本報(bào)記者 王麗穎　發(fā)自上海

　　與其將挑起“貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)”的臟水潑向日本，倒不如說(shuō)這是美國(guó)精心策劃的一場(chǎng)經(jīng)濟(jì)陰謀戰(zhàn)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)危機(jī)只度過(guò)一半，即將個(gè)人和企業(yè)債務(wù)轉(zhuǎn)移到政府和美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表上，而另一半是美國(guó)政府和美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表必須縮減債務(wù)，成功的前提就是美元必須繼續(xù)作為全球結(jié)算和儲(chǔ)備貨幣。

　　有經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，美國(guó)正很好地利用它在全球的兩大“鷹犬”——英國(guó)和日本：處于歐盟中的英國(guó)在打擊歐元的戰(zhàn)役中頗為積極；位于亞太的日本正通過(guò)釣魚(yú)島事件為美國(guó)的經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)開(kāi)路。通過(guò)打擊歐元和挑起東亞爭(zhēng)端，導(dǎo)致資本為了避險(xiǎn)源源流入美國(guó)，增加了美國(guó)的資本，降低了負(fù)債率，同時(shí)拉動(dòng)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。與此同時(shí)，挑戰(zhàn)美元地位的歐元、人民幣、日元都受到了打擊，可謂一舉多得。

　　此前，歐元集團(tuán)主席容克已經(jīng)開(kāi)始抱怨歐元匯率“危險(xiǎn)的高”。挪威和瑞典官員也分別表達(dá)了對(duì)匯率的擔(dān)憂(yōu)情緒，暗示歐洲決策者已經(jīng)開(kāi)始考慮匯率上漲對(duì)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的額外成本。

　　除了歐洲國(guó)家受到影響，新興經(jīng)濟(jì)體也遭遇到輸入型通脹的威脅。

　　“金磚四國(guó)”——巴西、俄羅斯、印度及中國(guó)過(guò)去10年來(lái)增長(zhǎng)逾4倍，但近幾年受到全球經(jīng)濟(jì)放緩的大趨勢(shì)影響，匯率又遭遇貶值和升值威脅，金磚成色略顯黯淡。尤其是印度，去年以來(lái)，GDP增長(zhǎng)大幅下滑，國(guó)內(nèi)通脹嚴(yán)重，同時(shí)面臨財(cái)政赤字和貿(mào)易赤字的困擾。部分比較悲觀的經(jīng)濟(jì)學(xué)家甚至將印度看作“新興經(jīng)濟(jì)體中第一個(gè)會(huì)崩潰的國(guó)家”。

　　面對(duì)量化寬松導(dǎo)致的全球能源與大宗商品價(jià)格可能出現(xiàn)的新一輪反彈，中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的輸入性通脹壓力上升。倫敦前副市長(zhǎng)約翰·羅斯義認(rèn)為，與歐洲一樣，中國(guó)對(duì)日本的寬松貨幣政策束手無(wú)策。惟一能施壓日本的國(guó)家就是美國(guó)，但美國(guó)目前正打算與日本合力圍堵中國(guó)，維護(hù)其在亞太地區(qū)的軍事、政治以及經(jīng)濟(jì)霸權(quán)地位。雖然日元貶值有利于日本產(chǎn)品出口美國(guó)，看似對(duì)美國(guó)制造業(yè)不利，然而，美國(guó)政府為了推進(jìn)跨太平洋貿(mào)易合作（TPP），也在適度接受日本的條件。歸根結(jié)底，這次貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)的本質(zhì)其實(shí)是美國(guó)政府利用日本的政治和軍事力量在向中國(guó)施加經(jīng)濟(jì)壓力。不過(guò)，中國(guó)并沒(méi)有被逼入死胡同。為了遏制日元的瘋狂貶值，中國(guó)必須限制人民幣兌美元匯率升值過(guò)快，以免陷入雙重被動(dòng)局面。此外，這次日美發(fā)起匯率戰(zhàn)主要針對(duì)的是歐洲和中國(guó)，這為中歐建立合作關(guān)系創(chuàng)造了空前機(jī)遇。

　　央行失獨(dú)與時(shí)俱進(jìn)？

　　■ 本報(bào)記者 王麗穎　發(fā)自上海

　　央行獨(dú)立性現(xiàn)在成了全球最熱的話(huà)題。匯豐銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家史蒂芬·金表示，央行獨(dú)立性或許真要走向窮途末路了：在日本首相安倍晉三上臺(tái)后，為了改善國(guó)內(nèi)通縮現(xiàn)象，多次施壓日本央行，先是威脅修改日本央行法，再逼迫央行提高通脹目標(biāo)至2%；匈牙利總理歐爾班則打算通過(guò)替換該國(guó)央行行長(zhǎng)，為寬松的貨幣政策鋪路；英國(guó)卡梅倫政府為了讓央行更聽(tīng)話(huà)，打破百年慣例，首次聘用外籍人士、加拿大現(xiàn)任央行行長(zhǎng)卡尼于6月接替現(xiàn)任央行行長(zhǎng)默文·金。那么，此類(lèi)事例還會(huì)繼續(xù)擴(kuò)散嗎？央行獨(dú)立性還需要繼續(xù)維持下去嗎？

　　德國(guó)央行行長(zhǎng)魏德曼近日不僅警告日本切勿利用過(guò)度的寬松貨幣政策將利率政治化，并再次炮轟歐洲央行的直接貨幣交易計(jì)劃（OMT）。他認(rèn)為，OMT計(jì)劃將經(jīng)濟(jì)改革的解決寄希望于各國(guó)政府，這會(huì)導(dǎo)致歐洲央行喪失其原本應(yīng)有的獨(dú)立性。在魏德曼看來(lái)，央行的角色應(yīng)該限于制定獨(dú)立的貨幣政策，但自金融危機(jī)以來(lái)，太多央行都在自己的職責(zé)中加入了危機(jī)管理者的角色。歐洲央行先后執(zhí)行了3輪低息長(zhǎng)期再融資（LTRO）項(xiàng)目以及價(jià)值2113億歐元的債券購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃（SMP），并長(zhǎng)期保持低利率政策，為市場(chǎng)注入大量流動(dòng)性，以降低歐債危機(jī)對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性造成的沖擊。魏德曼認(rèn)為，歐洲央行在救助歐債危機(jī)的過(guò)程中為市場(chǎng)提供了過(guò)多的流動(dòng)性，“當(dāng)前的低價(jià)融資會(huì)降低政府執(zhí)行改革的決心，貨幣政策只能購(gòu)買(mǎi)時(shí)間，就像止疼藥一樣，非但不能徹底消除病根，還會(huì)引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)和副作用”。他形象地說(shuō)，“滅火不應(yīng)造成水災(zāi)�！�

　　而在很多人看來(lái)，保持央行獨(dú)立性的觀點(diǎn)有些過(guò)時(shí)。

　　諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主約瑟夫·斯蒂格利茨就認(rèn)為，央行保持獨(dú)立性是毫無(wú)必要和不可能實(shí)現(xiàn)的。在他看來(lái)，大家對(duì)央行的獨(dú)立性期望過(guò)高，實(shí)際上，央行獨(dú)立性與經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)并無(wú)聯(lián)系。他舉例稱(chēng)，金融危機(jī)已經(jīng)證實(shí)，央行獨(dú)立性越缺乏的國(guó)家，經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)越好，比如，印度、巴西等國(guó)的央行，做的就比美歐日這些強(qiáng)調(diào)央行獨(dú)立性的國(guó)家好。

　　分析人士稱(chēng)，不少發(fā)達(dá)國(guó)家之所以用政治手段破壞央行的獨(dú)立性，是因?yàn)檫@些國(guó)家面臨巨額的預(yù)算赤字，通過(guò)擴(kuò)張貨幣政策，會(huì)降低公共債務(wù)赤字的比例。好在目前通脹危機(jī)并未出現(xiàn)，所以仍然存在寬松空間。但從全球市場(chǎng)來(lái)看，此舉將會(huì)引發(fā)道德危機(jī)，發(fā)達(dá)國(guó)家通過(guò)貨幣貶值轉(zhuǎn)嫁危機(jī)，讓發(fā)展中國(guó)家飽嘗痛苦。

　　貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)？你想多了！

　　■ 本報(bào)記者 王麗穎　編譯報(bào)道

　　當(dāng)你發(fā)現(xiàn)這個(gè)世界單調(diào)得只剩下不斷貶低自己的時(shí)候，也許一切都沒(méi)有了意義……

　　全球央行的不斷寬松措施讓貨幣貶值的新聞已經(jīng)變得不再新鮮。對(duì)于貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)愈演愈烈的趨勢(shì)，多數(shù)市場(chǎng)人士備感憂(yōu)慮，然而，路透社財(cái)經(jīng)評(píng)論員Felix Salmon卻絲毫不擔(dān)心，“我們不難發(fā)現(xiàn)德國(guó)央行行長(zhǎng)魏德曼真正擔(dān)心的是什么，毫無(wú)疑問(wèn)歐元強(qiáng)勢(shì)對(duì)于歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)是不利的。按照意大利裕信銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家Marco Valli的測(cè)算，歐元匯率升值10%，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將放緩0.8%。不過(guò)，值得注意的是，比起危機(jī)前，歐元的匯率相比日元依然具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。而魏德曼有一點(diǎn)說(shuō)對(duì)了，那就是日本央行多少變得有些政治化，其獨(dú)立性也自然不比從前�！�

　　在Salmon看來(lái)，并沒(méi)有任何央行真正意義上加入到了貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)中，“我們看到的貨幣升值貶值只是不同經(jīng)濟(jì)體的增長(zhǎng)預(yù)期差異與利率變化所導(dǎo)致的結(jié)果”。

　　日本央行企圖通過(guò)無(wú)限寬松的措施來(lái)改變?nèi)毡救颂焐�的通貨緊縮觀念，但這種政策的失敗概率遠(yuǎn)高于成功的概率，如同過(guò)去十幾年的日本政策一樣。這一次的政策看起來(lái)規(guī)模太小，時(shí)間太晚了。Salmon甚至認(rèn)為，日元還應(yīng)當(dāng)繼續(xù)貶值。

　　至于央行的獨(dú)立性問(wèn)題，當(dāng)涉及到全球央行聯(lián)合行動(dòng)的時(shí)候，央行便不應(yīng)該保持獨(dú)立，因?yàn)樗鼈冊(cè)姜?dú)立，效率就越低。事實(shí)上，上一個(gè)我們能想到的能力強(qiáng)、保持獨(dú)立性的央行行長(zhǎng)是美聯(lián)儲(chǔ)前任主席格林斯潘：一個(gè)吹起了兩次巨大泡沫的人，一個(gè)在大部分時(shí)間里放任政策自由的人，一個(gè)將利率長(zhǎng)期維持在過(guò)低水平的人。

　　所以，暫時(shí)不要擔(dān)心央行的獨(dú)立性和貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)的問(wèn)題。全球利率水平非常低，并在可見(jiàn)的未來(lái)依然將維持在低位，這也恰恰是當(dāng)前全球主要央行的貨幣政策取向。當(dāng)然，匯率每天都在波動(dòng)，不要總將此歸咎于央行。