上周美聯(lián)儲(chǔ)意外維持現(xiàn)有債券購買規(guī)模不變，外匯市場迎來短暫的亢奮期，美元指數(shù)大幅下挫至80整數(shù)關(guān)口附近。不過，本周外匯市場再度恢復(fù)平靜，非美貨幣紛紛震蕩回調(diào)。

　　顯然，早在今年的6月份伯南克就已經(jīng)將美聯(lián)儲(chǔ)退出政策立場進(jìn)行了清晰表達(dá)：債券購買規(guī)模的縮減將與美國失業(yè)率掛鉤。之所以這次結(jié)果出乎市場意料，是因?yàn)槭袌鰠⑴c者大多都認(rèn)為最近就業(yè)市場的改善足以促使美聯(lián)儲(chǔ)開始行動(dòng)。美聯(lián)儲(chǔ)之所以沒采取行動(dòng)主要是出于三個(gè)原因：首先，就業(yè)市場全面改善跡象仍需確定；其次，債務(wù)上限問題沒有得到解決，財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)制約退出；第三，如何控制退出所造成的利率上行以及連鎖風(fēng)險(xiǎn)仍需確認(rèn)。

　　從目前的局勢發(fā)展來看，這三方面擔(dān)憂因素在年內(nèi)都將會(huì)逐漸明朗，美聯(lián)儲(chǔ)在年內(nèi)退出仍是大概率事件。首先，美聯(lián)儲(chǔ)在最新的經(jīng)濟(jì)預(yù)測中已經(jīng)將失業(yè)率預(yù)期下調(diào)，美聯(lián)儲(chǔ)也相信目前7.3%的失業(yè)率數(shù)據(jù)會(huì)向目標(biāo)7%甚至6.5%邁進(jìn)。其次，雖然債務(wù)上限談判的最后期限在10月底，且兩黨爭論仍白熱化，但是這可能又是一次“最后一分鐘”游戲，兩黨最終能夠找到解決方案。最后，紐約聯(lián)儲(chǔ)在20日表示，將盡快在本周其開始測試隔夜利率逆回購，而IMF總裁拉加德也表態(tài)年內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該退出。這意味著美聯(lián)儲(chǔ)將逐漸完善自身防風(fēng)險(xiǎn)工具，并且獲得國際社會(huì)支持。

　　所以，市場將會(huì)對(duì)美國就業(yè)數(shù)據(jù)更為敏感。如果之后的非農(nóng)報(bào)告或者失業(yè)率數(shù)據(jù)令人失望，美元無疑還將承壓。當(dāng)然，如果數(shù)據(jù)超出預(yù)期，美元將獲得支撐。此外，美國債務(wù)上限談判問題也將成為關(guān)注焦點(diǎn)。雖然奧巴馬政府在赤字問題上已經(jīng)取得了一些重要進(jìn)展，但是共和黨要求削減醫(yī)療支出換取上調(diào)債務(wù)上限的交易，兩黨之間的分歧仍較大，似乎難以彌合，但從歷次談判結(jié)果來看，最后達(dá)成的可能性非常大。

　　此外，引人關(guān)注的德國大選也在本周落下帷幕。后續(xù)焦點(diǎn)將落到聯(lián)盟黨能否和意見相左的社民黨或其他政黨順利組閣的問題上來。總體而言，若組閣進(jìn)程久拖未決，歐元區(qū)將遭受沉重打壓。不過，即使組閣成功也不意味著利好，因?yàn)椤按舐?lián)合政府”對(duì)于未來的決策統(tǒng)一度將有影響。

　　總體而言，短期市場很大概率將保持區(qū)間震蕩態(tài)勢。一方面，由于市場在經(jīng)歷了焦點(diǎn)事件沖擊之后，需要時(shí)間去整理新的交易思路；另一方面，美元隱含波動(dòng)性大幅減弱，這意味著市場參與者并沒有預(yù)期短期內(nèi)美元將會(huì)出現(xiàn)大幅的波動(dòng)�！踔行陪y行金融市場部 胡明

(來源:中國證券報(bào))