2011年的“股債雙殺”，讓貨幣市場(chǎng)基金經(jīng)歷了美好的時(shí)代。2012年以來貨幣市場(chǎng)基金持續(xù)表現(xiàn)良好，大部分貨幣基金今年以來收益超越一年期定存3.25%的收益。今年以來凈值增長(zhǎng)4.1263%的易方達(dá)貨幣B就是優(yōu)秀代表之一。

好買基金數(shù)據(jù)顯示，作為較早成立的貨幣基金，易方達(dá)貨幣B類份額開通以來，大部分時(shí)間都進(jìn)入同類前1/2，2009年、2011年以及2012年以來全部進(jìn)入同類前1/4，過去三年、過去兩年、過去一年收益率全部名列前茅�，F(xiàn)任基金經(jīng)理馬喜德從2008年7月就開始管理該基金，期間15.68%的任職回報(bào)，跑贏同類平均2.28%。

對(duì)于成立時(shí)間長(zhǎng)、規(guī)模較大、業(yè)績(jī)相對(duì)穩(wěn)定的貨幣基金，投資者應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注。投資規(guī)模較大的B類份額投資者，在選擇貨幣基金時(shí)需要衡量哪些因素呢？

大規(guī)�；�金更抗風(fēng)險(xiǎn)

在易方達(dá)固定收益首席投資官馬駿看來，選擇貨幣基金有三大因素需要考慮，首先要關(guān)注的是規(guī)模。

“嚴(yán)格意義上來說，貨幣市場(chǎng)基金是現(xiàn)金管理工具，不能寄望這類產(chǎn)品能帶來非常高的回報(bào)，從這個(gè)意義上來說規(guī)模是第一位的�！瘪R駿認(rèn)為。

由于貨幣市場(chǎng)基金多投資于銀行間市場(chǎng)的短期貨幣市場(chǎng)工具，采取的主要方式是議價(jià)，即一對(duì)一的價(jià)格談判方式，通常是資金量較大的價(jià)格談判能力較強(qiáng)。

因此，理論上貨幣基金規(guī)模越大，越利于基金經(jīng)理的價(jià)格談判，而實(shí)際上，對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者來說，規(guī)模大也可以保證基金有較好的流動(dòng)性。

截至2012年三季度末，易方達(dá)貨幣在貨幣基金中規(guī)模居前。規(guī)模大的貨幣基金，面對(duì)相同規(guī)模的申購(gòu)贖回，對(duì)基金組合的收益沖擊更小。

流動(dòng)性管理能力強(qiáng)

馬駿認(rèn)為，選擇貨幣基金第二個(gè)應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注的因素是流動(dòng)性管理。

“要應(yīng)對(duì)規(guī)模的波動(dòng)，基金的流動(dòng)性管理能力很重要。就像每季末、年末、半年末等特殊時(shí)點(diǎn)，市場(chǎng)利率波動(dòng)很大，投資者申贖規(guī)模波動(dòng)很大，這時(shí)候要看基金能不能應(yīng)對(duì)流動(dòng)性的沖擊。如果能力表現(xiàn)突出，會(huì)得到投資者的認(rèn)可�！�

從易方達(dá)貨幣基金的過往業(yè)績(jī)表現(xiàn)來看，即使季末、年末等特殊時(shí)點(diǎn)規(guī)模波動(dòng)較大，但其業(yè)績(jī)表現(xiàn)仍然非常穩(wěn)定。這說明，易方達(dá)貨幣基金的流動(dòng)性管理能力很強(qiáng)。

此外，截至2012年三季度末，易方達(dá)貨幣投資組合平均剩余期限為96天，在貨幣基金中處于中等位置。從收益角度看，剩余期限較長(zhǎng)的貨幣基金收益可能較高。但持有期限較長(zhǎng)的債券，面臨的利率風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)較大。因而在剩余期限的考核上，要兼顧流動(dòng)性、利率風(fēng)險(xiǎn)和收益率。

所謂剩余期限，指貨幣基金持有的投資組合平均到期日的天數(shù)，貨幣基金的剩余期限在每個(gè)交易日均不能超過180 天。

易方達(dá)貨幣剩余期限適中，資產(chǎn)類別配置合理，得益于基金經(jīng)理良好的管理能力。該基金三季報(bào)表示，基金投資類屬配置將以存款、回購(gòu)、金融債和信用相對(duì)較好的短期融資券為主，追求相對(duì)穩(wěn)定的投資收益。

業(yè)績(jī)突出 穩(wěn)定性強(qiáng)

隨著年底市場(chǎng)資金面收緊，部分貨幣基金的收益率又開始吸引眾人的眼球。投資者該怎么看待高收益？

馬駿強(qiáng)調(diào)的第三個(gè)因素，正是持續(xù)穩(wěn)定的業(yè)績(jī)，要看長(zhǎng)期、中期、短期各個(gè)階段中基金表現(xiàn)是否穩(wěn)定。銀河證券數(shù)據(jù)顯示，過去三個(gè)月，易方達(dá)貨幣B在33只貨幣基金B(yǎng)類份額中排名第三；過去一年來以4.3697%的凈值增長(zhǎng)率排名第六；過去兩年、三年中以8.5717%、10.666%的凈值增長(zhǎng)率在B類份額中均排名第四。

不過，馬駿也表示，“不能寄希望于通過資產(chǎn)的變現(xiàn)、浮盈的變現(xiàn)，短時(shí)間內(nèi)給一個(gè)很高的萬份收益，拉高7日年化收益率來吸引客戶，要靠持續(xù)穩(wěn)定的配置能力來給客戶一個(gè)穩(wěn)定的萬份收益率�！�

雖然目前研究機(jī)構(gòu)和代銷機(jī)構(gòu)向投資者介紹貨幣基金時(shí)，多以“7日年化收益率”作為依據(jù)，但實(shí)際上貨幣基金的年化收益率常常出現(xiàn)很大波動(dòng)，有的基金并不能一直維持買入時(shí)候的收益率水平，因此專業(yè)投資者更加看重基金收益的穩(wěn)定性。

易方達(dá)貨幣基金經(jīng)理馬喜德也認(rèn)為，7日年化收益率是一個(gè)用來平滑表示貨幣市場(chǎng)基金收益率的指標(biāo)，但是該指標(biāo)有利也有弊，好處在于該指標(biāo)的波動(dòng)性比日萬份收益更小一點(diǎn)，壞處在于當(dāng)日的7日年化收益率會(huì)受到前幾日該基金已實(shí)現(xiàn)收益的影響。對(duì)于精明的投資者來說，關(guān)注7日年化收益率的同時(shí)會(huì)更關(guān)注每日萬份收益，然后將日萬份收益乘以365，就是當(dāng)前貨幣市場(chǎng)基金的實(shí)際收益率。

專業(yè)投資者還會(huì)關(guān)注節(jié)假日期間的每日萬份收益，因?yàn)楣?jié)假日期間基金管理者無法對(duì)貨幣市場(chǎng)基金的收益進(jìn)行調(diào)整，節(jié)假日的萬份收益能反映出該基金組合靜態(tài)收益率的高低。由于周六日的萬份收益一般會(huì)合并公布，因此將周六日的萬份收益除以2，再乘以365，就是該貨幣市場(chǎng)基金投資組合最真實(shí)的靜態(tài)收益率。

截至12月19日，易方達(dá)貨幣B萬份收益連續(xù)4日超過1元，七日折算年化收益率超過4%，最新收益為4.525%，表現(xiàn)出較強(qiáng)的配置能力，從而能很好地應(yīng)對(duì)規(guī)模的波動(dòng)。

無論是規(guī)模、流動(dòng)性管理還是業(yè)績(jī)表現(xiàn)，易方達(dá)貨幣都是投資者應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注的產(chǎn)品。（《投資者報(bào)》研究員 方南）