竇玉明即將離任富國(guó)基金總經(jīng)理的職位，可能轉(zhuǎn)赴中歐基金擔(dān)任董事長(zhǎng)的消息，震驚了整個(gè)基金行業(yè)。一石激起千層浪。一時(shí)間，關(guān)于竇玉明有可能獲得股權(quán)激勵(lì)的話(huà)題，成為業(yè)界討論的焦點(diǎn)。毋庸諱言，今年6月1日即將實(shí)施的新《基金法》，給基金公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度留下空間。在此時(shí)點(diǎn)，如果竇玉明獲得中歐基金一定比例股權(quán)的事實(shí)落定，他無(wú)疑將成為基金業(yè)高管持股第一人，中國(guó)基金行業(yè)發(fā)展歷程中也將銘刻下這一標(biāo)志性事件。

　　事實(shí)上，激勵(lì)機(jī)制一直是困擾著中國(guó)公募基金行業(yè)的一個(gè)大問(wèn)題。業(yè)內(nèi)人士表示，這不僅關(guān)系著基金行業(yè)人才穩(wěn)定的問(wèn)題，而且更牽涉到基金公司擺脫“股東依賴(lài)”、向持有人利益至上轉(zhuǎn)變的信托責(zé)任問(wèn)題。當(dāng)然，向這一目標(biāo)前行的路還很長(zhǎng)。

　　高管持股或改變利益取向

　　早些年某大型基金公司高位接盤(pán)市場(chǎng)有爭(zhēng)議的股票，前不久一家業(yè)內(nèi)知名基金公司在贖回自購(gòu)的股票型基金前大比例分紅，一些基金頻繁交易貢獻(xiàn)給股東不菲的傭金——這些在業(yè)界流傳的“故事”，或多或少，都與股東對(duì)基金公司內(nèi)部事務(wù)直接或間接影響有關(guān)。業(yè)內(nèi)人士表示，由于基金公司股東多為銀行、券商、信托公司等，有其自身盤(pán)根錯(cuò)節(jié)的利益鏈條，許多時(shí)候基金公司只是其利益鏈上的一環(huán)，要做到完全獨(dú)立還不太現(xiàn)實(shí)。

　　不僅如此，一些基金公司為了完成股東下達(dá)的規(guī)�？己酥笜�(biāo)，或要完成減虧、增加利潤(rùn)等任務(wù)，不惜支付給銀行高額尾傭來(lái)支撐密集頻繁的基金發(fā)行。而這樣的舉動(dòng)，往往使公司投研、市場(chǎng)人員疲于奔命，最后影響到基金業(yè)績(jī)及基金運(yùn)作的穩(wěn)定性，最終損害的是持有人的利益。

　　談及種種現(xiàn)狀，一位基金公司資深人士深有感觸但無(wú)奈地說(shuō)：“除非高管能夠在基金公司擁有股權(quán)，否則這些矛盾都不太有可能得到解決。”他給中國(guó)證券報(bào)記者分析說(shuō)，基金公司的總經(jīng)理、副總等，雖然聽(tīng)起來(lái)高高在上，但終究也只是職業(yè)經(jīng)理人，他們的去留由代表股東意志的董事會(huì)掌控，而薪酬說(shuō)到底也是股東給予的。從“誰(shuí)發(fā)工資，聽(tīng)誰(shuí)指揮”的角度而言，這些高管都不太可能一切從基金持有人的利益出發(fā)，而往往只能仰股東之鼻息。舉個(gè)例子，基金運(yùn)作中的一些運(yùn)營(yíng)、營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用，其實(shí)可以適當(dāng)壓縮，但由于持有人隔得太遠(yuǎn)，有時(shí)基金公司也懶得費(fèi)工夫去削減這塊成本。

　　“當(dāng)然了，如果這個(gè)公司是自己的，換句話(huà)說(shuō)，總經(jīng)理持有這家公司的一部分股權(quán)，他很有可能就不這么考慮問(wèn)題了。一方面，他的收入不再只是固定的工資，而可能來(lái)自于公司分紅或股權(quán)溢價(jià)；另一方面，他會(huì)著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)地去考慮把公司做好做大，因?yàn)檫@將對(duì)他自身的利益非常有利。在這個(gè)層面上，持有人的利益與他的利益就比較一致了�！鄙鲜鋈耸空f(shuō)。

　　在修訂后的《基金法》中，基金公司變更持股5%以下的股東，將不需要經(jīng)過(guò)中國(guó)證監(jiān)會(huì)的審批，員工持股已切實(shí)可行。業(yè)界紛紛揣測(cè)，今年下半年是否就會(huì)出現(xiàn)基金公司進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)的情況。不過(guò)，也有一些基金行業(yè)研究人士提醒稱(chēng)，現(xiàn)實(shí)情況未必會(huì)一帆風(fēng)順。

　　“許多公司的主要股東都是國(guó)有銀行、券商、信托公司等，他們是否同意基金公司員工持股還是個(gè)問(wèn)題，因?yàn)閾?dān)心被扣上"國(guó)有資產(chǎn)流失"的帽子，這是他們要顧慮的�！币晃换�金研究人士這樣說(shuō)道。

　　組織形式多樣利于留住人才

　　新版《基金法》中，放寬除基金管理公司外的其他機(jī)構(gòu)參與公募基金業(yè)務(wù)，這些機(jī)構(gòu)主要是證券公司、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司和私募基金管理機(jī)構(gòu)三方。由于這意味著公募業(yè)務(wù)的行業(yè)壟斷被打破，這也成為今年以來(lái)市場(chǎng)熱議的焦點(diǎn)，已有多位基金業(yè)人士向中國(guó)證券報(bào)記者表達(dá)了他們的擔(dān)憂(yōu)。但同時(shí)，他們也肯定，這將為優(yōu)秀的投資管理人才提供更多去處，提升整個(gè)行業(yè)發(fā)展的活力，例如私募基金所采用的有限合伙等組織形式，將更能凸顯人力資本的重要性。

　　“現(xiàn)在的私募基金主要采用有限責(zé)任公司和有限合伙企業(yè)的形式，一旦放行私募機(jī)構(gòu)發(fā)行公募基金，我們將有希望看到合伙制基金公司的誕生，而這其實(shí)是增強(qiáng)了基金管理人的獨(dú)立性，向國(guó)際上的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)靠攏�！币晃换�金公司戰(zhàn)略研究人士這樣點(diǎn)評(píng)。

　　他向記者表示，合伙制基金公司有利于保證專(zhuān)業(yè)人士的積極性和歸屬感，基金公司與律師事務(wù)所等機(jī)構(gòu)一樣，起核心作用的應(yīng)該是專(zhuān)業(yè)人才，而不是資本�，F(xiàn)在基金公司“拼爹”現(xiàn)象日益嚴(yán)重，這不是一個(gè)正確的發(fā)展方向。

　　在華夏基金前總經(jīng)理范勇宏的新書(shū)《基金長(zhǎng)青》中，曾分析了“資金集團(tuán)”的例子，資金集團(tuán)是一家獨(dú)立性很強(qiáng)的合伙制私人企業(yè)，經(jīng)過(guò)80多年的發(fā)展，目前已是世界上最大的資產(chǎn)管理公司之一，這個(gè)集團(tuán)規(guī)定，合伙人退休后6年之內(nèi)必須無(wú)條件地將股份賣(mài)給公司，使公司股份始終保留在現(xiàn)有合伙人的手中。

　　對(duì)此，一位長(zhǎng)期在國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)工作的基金業(yè)人士表示，真正能做大的基金公司必須擁有市場(chǎng)化的體制，以往銀行、券商等股東的權(quán)力太大，制約了職業(yè)經(jīng)理人的話(huà)語(yǔ)權(quán)和發(fā)展空間。隨著合伙制基金公司的出現(xiàn)，優(yōu)秀的職業(yè)經(jīng)理人將擁有更多的選擇，他們完全可以選擇基金合伙人的制度，進(jìn)一步發(fā)揮優(yōu)秀投研人才的力量。這一點(diǎn)，對(duì)于現(xiàn)有的公募基金行業(yè)，既是沖擊，也是促進(jìn)改革的催化劑。