“為了應(yīng)對(duì)壓力，一些陽(yáng)光私募管理人往往會(huì)在產(chǎn)品凈值處于預(yù)警線或0.95元左右的時(shí)候，進(jìn)行一些非常規(guī)操作�！庇嘘�(yáng)光私募人士透露。

　　所謂清盤線，一般在0.65-0.85元左右。目前每只陽(yáng)光私募產(chǎn)品對(duì)清盤條款規(guī)定各有不同，從已設(shè)置止損線的非結(jié)構(gòu)化私募產(chǎn)品來(lái)看，止損的要求一般在凈值0.5-0.8元之間，而結(jié)構(gòu)化私募產(chǎn)品的止損線會(huì)高些，業(yè)內(nèi)一般將凈值0.7元當(dāng)成清盤警戒線。一位陽(yáng)光私募投資總監(jiān)表示，規(guī)定清盤線，一方面可以更好控制住風(fēng)險(xiǎn)，保證持有人的利益，另一方面，也會(huì)讓管理人畏首畏尾。

　　在低迷的市場(chǎng)打擊下，繼2011年“非正常死亡”數(shù)量突破百只之后，陽(yáng)光私募2012年更是雪上加霜。除去正常清算的陽(yáng)光私募外，提前清算者超過(guò)110只。為了存活下去，一些新發(fā)陽(yáng)光私募將止損線設(shè)定為0.5元。一些虧損嚴(yán)重的老私募基金通過(guò)召開持有人大會(huì)的形式，調(diào)低止損線，甚至取消止損線。此外，更有一些在“生死線”上徘徊者使出渾身解數(shù)。

　　華南一民間出身的陽(yáng)光私募基金經(jīng)理曾在2010年發(fā)行過(guò)一只產(chǎn)品，這也是其目前唯一的產(chǎn)品。去年11月份，由于市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整，該產(chǎn)品的業(yè)績(jī)一度跌至0.75元左右。迫于清盤壓力，該陽(yáng)光私募基金經(jīng)理唯有大幅度斬倉(cāng)，通過(guò)降低倉(cāng)位，來(lái)保證凈值穩(wěn)定在0.7元以上，以避免基金凈值跌至清盤線。不過(guò)，這一操作卻讓他再次錯(cuò)過(guò)去年底的行情。

　　被迫砍倉(cāng)的行為在銀行渠道客戶為主的陽(yáng)光私募產(chǎn)品中表現(xiàn)得更加明顯。銀行渠道的客戶以穩(wěn)健為主，在產(chǎn)品凈值下跌超過(guò)10%時(shí)就開始給投資經(jīng)理施加壓力，超過(guò)20%就贖回產(chǎn)品，這就迫使陽(yáng)光私募基金經(jīng)理在臨界點(diǎn)的時(shí)候，被迫砍倉(cāng)。

　　此外，0.95元左右也是一條微妙的“預(yù)警線”。過(guò)去數(shù)年，市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整，陽(yáng)光私募產(chǎn)品也屢屢跌破凈值，這對(duì)于投資人而言，無(wú)疑備受煎熬。近期隨著市場(chǎng)的部分反彈，一些原本在0.8元左右的陽(yáng)光私募產(chǎn)品強(qiáng)力反彈至凈值附近。但讓陽(yáng)光私募煩惱的是，沖回1元以上后，遭遇“尷尬”的贖回煩惱。如深圳一規(guī)模在10億元左右的陽(yáng)光私募去年業(yè)績(jī)雖然不錯(cuò)，所管理的產(chǎn)品全部重新回到面值以上，但仍然面臨贖回壓力。最為嚴(yán)重的是，深圳一成立于2008年的陽(yáng)光私募，其成立時(shí)委托人為31名，均為自然人投資者，首募4206萬(wàn)份，去年該產(chǎn)品份額被贖回八成。無(wú)奈之下，信托公司已與投資顧問(wèn)解除合同，自行管理。

　　對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士表示，與公募基金類似，陽(yáng)光私募也會(huì)遭遇面值“魔咒”。尤其是前期虧損的產(chǎn)品，一旦凈值接近面值或超過(guò)面值，就會(huì)引發(fā)投資人的贖回潮。面對(duì)這種狀況，有規(guī)模在5億元左右的陽(yáng)光私募機(jī)構(gòu)總經(jīng)理告訴中國(guó)證券報(bào)記者，“有時(shí)候?yàn)榱司彌_贖回的壓力，在沒有辦法的時(shí)候，只能將凈值穩(wěn)定在0.95元以下，以保住現(xiàn)有規(guī)模。待合適的時(shí)候，一鼓作氣把業(yè)績(jī)沖上去�！�