對(duì)于監(jiān)管層計(jì)劃推出優(yōu)先股試點(diǎn)的消息，基金業(yè)人士表示，這將進(jìn)一步拓寬長(zhǎng)期資金的投資范圍，尤其是適合社保、企業(yè)年金等資金參與。與此同時(shí)，公募基金也可以借鑒海外優(yōu)先股基金的運(yùn)作方式推出類似公募基金產(chǎn)品，不過(guò)這類基金的運(yùn)作前提之一是流動(dòng)性問(wèn)題得到解決，這取決于監(jiān)管層對(duì)于優(yōu)先股退出和轉(zhuǎn)讓的制度安排。

　　預(yù)期收益高于債基

　　優(yōu)先股基金是主要或全部投資于優(yōu)先股的基金產(chǎn)品，其主要特點(diǎn)是風(fēng)險(xiǎn)高于債基低于股基，因而預(yù)期收益率高于債基低于股基。

　　與債券類似，優(yōu)先股由公司發(fā)行并支付固定收益�？紤]到在公司破產(chǎn)清算時(shí)，債券持有者會(huì)先于優(yōu)先股股東獲得清償，因此優(yōu)先股被認(rèn)為具有更高風(fēng)險(xiǎn)，投資者也因此要求獲取更高的收益作為風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。并且，優(yōu)先股到期日通常較長(zhǎng)，也使得它們比短期的證券收益更高。因此，基金業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，優(yōu)先股有望提供比債券更高的收益率。

　　從海外優(yōu)先股基金運(yùn)作的情況看，其業(yè)績(jī)也的確頗具吸引力。國(guó)信證券研究報(bào)告指出，2012年不少投資于優(yōu)先股的共同基金有接近20%的回報(bào)率。比如，Cohen &Steers Preferred Securities and Income Fund是一只主動(dòng)管理型優(yōu)先股基金，其在2012年的收益率為17.46%，Principal Preferred Securities和Nuveen Preferred Securities兩只基金在2012年的收益率更是分別高達(dá)18.9%和18.96%，相比之下Barclay美國(guó)全債指數(shù)的同期收益率僅為4.22%。

　　流動(dòng)性障礙待清除

　　業(yè)內(nèi)人士指出，常規(guī)公募基金產(chǎn)品如果要將優(yōu)先股納入投資范圍，流動(dòng)性是可能存在的障礙。因?yàn)閮?yōu)先股不上市交易，且永續(xù)存在或者到期時(shí)間較長(zhǎng)，因此對(duì)于普通開(kāi)放式基金的運(yùn)作構(gòu)成了挑戰(zhàn)，期待監(jiān)管層推出優(yōu)先股試點(diǎn)時(shí)對(duì)投資者的退出路徑作出相應(yīng)的安排。

　　比如，上市公司對(duì)于優(yōu)先股的回購(gòu)條款，約定在某個(gè)期限內(nèi)在某種條件下，通過(guò)回購(gòu)方式讓投資者得以退出�；蛘�，可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股賦予投資者某種權(quán)利，使優(yōu)先股股東能夠在特定條件下，按照一定轉(zhuǎn)換比率將優(yōu)先股轉(zhuǎn)換為公司的普通股票。此外，交易所也可以建立相應(yīng)的交易平臺(tái)，供優(yōu)先股持有者集中交易。

　　上海一家基金公司產(chǎn)品負(fù)責(zé)人表示，從這個(gè)角度而言，優(yōu)先股并不是特別適合普通的開(kāi)放式基金投資，而更適合特定的投資者，比如長(zhǎng)期養(yǎng)老資金或是采取半封閉式運(yùn)作的基金。