一周內(nèi)開(kāi)展創(chuàng)紀(jì)錄的8600億元逆回購(gòu)。2月7日，春節(jié)長(zhǎng)假前最后一次例行的公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作日，當(dāng)天，央行開(kāi)展了4100億元14天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率維持在3.45%不變。這樣，加上本周二開(kāi)展的4500億元逆回購(gòu)，本周央行逆回購(gòu)規(guī)模達(dá)到8600億元，創(chuàng)出央行單周逆回購(gòu)規(guī)模歷史之最。上次大規(guī)模單周逆回購(gòu)發(fā)生在去年10月末，當(dāng)周的兩次逆回購(gòu)規(guī)模共計(jì)達(dá)5680億元。

　　此前本周二實(shí)施的4500億元14天期逆回購(gòu)操作，已經(jīng)創(chuàng)下單次最大規(guī)模逆回購(gòu)紀(jì)錄。由于本周公開(kāi)市場(chǎng)到期逆回購(gòu)資金為1980億元，因而兩次逆回購(gòu)之后，央行本周累計(jì)向市場(chǎng)凈投放資金6620億元，單周凈投放規(guī)模也創(chuàng)出歷史之最。

　　分析人士認(rèn)為，央行春節(jié)前大舉釋放流動(dòng)性，意在幫助金融機(jī)構(gòu)應(yīng)付準(zhǔn)備金繳款并保持春節(jié)前市場(chǎng)的流動(dòng)性充裕格局�！懊吭�5日、15日和25日為商業(yè)銀行例行的準(zhǔn)備金繳款日，故5日央行實(shí)施了巨量逆回購(gòu)。另外由于本周是春節(jié)前的最后一個(gè)交易周，屬于傳統(tǒng)的現(xiàn)金走款高峰，資金緊張狀況有所趨緊。所以央行7日再次實(shí)施4100億元的逆回購(gòu)操作�！庇蟹治鋈耸勘硎荆�央行本周暫停7天期、啟動(dòng)14天期逆回購(gòu)，可以有效避開(kāi)春節(jié)假期因素對(duì)于操作實(shí)際期限造成的影響，并有效緩解金融機(jī)構(gòu)資金需求。

　　去年12月份以來(lái)，由于銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性極度充裕，央行通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作連續(xù)四周凈回籠資金，合計(jì)凈回籠資金3590億元。但隨著春節(jié)假期臨近，出于保持節(jié)前資金充足、維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定等因素考慮，央行公開(kāi)市場(chǎng)操作從1月底開(kāi)始轉(zhuǎn)為凈投放流動(dòng)性，兩周累計(jì)凈投放流動(dòng)性7210億元。

　　“盡管今年春節(jié)前資金面并不如往年般緊張，但隨著大量逆回購(gòu)陸續(xù)到期以及節(jié)日流動(dòng)性需求的激增，本周開(kāi)始銀行間市場(chǎng)資金價(jià)格依然持續(xù)走高，央行此舉在滿(mǎn)足商業(yè)銀行長(zhǎng)假期間備付需求的同時(shí)，有助于燙平市場(chǎng)利率波幅，對(duì)于緩解流動(dòng)性緊張和緩解投資者心理壓力都有積極影響�！币晃簧虡I(yè)銀行人士說(shuō)，節(jié)前投放，節(jié)后回籠是央行公開(kāi)市場(chǎng)操作一貫的傳統(tǒng)，從目前的情況來(lái)看，這個(gè)傳統(tǒng)仍在延續(xù)，以保持適度的流動(dòng)性，同時(shí)穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。

　　從資金面，1月底以來(lái)銀行體系流動(dòng)性壓力明顯增大。數(shù)據(jù)顯示，具有利率風(fēng)向標(biāo)意義的上海銀行間同業(yè)拆放利率自1月末以來(lái)持續(xù)攀升，7日上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)多數(shù)品種繼續(xù)回升，呈現(xiàn)漲多跌少局面。其中隔夜利率上漲41.7個(gè)基點(diǎn)至3.25%，創(chuàng)6周以來(lái)高位；7天利率下跌6.2個(gè)基點(diǎn)至3.338%；14天利率則上漲18.9個(gè)基點(diǎn)至4.039%；1個(gè)月期利率下跌9.75個(gè)基點(diǎn)至4.1555%。

　　但在央行連續(xù)大力投放資金的護(hù)航下，2月7日，銀行間資金價(jià)格上行力度明顯緩解。銀行間質(zhì)押式回購(gòu)利率漲跌互現(xiàn)，其中隔夜利率報(bào)3.66%，較上一交易日微漲2.72個(gè)基點(diǎn)；7天回購(gòu)報(bào)4.10%，上漲10個(gè)基點(diǎn)；14天和21天期限分別收在4.15%和4.19%，較前一個(gè)交易日分別下跌5和21個(gè)基點(diǎn)。業(yè)內(nèi)人士也普遍認(rèn)為，現(xiàn)階段資金面趨緊的狀態(tài)不會(huì)延續(xù)太久，后續(xù)將逐步回落至跳升前的水平，資金面有望重回寬裕格局。

　　值得關(guān)注的是，隨著央行公開(kāi)市場(chǎng)再度大規(guī)模啟動(dòng)逆回購(gòu)調(diào)控流動(dòng)性，也打消了市場(chǎng)關(guān)于年初有望下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的預(yù)期�！坝捎诒局軆纱文婊刭�(gòu)相當(dāng)于兩次降準(zhǔn)，這讓下調(diào)準(zhǔn)備金率這一傳統(tǒng)貨幣政策工具近期出臺(tái)的概率大為降低�！倍辔粯I(yè)內(nèi)人士表示。

　　興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為，逆回購(gòu)操作與降準(zhǔn)相比同樣可起到釋放流動(dòng)性的作用，降準(zhǔn)釋放的流動(dòng)性期限是永久的，逆回購(gòu)相對(duì)于降準(zhǔn)而言期限比較短且操作更為靈活，能夠?qū)崿F(xiàn)資金調(diào)節(jié)的收放自如，從目前趨勢(shì)看降準(zhǔn)可能性不大。

　　本周五，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局將公布包括CPI等在內(nèi)的1月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。多數(shù)業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)預(yù)期由于去年春節(jié)出現(xiàn)在1月份導(dǎo)致當(dāng)月CPI基數(shù)較高，今年1月份CPI漲幅將出現(xiàn)回落，但2月份CPI將顯著上升，下半年CPI漲幅存在超預(yù)期的可能。交通銀行金融研究中心日前發(fā)布的報(bào)告指出，今年1月份CPI同比漲幅可能在1.8%左右，在連續(xù)兩個(gè)月回升之后出現(xiàn)暫時(shí)回調(diào)，但物價(jià)開(kāi)始醞釀新的上升周期。

　　事實(shí)上，央行最新發(fā)布的《2012年第四季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中指出，將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，增強(qiáng)前瞻性、針對(duì)性和靈活性，處理好穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、控通脹、防風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。綜合運(yùn)用數(shù)量、價(jià)格等多種貨幣政策工具組合，保持合理的市場(chǎng)流動(dòng)性，引導(dǎo)貨幣信貸及社會(huì)融資規(guī)模平穩(wěn)適度增長(zhǎng)。

　　“出于控通脹的要求，今年央行貨幣政策的靈活和針對(duì)性會(huì)更明顯，政策或不會(huì)出現(xiàn)明顯的方向性變化，表現(xiàn)更為‘中性’，動(dòng)用存款準(zhǔn)備金率和利率工具也會(huì)更加謹(jǐn)慎；此外，隨著今年初央行進(jìn)一步推出SLO短期工具，未來(lái)央行會(huì)更傾向于運(yùn)用短期工具調(diào)節(jié)市場(chǎng)流動(dòng)性�！苯煌ㄣy行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示。還有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，SLO的即時(shí)啟用，預(yù)示著正、逆回購(gòu)將成為央行調(diào)節(jié)流動(dòng)性的主流工具，使其在流動(dòng)性調(diào)控上更趨精準(zhǔn)，此舉也意味著未來(lái)存款準(zhǔn)備金率的使用頻率將減少。

　　隨著外匯占款增勢(shì)趨緩，去年下半年以來(lái)，逆回購(gòu)成為央行調(diào)控流動(dòng)性的主要政策工具，通過(guò)不同期限的搭配使用，央行通過(guò)逆回購(gòu)調(diào)控資金面的手段愈發(fā)嫻熟。

　　央行在《2012年第四季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中也指出，為有效熨平多種因素引起的流動(dòng)性波動(dòng)，過(guò)去幾個(gè)月里，央行已將逆回購(gòu)操作作為流動(dòng)性供給的主要渠道。就下一步工作思路，報(bào)告指出，綜合運(yùn)用數(shù)量、價(jià)格等多種貨幣政策工具組合，保持合理的市場(chǎng)流動(dòng)性，引導(dǎo)貨幣信貸及社會(huì)融資規(guī)模平穩(wěn)適度增長(zhǎng)。 高國(guó)華

(來(lái)源:金融時(shí)報(bào))