大盤上周震蕩回落，上證綜指跌穿2200點關口。創(chuàng)業(yè)板調整意味更濃，一周跌幅達到2.17%，華誼兄弟、光線傳媒等幾大龍頭紛紛大幅下挫。近期市場關注的焦點依然在于即將召開的三中全會能否繼續(xù)釋放政策紅利推動股市上漲，同時，IPO重啟預期對成長股的打壓也引發(fā)關注，如果股價下跌資金抽離，那么今年年底收官行情的分歧將比往年都大。

　　筆者認為，自從2007年以來，中國股市市值突破20萬億后基本就是結構性分化行情，預計今年年底前上證綜指仍將維持窄幅震蕩走勢，創(chuàng)業(yè)板沒有跌穿60日均線之前依然對其維持牛市判斷。熱點方面，以自貿區(qū)為代表的強勢股將會持續(xù)降溫，以養(yǎng)老、醫(yī)療、環(huán)保為代表的民生熱點板塊將會崛起。

　　經濟數(shù)據(jù)回升支撐大盤

　　經濟數(shù)據(jù)回升利好周期股，大盤藍籌股向下空間極為有限，估值修復行情階段性存在。國家統(tǒng)計局18日公布前三季度宏觀經濟數(shù)據(jù)，符合市場預期。三季度的GDP增長7.8%，相較二季度的7.5%出現(xiàn)了一定幅度的回升。另外，規(guī)模以上工業(yè)增加值三季度增長10.1%，比上半年加快0.8個百分點，投資、消費、出口等關鍵指標都顯示經濟有好轉跡象。當然，數(shù)據(jù)上也存在隱憂，早先公布的CPI指數(shù)意外突破3%，上升幅度高于市場預期，投資者擔心由于物價上漲偏快會引發(fā)貨幣政策收緊。

　　總體上看，三季度經濟回升符合市場預期，部分周期性行業(yè)如水泥、機械等出現(xiàn)了回暖，電煤價格也都出現(xiàn)小幅反彈。前期市場對周期股基本上是長期一致看空，目前隨著部分行業(yè)數(shù)據(jù)回升，雖然仍被多數(shù)投資者理解為短期回光返照，但是進一步做空周期股的能量大幅減弱，這也意味著大盤的向下空間極為有限。

　　另外，近期走勢持續(xù)較弱的銀行地產，股價重新回到前期低位。目前香港AH股溢價指數(shù)已經跌至98.38點，多數(shù)中資銀行股又出現(xiàn)了折價20%以上。根據(jù)以往經驗，當中資銀行股大面積折價的時候，往往意味著大盤藍籌股存在著估值修復的機會。

　　主流熱點降溫 關注轉型、民生

　　前期主流熱點漸次降溫，熱點接力出現(xiàn)局部斷檔，改革紅利仍在醞釀中。近期新股IPO傳聞越來越多，以傳媒為代表的成長股出現(xiàn)了大幅回落，越來越多的投資者開始認為“這次可能真的狼來了”。不僅影視傳媒，上海自貿區(qū)、土改、金改等近期主流題材股都出現(xiàn)了回落，跌幅均在15%以上，上海物貿最大跌幅超過30%。由于上述題材股是今年重要的市場人氣指標股，因此一旦出現(xiàn)頂部跡象，勢必極大地打擊投資者的熱情。而從新熱點接力的情況看，環(huán)保、養(yǎng)老、軍工等熱點，無論是市場容量還是號召力，均不足以彌補傳媒等熱點降溫形成的空擋，所以滬深兩市漲停板個股家數(shù)大為減少，意味著做多能量開始衰減，市場步入休整期。

　　但是，筆者對未來主題投資依然給予厚望。三中全會召開在即，經濟轉型與民生問題依然是市場關注的焦點，節(jié)能環(huán)保、信息技術、養(yǎng)老產業(yè)、醫(yī)療衛(wèi)生等板塊仍將享受到政策紅利，有不斷揚升的機會。目前處于三中全會前的預熱階段，相關熱點已經有所啟動，值得密切關注政策動態(tài)。

　　攻守平衡 兼顧價值與題材

　　對未來市場趨勢的判斷上，預計主板窄幅震蕩，創(chuàng)業(yè)板仍為牛市。從技術形態(tài)看，上證指數(shù)已經形成了小雙頭走勢，如果再次擊穿年線2170點，調整時間將會進一步延長，需要關注年線的支撐力度。從創(chuàng)業(yè)板指數(shù)看，只要長期上升趨勢線60天均線沒有被擊穿，依然維持看多的判斷不變。

　　由于歷史上多數(shù)年份年底走勢偏弱，所以對于今年年底的風險因素也需要給予足夠的重視。市場最為關注的風險依然是流動性緊張，6月份的錢荒已經令市場領教了其威力，因此年底錢荒成色如何需要給予足夠的重視。筆者判斷今年市場資金略有偏緊，但是不會大規(guī)�；亓縻y行體系，但還是需要密切監(jiān)測同業(yè)市場利率波動情況。第二是績差股大幅下跌的風險，年底是績差股擠泡沫的時間點，由于今年題材股普遍漲幅較大，如果年報業(yè)績不達預期，則很有可能借助年報實現(xiàn)價值回歸，需要投資者防范風險。

　　在操作策略上，宜攻守平衡，價值與題材兼顧。一方面，以汽車、家電、醫(yī)藥為代表的價值股具有較好的年報預期，可以加大配置力度；另一方面，主題投資以民生領域為主，可深挖節(jié)能環(huán)保、醫(yī)療保健、養(yǎng)老產業(yè)政策的紅利機會，階段性持有。

(來源:中國證券報)