美國國債危機(jī)余音未了，中國的地方債總量審計結(jié)果也將于近日公布。這個被業(yè)界公認(rèn)為中國債市風(fēng)險點的數(shù)據(jù)，正如同此前美債危機(jī)的大限一樣，讓市場揪心。有機(jī)構(gòu)預(yù)計，中國地方債的債務(wù)規(guī)�？赡芤呀�(jīng)超過20萬億元。而此次的美債危機(jī)或許會給中國地方債一些啟迪。

　　地方債是一筆糊涂賬

　　“可以考慮給設(shè)置上限，約束其過快增長”

　　有人士在評論中國地方債與美國國債之間的區(qū)別時指出：“美國國債與中國地方債，就像兩個被逼到懸崖邊緣的人，一個是面對著懸崖，看得清自己再往前走幾步就會掉下去，能適時止步；另一個則是背對著懸崖，無法看清自己離懸崖的距離，進(jìn)退維谷”。

　　“美國國債違約風(fēng)險雖然讓人擔(dān)心，但市場還是明確知道其時間窗口及過程，對解決方案也心中有數(shù)；但中國地方債則是一筆糊涂賬�！睒I(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，中國的地方債只有摸清家底才能轉(zhuǎn)過身來，才能控制規(guī)模以防止墜入危機(jī)懸崖。

　　中央財經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇表示，未來在控制地方債規(guī)模的時候，也可以考慮給中國的地方債設(shè)置上限，以約束其過快的增長。“美國國債設(shè)定上限，是為了防止因為債務(wù)增長過快導(dǎo)致風(fēng)險和償債壓力的增大，中國的地方政府借債顯然是過度的，未來可以考慮也給中國的地方債設(shè)定上限，約束其過快增長，且可以將此作為考核官員的硬指標(biāo)。如果發(fā)債超過上限，那就必須受到相應(yīng)的處罰�！惫�田勇說。

　　中國的債務(wù)基本上是內(nèi)債

　　對宏觀經(jīng)濟(jì)的影響程度和沖擊面遠(yuǎn)不及其他國家

　　有媒體報道稱，地方債的審計工作目前已經(jīng)完成，地方債規(guī)模的最終結(jié)果有望近期公布。而渣打銀行預(yù)計，中國地方債規(guī)�？赡芤呀�(jīng)超過20萬億元。

　　渣打銀行大中華區(qū)研究主管王志浩認(rèn)為，“中央政府試圖通過限制地方投融資平臺獲得信貸來遏制債務(wù)問題，在全國范圍內(nèi)實施嚴(yán)格的審計，鼓勵地方投融資平臺向銀行提供規(guī)范的商業(yè)擔(dān)保，引導(dǎo)地方政府自行解決債務(wù)問題。這些措施應(yīng)該能夠使地方政府加強(qiáng)預(yù)算約束，迫使地方政府出售資產(chǎn)�！睙o疑，摸清地方債規(guī)模將為2014年財政體制改革創(chuàng)造動力，也為更全面解決地方投融資平臺債務(wù)問題找出路徑。

　　不過，渣打同時預(yù)言，在地方債的處理過程中，最嚴(yán)重的信貸問題可能集中在小銀行、城市商業(yè)銀行和農(nóng)村信用合作社。這些機(jī)構(gòu)中的一部分需要關(guān)閉、并購或被大銀行收購。

　　對于中國地方債問題的解決，中國銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家曹遠(yuǎn)征則表示，中國的債務(wù)基本上是內(nèi)債，可以通過貨幣政策、債務(wù)重組等方式解決，其對宏觀經(jīng)濟(jì)的影響程度和沖擊面遠(yuǎn)不及其他國家。

　　■替美國操點心

　　美國能廢除債務(wù)上限嗎？

　　“債務(wù)上限是大規(guī)模殺傷性政治武器”

　　當(dāng)全球經(jīng)濟(jì)都要不定時的被美國債務(wù)上限調(diào)戲一下時，人們對美國債務(wù)設(shè)上限這樣一件事的合法性便產(chǎn)生了懷疑�！肮缮瘛卑头铺赝ㄟ^媒體訪談表達(dá)自己的觀點，稱債務(wù)上限是“大規(guī)模殺傷性政治武器”，美國國會兩黨針對債務(wù)上限的大戰(zhàn)蠢不可及。

　　美國人拿自己的信用開玩笑，這讓經(jīng)濟(jì)學(xué)家也很不解。“有些法律太過危險，不應(yīng)保留，美國的債務(wù)上限就是一例”，英國《金融時報》首席經(jīng)濟(jì)評論員馬丁·沃爾夫日前撰文指出，美國債務(wù)上限的立法相當(dāng)于美國對自己投下了一顆核彈，而整個世界都在其爆炸波及的范圍內(nèi)。馬丁表示，關(guān)于債務(wù)上限的糾葛確實有其黑色幽默的一面，很多人會記得共和黨堅稱“不確定性”正在阻礙經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。但我們很難想象出，還有什么政策比世界上最重要的債務(wù)國違約更能制造不確定性。

　　事實上，質(zhì)疑美債上限合法性問題的不僅限于經(jīng)濟(jì)學(xué)家，對于普通民眾而言，也有越來越多的人表示質(zhì)疑。清華大學(xué)中國與世界經(jīng)濟(jì)研究中心研究員袁鋼明表示，現(xiàn)在越來越多的美國人質(zhì)疑美債發(fā)行設(shè)立上限的做法。

　　資料顯示，美國設(shè)立債務(wù)上限立法于1917年，其初衷是為了控制政府舉債的規(guī)模，同時將舉債的權(quán)力賦予國會。由于美國政府不能發(fā)行美元，因此政府融資必須通過發(fā)債來實現(xiàn)，美聯(lián)儲通過購買國債的數(shù)量決定了印刷美元的數(shù)量。歷史上，美國曾100多次提高債務(wù)上限。

　　袁鋼明表示，國債設(shè)限以后可能會取消，因為很多人都提出設(shè)限本身就不合理，除非美國政府不借債了。但他同時指出，要一下子取消債務(wù)上限不可能，短期內(nèi)還做不到，至少要5到7年以后。

　　也有很多觀點認(rèn)為美國絕不會取消債務(wù)上限的法律。因為當(dāng)前制定債務(wù)上限的權(quán)力在國會手里，如果取消國債上限，就會削弱國會的權(quán)力。

　　■替?zhèn)�主們操點心

　　用什么投資替代美元更安全？

　　“中國外儲必須多元化，同時推進(jìn)人民幣國際化”

　　美國險些發(fā)生債務(wù)違約，除了美國人自己緊張外，那些手持?jǐn)?shù)萬億美元的債主心里更是忐忑：如果美國真的違約了怎么辦？不買美國國債，又該買什么呢？

　　數(shù)據(jù)顯示，截至今年9月末，中國外匯儲備已經(jīng)高達(dá)3.66萬億美元，其中相當(dāng)一部分用于投資和購買美元資產(chǎn)，美國國債部分就超過1.27萬億美元。

　　在經(jīng)濟(jì)學(xué)家看來，美國的債主與美國之間是一種“被綁架”與“綁架”的關(guān)系，這種關(guān)系短期內(nèi)解不開，長期內(nèi)必須解。中央財經(jīng)大學(xué)教授郭田勇表示，中國必須要對外匯儲備進(jìn)行多元化投資，同時推進(jìn)人民幣國際化進(jìn)程。事實上，外匯儲備多元化投資的方法早已成為業(yè)界共識，但難點在于，用什么來替代美元更安全？在這一點上，經(jīng)濟(jì)學(xué)界分歧較大。

　　清華大學(xué)中國與世界經(jīng)濟(jì)研究中心主任李稻葵日前撰文提出一個思路，即出售中國所持美國國債的一半，然后將資金配置到如下三類資產(chǎn)：一是在中國市場開展經(jīng)營、并在全球各地證交所上市的跨國公司至多5%的股票，二是美國以外所有評級高于AA+的主權(quán)債券，如德國或澳大利亞國債，三是成熟市場經(jīng)濟(jì)體公用事業(yè)公司至多5%的股票。

　　對于這個觀點，當(dāng)前大多數(shù)學(xué)界意見是，短期內(nèi)不可行。因為當(dāng)前歐洲、日本的國債的可靠性依然不如美國，而一旦中國大舉拋售美債，勢必會導(dǎo)致債券價格下跌，對中國外儲造成損失。但長期內(nèi)，中國確實要逐步調(diào)整外匯資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。

　　“如果能夠進(jìn)一步放松對民間外匯資金用途的管制，解除投資和購買國外金融產(chǎn)品的限制，外匯將可以成為更加靈活的投資工具，民間持有意愿將會顯著增強(qiáng)，進(jìn)而政府承擔(dān)的外匯儲備管理壓力將會大幅緩解�！惫�田勇說。記者 孫春祥 姜樊

(來源:北京晨報)