走過(guò)2013年，步入2014年，人民幣匯率是否會(huì)從“6”時(shí)代升級(jí)到“5”時(shí)代？近期市場(chǎng)上關(guān)于人民幣升值的預(yù)期不斷發(fā)酵。市場(chǎng)的依據(jù)主要基于我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)基本面向好、短期套利資本推動(dòng)以及監(jiān)管層頻頻談及的“匯改路線圖”。接受本報(bào)記者采訪的專家普遍表示，馬年人民幣“破6進(jìn)5”雖為大概率事件，但人民幣匯率并不一定會(huì)像市場(chǎng)預(yù)期的那樣，快馬加鞭。

　　來(lái)自中國(guó)外匯交易中心的最新數(shù)據(jù)顯示，1月13日，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)6.0950，較前一交易日繼續(xù)上漲58個(gè)基點(diǎn)，再次刷新匯改以來(lái)新紀(jì)錄。受美聯(lián)儲(chǔ)QE縮量推動(dòng)美元指數(shù)有所走強(qiáng)，預(yù)計(jì)年內(nèi)按貿(mào)易加權(quán)的人民幣實(shí)際有效匯率仍將小幅升值；此外各種套利“熱錢(qián)”流入境內(nèi)、中美利差仍將保持較高幅度、貿(mào)易順差仍將持續(xù)以及人民幣國(guó)際化不斷推進(jìn)導(dǎo)致人民幣資產(chǎn)持有動(dòng)機(jī)和愿望提升等因素都增加了人民幣的升值壓力。

　　中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所宏觀經(jīng)濟(jì)研究主管溫彬在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，目前，市場(chǎng)對(duì)人民幣做多預(yù)期強(qiáng)烈，人民幣匯率具備挑戰(zhàn)“5”的潛力。首先，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)日漸明朗，發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇具有持續(xù)性，我國(guó)外部需求也會(huì)因此變暖。尤其要關(guān)注美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力能否在今年實(shí)現(xiàn)從企業(yè)和房地產(chǎn)投資拉動(dòng)向消費(fèi)拉動(dòng)轉(zhuǎn)變，如果順利，我國(guó)對(duì)美國(guó)貿(mào)易順差有望擴(kuò)大，并推動(dòng)人民幣對(duì)美元的進(jìn)一步升值。

　　其次，金融套利交易仍是當(dāng)前推動(dòng)人民幣升值的重要因素。自去年下半年以來(lái)，我國(guó)金融體系流動(dòng)性持續(xù)緊張，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率持續(xù)走高。目前，中美兩國(guó)10年期國(guó)債收益率利差超過(guò)172個(gè)基點(diǎn)，再加上市場(chǎng)對(duì)人民幣匯率小幅升值的預(yù)期，人民幣的利差和匯差仍是國(guó)際資本逐利的目標(biāo)。

　　其次，“貿(mào)易金融化”成為“熱錢(qián)”流入、推動(dòng)人民幣升值的主要途徑。為了進(jìn)行人民幣套利交易，貿(mào)易企業(yè)通常與在境外的關(guān)聯(lián)公司利用轉(zhuǎn)口貿(mào)易、虛假貿(mào)易等方式將資金融入境內(nèi)套利，隨著外管局對(duì)此類(lèi)業(yè)務(wù)監(jiān)管的加強(qiáng)，套利活動(dòng)受到抑制，但跨境人民幣信用證等仍存在套利空間。

　　最后，人民幣在國(guó)際化進(jìn)程中取得長(zhǎng)足進(jìn)步，人民幣在全球受到熱捧。目前人民幣已是全球交易量排名第九的貨幣，近期還取代歐元成為了國(guó)際貿(mào)易融資領(lǐng)域使用第二多的貨幣。2013年前三個(gè)季度，人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算規(guī)模均突破了1萬(wàn)億美元。截至2013年第三季度，人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算占中國(guó)跨境貿(mào)易結(jié)算的比重約為17%。

　　“人民幣升值或已接近尾聲，在經(jīng)常項(xiàng)目開(kāi)放的前提下，人民幣匯率已接近均衡水平，一個(gè)重要的例證就是我國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目順差占GDP的比重已經(jīng)下降至2.5%左右，低于4%的國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)�！睖乇蜻M(jìn)一步解釋稱，“但人民幣要達(dá)到真正的均衡狀態(tài)、實(shí)現(xiàn)雙向波動(dòng)的目標(biāo)還有賴于資本項(xiàng)目的開(kāi)放�！�

　　來(lái)自交通銀行金融研究中心的報(bào)告也持相同觀點(diǎn)，認(rèn)為2014年人民幣匯率難以顯著升值。從長(zhǎng)期基本面的因素來(lái)看，人民幣已經(jīng)不具備持續(xù)、大幅升值的條件。從經(jīng)常項(xiàng)目順差占GDP比率來(lái)看，該比率已經(jīng)從2007年的峰值10%降至2014年的2%左右。因此，在2014年我國(guó)外貿(mào)的順差性失衡壓力繼續(xù)減弱、美聯(lián)儲(chǔ)QE逐月縮量的背景下，2014年人民幣難以繼續(xù)顯著升值。

　　但應(yīng)該明確的是，人民幣持續(xù)升值的本身并沒(méi)有意義，人民幣匯率市場(chǎng)化改革的終極目標(biāo)應(yīng)該是尋找到最優(yōu)均衡匯率，并以均衡匯率對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)各部門(mén)進(jìn)行調(diào)節(jié)，達(dá)到提高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量的目的。正如國(guó)家外匯管理局局長(zhǎng)易綱所言，市場(chǎng)起決定性作用，一個(gè)是追求國(guó)際收支大體平衡；另外，匯率起比較大的作用，如果匯率到了均衡水平，會(huì)自動(dòng)平衡國(guó)際收支�？梢�(jiàn)，繼續(xù)完善人民幣匯率市場(chǎng)化形成機(jī)制，發(fā)揮市場(chǎng)供求在匯率形成中的基礎(chǔ)性作用，提高國(guó)內(nèi)國(guó)外兩種資源的配置效率，才能促進(jìn)我國(guó)國(guó)際收支平衡。

　　根據(jù)黨的十八屆三中全會(huì)精神，完善人民幣匯率形成機(jī)制和實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目開(kāi)放，二者是相輔相成、互相促進(jìn)的關(guān)系。溫彬預(yù)計(jì)，監(jiān)管層今年在完善人民幣匯率形成機(jī)制方面會(huì)采取以下措施：一是進(jìn)一步擴(kuò)大人民幣兌美元的波動(dòng)區(qū)間，由目前的1%擴(kuò)大到2%；二是中間價(jià)確定更加反映市場(chǎng)供求關(guān)系；三是央行逐步退出對(duì)匯率常態(tài)化干預(yù)，發(fā)揮市場(chǎng)對(duì)人民幣匯價(jià)形成的決定性作用。在資本項(xiàng)目開(kāi)放方面，盡快放開(kāi)個(gè)人境外投資，實(shí)現(xiàn)跨境資本雙向流動(dòng)。

(來(lái)源:金融時(shí)報(bào))