人民網(wǎng)北京11月18日電 （記者 章斐然）上午，國(guó)際金融論壇專(zhuān)題會(huì)議第五場(chǎng)“中國(guó)證券市場(chǎng)面臨的制度挑戰(zhàn)與改革”在北京嘉里中心大酒店舉行。國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長(zhǎng)張承惠發(fā)表評(píng)論。她認(rèn)為中國(guó)證券市場(chǎng)要解決好三個(gè)問(wèn)題：投資人心態(tài)問(wèn)題、政府發(fā)展證券市場(chǎng)的理念或者目標(biāo)問(wèn)題、監(jiān)管者的職能問(wèn)題。她表示，這三個(gè)問(wèn)題有的已經(jīng)解決，有的還正在解決之中，有的完全沒(méi)有解決。

    第一、投資人心態(tài)問(wèn)題。張承惠說(shuō)，在中國(guó)股票市場(chǎng)的發(fā)展早期，投資人對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的耐受度是很低的。大家都認(rèn)為股市只能漲不能跌。經(jīng)過(guò)20多年的發(fā)展，我股民對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的承受能力和心態(tài)有了明顯的改變。

    第二、政府發(fā)展證券市場(chǎng)的理念或者目標(biāo)問(wèn)題。張承惠表示，中國(guó)的股市在建立之初，其建設(shè)目標(biāo)并不是為了建設(shè)一個(gè)高效率的資本市場(chǎng)�！碑�(dāng)時(shí)是為了解決國(guó)企脫困，而把股市推出來(lái)的。盡管后來(lái)也在不斷地對(duì)中國(guó)的股票市場(chǎng)、證券市場(chǎng)發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)進(jìn)行不斷的調(diào)整和完善�！彼�認(rèn)為，在傳統(tǒng)的發(fā)展方式之下，中國(guó)的證券市場(chǎng)造成現(xiàn)在這樣一個(gè)結(jié)果是必然。

    她總結(jié)改革開(kāi)放30多年來(lái)，中國(guó)的發(fā)展方式有四個(gè)典型的特征：重化工業(yè)帶動(dòng)工業(yè)化、大規(guī)�；�礎(chǔ)設(shè)施投資帶動(dòng)城鎮(zhèn)化、吸引外資拉動(dòng)現(xiàn)代化，出口導(dǎo)向帶來(lái)全球化。他認(rèn)為，這四個(gè)發(fā)展動(dòng)力必然導(dǎo)致政府傾力扶持大企業(yè)、大項(xiàng)目，必然導(dǎo)致靠壓抑消費(fèi)來(lái)促進(jìn)投資。而這個(gè)必然結(jié)果表現(xiàn)在證券市場(chǎng)上，政府的價(jià)值取向一定是保護(hù)發(fā)行人、保護(hù)融資者，而不是保護(hù)投資人。

    她說(shuō)，“但是這種情況現(xiàn)在正在發(fā)生改變，因?yàn)閭鹘y(tǒng)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式難以持續(xù)。整個(gè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力在發(fā)生改變，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)在發(fā)生改變，因此要求中國(guó)的資本市場(chǎng)、證券市場(chǎng)一定要適應(yīng)這種經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變�！彼�還認(rèn)為，盡管這種轉(zhuǎn)變正在發(fā)生，但是速度較慢，還沒(méi)達(dá)到公眾預(yù)期的更快更好的效果。

    第三、監(jiān)管者的職能問(wèn)題。中國(guó)資本市場(chǎng)的監(jiān)管者一方面要監(jiān)管市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，另外一方面又承擔(dān)了行業(yè)發(fā)展和市場(chǎng)發(fā)展的責(zé)任，這兩個(gè)責(zé)任在很多的時(shí)候存在利益沖突。她認(rèn)為，目前對(duì)監(jiān)管部門(mén)管控風(fēng)險(xiǎn)的要求過(guò)高，一旦出了風(fēng)險(xiǎn)，所有的風(fēng)險(xiǎn)都要監(jiān)管部門(mén)來(lái)承擔(dān)，這導(dǎo)致了用行政方式來(lái)監(jiān)管的做法。她還說(shuō)，這一做法使得中國(guó)證券市場(chǎng)存在惡性循環(huán)�！罢�府與市場(chǎng)界限不清，導(dǎo)致市場(chǎng)扭曲，各種問(wèn)題出現(xiàn)。然后又使得監(jiān)管部門(mén)用行政手段治理這些問(wèn)題，用行政手段治理的結(jié)果，使得這個(gè)市場(chǎng)更加扭曲，問(wèn)題更加突出，界限更加不清，就是政府和市場(chǎng)的界限更加不清�！�