供需背離致投資者用腳投票

　　與股指連創(chuàng)新低相反的是，近來關(guān)于宏觀經(jīng)濟回暖的判斷漸趨明朗。

　　上周公布的１１月匯豐制造業(yè)ＰＭＩ初值連續(xù)第３個月回升，并在１３個月內(nèi)首次超過５０的枯榮分界線，達到５０．４。

　　匯豐中國首席經(jīng)濟學(xué)家兼經(jīng)濟研究亞太區(qū)聯(lián)席主管屈宏斌表示，匯豐制造業(yè)ＰＭＩ初值回到５０以上顯示中國經(jīng)濟回暖的勢頭仍在持續(xù)。受內(nèi)需反彈以及好于預(yù)期的出口訂單拉動，企業(yè)生產(chǎn)活動回暖。去庫存接近尾聲推動了原料采購增長、生產(chǎn)擴張。部分行業(yè)進入補庫存階段也拉動了采購量及采購價格的回升。當(dāng)然，其可持續(xù)性仍有賴需求條件的繼續(xù)改善。

　　“１１月數(shù)據(jù)的最大亮點，預(yù)計會是市場期待已久的回暖態(tài)勢�！迸d業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委在預(yù)測１１月份宏觀數(shù)據(jù)時表示。

　　然而，回暖的經(jīng)濟緣何伴隨著“跌跌不休”的股市呢？在業(yè)內(nèi)專家看來，中國股市由于自身的扭曲發(fā)展，已經(jīng)出現(xiàn)了背離經(jīng)濟基本面的癥狀。

　　一直以來股市的供需背離，使得投資者不得不選擇用腳投票。

　　根據(jù)中國證券投資者保護基金的調(diào)查報告，就在股市差不多每天“誕生”３個億萬富翁的２０１１年，我國散戶投資者損失慘重，５０００萬股民人均虧損４．２萬元，７７．９％的個人投資者虧損。

　　而另一數(shù)據(jù)顯示，截至１０月底，Ａ股中近七成的有效賬戶近一年沒有參與交易。

　　仍不乏機構(gòu)樂觀唱多

　　盡管近期的Ａ股難以給人驚喜，這似乎并不妨礙各大投資和研究機構(gòu)對于未來可能存在的投資機會的挖掘。

　　來自東方證券的觀點認為，Ａ股的歷史發(fā)展伴隨著改革開放的進程，尤其是作為“中流砥柱”的藍籌股，每個階段享受的制度紅利也不同。十八大后，中國將進入改革大力推進階段，這也將為挖掘Ａ股特別是藍籌股投資機會提供出發(fā)點。

　　在東方證券看來，醫(yī)改、收入分配制度改革、金改、財稅改革、壟斷領(lǐng)域向民資開放、資源價格改革、土地改革等，都將是改革的重要方向。此外，“收入倍增計劃”使得未來擴大內(nèi)需的戰(zhàn)略將成為重中之重，消費行業(yè)的景氣周期將長期延續(xù)。部分壟斷領(lǐng)域有望從持續(xù)性的體制改革中獲得新活力，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)高端化、節(jié)能環(huán)保等產(chǎn)業(yè)升級主題也有望培育具備投資價值的“新藍籌”。

　　信達證券策略分析師王小軍在１２月Ａ股行業(yè)配置策略報告中指出，目前利好利空消息參半，１２月份Ａ股將以弱勢震蕩為主。利好消息主要是宏觀經(jīng)濟短周期回升趨勢基本確立，利空的消息包括Ａ股流動性壓力較大、投資者信心不足等。

　　亦有樂觀分析認為，目前Ａ股估值已經(jīng)接近歷史底部區(qū)域，在持續(xù)下行之后，Ａ股市場的下跌空間有限，股指在筑底的過程中仍然存在結(jié)構(gòu)性機會。