證券時(shí)報(bào)記者 龐珂

　　闞治東猛言：

　　PE投資市場(chǎng)和股市一樣，也會(huì)牛熊交替。從事PE既要能過好日子也要能熬苦日子，“貓冬”實(shí)際上就是“熬”和“堅(jiān)持”。

　　至于這次“貓冬”時(shí)間會(huì)有多長(zhǎng)，我認(rèn)為，短則一年半載，長(zhǎng)則可能幾年，從目前情況來看，我認(rèn)為這段苦日子不會(huì)太長(zhǎng)。

　　對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)、中國(guó)股市有信心的人才會(huì)堅(jiān)持PE投資，從這一角度說，PE行業(yè)是股市的推動(dòng)者。

　　一個(gè)行業(yè)發(fā)展一段時(shí)間，必然會(huì)進(jìn)入一個(gè)整合期，創(chuàng)投業(yè)也不會(huì)例外。一個(gè)更健康更朝氣蓬勃的創(chuàng)投業(yè)，更有利于未來創(chuàng)業(yè)板的健康發(fā)展。

　　中國(guó)的PE行業(yè)還處于發(fā)展初期，無論從法律角度還是其他角度，還是應(yīng)該給予一個(gè)寬松的發(fā)展空間。

　　華銳風(fēng)電的發(fā)行價(jià)格超越了我們的預(yù)期，主要問題出在新股發(fā)行的詢價(jià)定價(jià)機(jī)制，而這些，作為一個(gè)華銳的投資者是難以掌控的。

　　闞治東是中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)和證券行業(yè)的領(lǐng)袖人物、眾多財(cái)富神話的締造者，見證了中國(guó)證券業(yè)最鮮活的歷史，目前其管理多家創(chuàng)投基金。

　　一個(gè)好的創(chuàng)投項(xiàng)目成敗的關(guān)鍵是什么？今明兩年是不是創(chuàng)投業(yè)的黃金期？就這些熱點(diǎn)問題，昨日闞治東做客證券時(shí)報(bào)網(wǎng)財(cái)苑社區(qū)（cy.stcn.com），與財(cái)苑網(wǎng)友展開深入的研討。

　　“貓冬”要靠“熬”和“堅(jiān)持”

　　網(wǎng)友：目前國(guó)內(nèi)創(chuàng)投行業(yè)在經(jīng)歷了2009年全民PE的瘋狂后，到如今出現(xiàn)了募、投、管、退的全流程艱難時(shí)期，您對(duì)此怎么評(píng)價(jià)？您提出過創(chuàng)投“貓冬”，您認(rèn)為時(shí)間還會(huì)多長(zhǎng)？

　　闞治東：確實(shí)，今年創(chuàng)投業(yè)的日子沒有前兩年好過。我曾說過，私募股權(quán)（PE）投資市場(chǎng)和股市一樣，也有牛市和熊市，也會(huì)牛熊交替。至于我在年初說的創(chuàng)投業(yè)“貓冬”問題，實(shí)際上說的是，從事PE既要能過好日子也要能熬苦日子，“貓冬”實(shí)際上就是“熬”和“堅(jiān)持”。在2001年～2005年，國(guó)內(nèi)創(chuàng)投業(yè)也度過一段困難的日子，最后挺過那段苦日子的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，今天都在國(guó)內(nèi)創(chuàng)立了品牌的PE機(jī)構(gòu)。至于這次“貓冬”時(shí)間會(huì)有多長(zhǎng)，我認(rèn)為，短則一年半載，長(zhǎng)則可能幾年，從目前情況來看，我認(rèn)為這段苦日子不會(huì)太長(zhǎng)。

　　網(wǎng)友：創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)成立三周年，近七成公司有創(chuàng)投背景，您對(duì)創(chuàng)業(yè)板怎么評(píng)價(jià)？對(duì)其制度建設(shè)有何建議？

　　闞治東：我國(guó)創(chuàng)業(yè)板已成立三年，從目前來看，它是一個(gè)成功的板塊。成功之處在于，它給國(guó)內(nèi)科技含量較高的中小企業(yè)提供了一個(gè)資本市場(chǎng)的舞臺(tái)，另外為國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)投資提供了一個(gè)很好的退出渠道，從而帶動(dòng)了國(guó)內(nèi)PE行業(yè)的大發(fā)展。當(dāng)然，一個(gè)板塊的推出，除了有正面的評(píng)價(jià)以外，也會(huì)有一些負(fù)面的意見。目前，大家對(duì)創(chuàng)業(yè)板價(jià)格波動(dòng)帶來的投資風(fēng)險(xiǎn)控制比較關(guān)注，創(chuàng)業(yè)板未來的新股公開發(fā)行（IPO）詢價(jià)定價(jià)如何更加科學(xué)合理是值得研究的問題。

　　網(wǎng)友：近幾年創(chuàng)投機(jī)構(gòu)遍地開花，而二級(jí)市場(chǎng)越來越差，您是否認(rèn)同創(chuàng)投暴利時(shí)代已經(jīng)結(jié)束的觀點(diǎn)？如果是，將產(chǎn)生什么樣的影響？

　　闞治東：我不認(rèn)為今天的股票二級(jí)市場(chǎng)低迷是由于創(chuàng)投業(yè)發(fā)展帶來的。我曾在不同場(chǎng)合說過，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)、中國(guó)股市有信心的人才會(huì)堅(jiān)持PE投資，從這一角度說，PE行業(yè)是股市的推動(dòng)者。一個(gè)行業(yè)發(fā)展一段時(shí)間，必然會(huì)進(jìn)入一個(gè)整合期，創(chuàng)投業(yè)也不會(huì)例外。一個(gè)更健康更朝氣蓬勃的創(chuàng)投業(yè)，更有利于未來創(chuàng)業(yè)板的健康發(fā)展。

　　網(wǎng)友：創(chuàng)投行業(yè)瘋狂發(fā)展，監(jiān)管也存在一些爭(zhēng)議，比如是否要加強(qiáng)監(jiān)管，也傳言將納入基金法監(jiān)管，您覺得從行業(yè)發(fā)展角度來看，是該加強(qiáng)行業(yè)自律還是加強(qiáng)監(jiān)管？

　　闞治東：前一兩年，創(chuàng)投業(yè)發(fā)展較快，是否“瘋狂”我們可以進(jìn)一步討論，任何行業(yè)都有一個(gè)行業(yè)管理的問題，創(chuàng)投業(yè)屬于私募股權(quán)投資基金，它同樣也是一個(gè)陽(yáng)光下的投資基金，給予必要的監(jiān)管是完全需要的。前一段時(shí)間傳言創(chuàng)投業(yè)納入基金法管理，對(duì)這種管理辦法我持贊同態(tài)度，因?yàn)閺姆�律角度納入基金法管理與行業(yè)自律管理并不矛盾。問題是，未來誰依法來管理這行業(yè)，是證監(jiān)會(huì)還是其他官辦機(jī)構(gòu)，或者是行業(yè)協(xié)會(huì)。當(dāng)然中國(guó)的PE行業(yè)還處于發(fā)展初期，無論從法律角度還是其他角度，還是應(yīng)該給予一個(gè)寬松的發(fā)展空間。

　　國(guó)家扶持的產(chǎn)業(yè)

　　就是創(chuàng)投的方向

　　網(wǎng)友：華銳風(fēng)電應(yīng)該算是您最得意的案例之一，但這個(gè)高價(jià)發(fā)行項(xiàng)目也被不少投資者所議論，回過來看，您怎么評(píng)價(jià)？

　　闞治東：確實(shí)如你所說，華銳風(fēng)電從PE投資的角度來看，是一個(gè)成功的案例，成功就在于我們用了短短的幾年，把一個(gè)初創(chuàng)的企業(yè)培養(yǎng)成為國(guó)際國(guó)內(nèi)都有影響力的裝備制造企業(yè)。當(dāng)然我也知道，投資者議論當(dāng)年華銳風(fēng)電的高價(jià)IPO。在華銳風(fēng)電上市以后，我也通過網(wǎng)上微博和投資者做了交流，理解投資者的一些想法。確實(shí)，華銳風(fēng)電的發(fā)行價(jià)格超越了我們的預(yù)期，主要問題出在我們新股發(fā)行的詢價(jià)定價(jià)機(jī)制，而這些，作為一個(gè)華銳的投資者是難以掌控的。

　　網(wǎng)友：當(dāng)前還有哪些行業(yè)是您比較關(guān)注和看好的？為什么？

　　闞治東：我在不同場(chǎng)合說過，國(guó)家的產(chǎn)業(yè)扶持政策就是我們投資的方向，國(guó)家扶持的7個(gè)產(chǎn)業(yè)都是我們關(guān)注的。這段時(shí)間，我們重點(diǎn)在新材料、新能源、生物制藥等方面，除此之外，我們花了較多的精力投資一個(gè)黑龍江養(yǎng)奶牛的項(xiàng)目，主要是因?yàn)樗�是一個(gè)和民生關(guān)聯(lián)的項(xiàng)目。

　　網(wǎng)友：感覺今年新能源行業(yè)情況都不好，但反過來想，現(xiàn)在是投資的好時(shí)候嗎？

　　闞治東：在相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間里，新能源行業(yè)仍然是PE投資關(guān)注的行業(yè)，因?yàn)閭鹘y(tǒng)的能源已經(jīng)滿足不了我國(guó)發(fā)展的需要。新能源取代傳統(tǒng)能源在世界范圍內(nèi)也是一個(gè)必然的趨勢(shì)，至于目前所看到的我國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)和風(fēng)電行業(yè)種種困難，應(yīng)該可以從客觀和主觀方面去分析。客觀上說，在世界金融危機(jī)影響下和國(guó)內(nèi)宏觀調(diào)控政策下，今年我國(guó)各行各業(yè)日子都不太好過，光伏產(chǎn)業(yè)、風(fēng)電行業(yè)也自然在其中；從主觀角度說，這幾年，我國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)、風(fēng)電產(chǎn)業(yè)盲目發(fā)展、惡性競(jìng)爭(zhēng)，也導(dǎo)致這兩個(gè)行業(yè)問題的發(fā)生。