為住房公積金入市算筆賬

　　或有1/3“閑置”住房公積金約6000億買股，是“羊入虎口”還是皆大歡喜？

　　證監(jiān)會有關(guān)部門負(fù)責(zé)人2月26日明確推進長期資金入市的三大措施，分別涉及保險資金、養(yǎng)老金和住房公積金。全國住房公積金入市的相關(guān)研究準(zhǔn)備工作已經(jīng)啟動。證監(jiān)會將積極配合有關(guān)部門盡快推動《住房公積金管理條例》的修訂（見昨日本報A32版）。受“三金”入市等利好拉動，昨滬指和深成指雙上漲，滬指重返2300點。

　　這三大措施中，保險資金和養(yǎng)老金已經(jīng)有入市先例，而住房公積金入市一說還相對新鮮，由于公積金的增值前景牽涉到成千上萬普通的繳存人，這一消息也迅速吸引了眾多股民的眼球。壹財經(jīng)記者昨天多方采訪專家和業(yè)內(nèi)人士，依據(jù)國內(nèi)外以往經(jīng)驗為公積金入市做三大“靠譜”的猜測，以解答讀者疑問。

　　猜測1 入市總量多少？

　　公積金余額有可能1/3用來買股

　　約有6000億元資金“新血”入市

　　截至2011年底，全國住房公積金繳存余額已經(jīng)高達2.1萬億元，但是使用效率較低，只用于銀行存款和購買國債。不利于實現(xiàn)住房公積金保值增值。

　　分析人士認(rèn)為，公積金入市除了讓閑置的公積金保值增值，還有就是緩解市場資金面緊張。住房公積金入市，國內(nèi)還沒有先例可循，但是社�；�金和養(yǎng)老金入市，已建立了一些經(jīng)驗，可作為參考。以去年3月開始啟動的廣東養(yǎng)老金入市為例，全國社�；�金理事會理事長戴相龍曾表示，把它配置在固定收益產(chǎn)品，投資股票最高40%。

　　另據(jù)《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》，銀行存款和國債投資的比例不得低于50%。其中銀行存款比例不得低于10%；企業(yè)債、金融債投資比例不得高于10%；證券投資基金、股票投資比例不得高于40%。此外，企業(yè)年金的權(quán)益類資產(chǎn)投資上限中，股票投資比例不得超過30%。戴相龍曾說，多年來全國社保基金對于股票的配置只有20%左右。

　　據(jù)分析人士推測，住房公積金入市比例很可能參照以上投資辦法，即入市比例不會超過30%，最高不超過40%。對照2萬億元的繳存余額來算，估計一旦住房公積金入市，將為股市帶來6000億元左右增量資金、“新鮮血液”。而在2011年底，全國社�；�金理事會管理的基金資產(chǎn)總額也就8688.20億元。

　　猜測2 入市前景如何？

　　社�；�金年均收益8.4%，收益可鑒

　　公積金現(xiàn)在低點入市比高點要好

　　“如果把市場定義為賭場，那資金就不應(yīng)進入；如定義為長期有效市場，那資金的長期收益就可期待”，南京財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院副教授王玉寶認(rèn)為，住房公積金、養(yǎng)老金，跟散戶、公募基金的資金比起來，是長期資金，非短期投機，對股市應(yīng)是個好事。

　　關(guān)鍵在于入市時機，股市有周期性波動，“成熟市場長期下來，年均收益在10%左右，但不是任何一個時點上買入，都能達到10%，歐洲市場的經(jīng)驗，如果你趕上最壞年份去投入股市，連續(xù)20年下來，也未必有正收益，還可能賠錢�！辫b于此，他認(rèn)為現(xiàn)在A股處于市場低迷期，價值相對低估，此時證監(jiān)會推動長期資金入市，相對于股市非�；鸨�、市場估值較高時入市，會有更好的回報。

　　“在國外，不管是什么形態(tài)的社會保障資金，比如養(yǎng)老金，最后會進入市場投資，只不過為了防控風(fēng)險，保持一定配比、分散化持有”，他說。以美國“401K計劃”為例，股票型基金占比最大。

　　不過，也有專家擔(dān)心，如中國人民大學(xué)產(chǎn)業(yè)政策與企業(yè)發(fā)展研究中心主任馬光遠(yuǎn)在其微博“@光遠(yuǎn)看經(jīng)濟”上擔(dān)憂: 羊入虎口！或肉包子打狗。作為“先行者”，社保基金入市多年來盈虧怎樣？記者昨天查到：從2000年到2011年，投資收益率最高的是2007年，大幅跑贏了CPI，收益率為43.19%，同期通脹率為4.80%；最低是2008年熊市中收益率為-6.79%。十二年下來累計取得年均8.4%業(yè)績，同期年均通脹率是2.43%。2001年到2011年以來的11年中，有8年戰(zhàn)勝了通脹率。

　　根據(jù)相關(guān)統(tǒng)計，2005年至2012年一季度社�；�金重倉的板塊中，機械設(shè)備、交通運輸較受社�；�金青睞。

　　猜測3 入市權(quán)責(zé)咋分？

　　風(fēng)控：流程須監(jiān)控，風(fēng)險金先提備

　　收益:所有繳存人應(yīng)享受凈值增長

　　住房公積金入市，賺了歸誰？虧了誰補，會不會最后落到繳存者頭上來承擔(dān)？昨天，知名財經(jīng)評論員水皮接受壹財經(jīng)記者采訪認(rèn)為，現(xiàn)在住房公積金的保值增值有三個渠道：發(fā)放住房公積金個人住房貸款、國債投資、銀行存款。想要實現(xiàn)增值，這個想法是好的，“但風(fēng)險控制是個問題，要既能讓本金安全，也能有高于銀行利息的收入。”他認(rèn)為，風(fēng)險如何防范？第一要看選擇的委托方。第二要看產(chǎn)品規(guī)范。第三，流程有監(jiān)控，操作流程不能一托了之。這幾個方面做到的話，會對住房公積金入市實現(xiàn)共贏，有很大的幫助。

　　王玉寶也認(rèn)為：“住房公積金入市，應(yīng)該建立類似于社�；�金投資的風(fēng)險防控制度”。記者了解到，考慮萬一賠了的風(fēng)險，社保基金在投資時，具體管理基金公司、券商和理事會均會備一部分“風(fēng)險準(zhǔn)備金”。投資管理人按管理手續(xù)費20%提取投資管理風(fēng)險準(zhǔn)備金，用于彌補投資虧損，并在托管銀行專戶存儲。如管理風(fēng)險準(zhǔn)備金不足以彌補重大虧損，理事會也按凈收益20%提取一般風(fēng)險準(zhǔn)備金用于彌補虧損。

　　在收益方面，國外的養(yǎng)老金投資，有些是個人管理、個人享有收益、個人承擔(dān)風(fēng)險；托管的除了管理機構(gòu)提取管理費用外，收益則歸于基金本身。王玉寶說，住房公積金如果入市了，有收益了，相當(dāng)于本身凈值增加，這應(yīng)用于讓所有繳存者來享受。（實習(xí)生 張蓉蓉 記者 薛蓓）

(來源:揚子晚報)