上周A股連續(xù)4個交易日下跌，創(chuàng)業(yè)板4個交易日累計(jì)跌幅接近10%，股指整體回調(diào)引發(fā)市場擔(dān)憂。十八屆三中全會召開在即，政策真空期也即將結(jié)束，市場可能會進(jìn)行解讀，帶動相關(guān)個股出現(xiàn)短期交易機(jī)會

　　牛股急漲急跌

　　上周，A股這一跤摔得有點(diǎn)狠。四連陰，上證綜指周跌幅累計(jì)達(dá)到2.77%，創(chuàng)下今年6月25日上證綜指創(chuàng)1948.32點(diǎn)新低以來最大單周跌幅，同時也是年內(nèi)第四大跌幅。而創(chuàng)業(yè)板指周跌幅達(dá)到5.98%，創(chuàng)下了年內(nèi)最大周跌幅。

　　10月以來，一路順風(fēng)的成長股遭遇阻力。前期強(qiáng)勢的牛股們紛紛被斬殺。Wind資訊顯示，10月以來，跌幅在20%以上的38只個股，有31只前三季度的累計(jì)漲幅翻番。其中，跌幅最大是順網(wǎng)科技，跌幅達(dá)到37.55%。憑借《泰囧》名噪一時的光線傳媒，以及籠罩著互聯(lián)網(wǎng)金融“光環(huán)”和自貿(mào)區(qū)概念的上海鋼聯(lián)，則分別以33.35%和33.07%的跌幅占據(jù)跌幅榜的第二、第三位。此外，同屬文化傳媒牛股的華錄百納、華誼兄弟、浙報傳媒、華誼嘉信等個股10月以來的跌幅也都在30%以上。

　　此外，今年前三季度累計(jì)漲幅最高的兩只個股中青寶和外高橋，雖然10月跌幅榜未進(jìn)前三位，但跌幅還是超過了20%。尤其是外高橋，漲得急，跌得也快。累計(jì)6周的時間，股價翻了近5番，而兩周的時間股價又跌去了超過兩成。

　　“都是清一色的牛股，牛股回調(diào)，市場肯定會出現(xiàn)一輪跟風(fēng)下跌�！弊蛉眨�股民王曉林對《國際金融報》記者表示，雖然他已經(jīng)拋掉了手中的股票，但在連續(xù)的下跌中，他的收益還是被“擦掉”了10%。

　　市場風(fēng)險釋放

　　10月以來，各大研究機(jī)構(gòu)已經(jīng)開始提示市場風(fēng)險，從目前的情況來看，市場似乎已經(jīng)進(jìn)入風(fēng)險釋放期。流動性趨緊、機(jī)構(gòu)獲利了結(jié)等因素開始拖累今年局部性牛市的行情。

　　上周央行停止逆回購操作，銀行間資金緊張重現(xiàn)，7天回購利率一度飆升至7%左右，中樞上行至4%以上。統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來M2增速持續(xù)高于14%，加上通脹壓力增大，分析認(rèn)為，明年貨幣政策騰挪空間可能較有限。

　　“市場風(fēng)險因素開始放大，一方面十八屆三中全會前政策真空期即將結(jié)束，另一方面部分改革方向力度可能低于預(yù)期�！鄙钲谝患宜侥蓟�金投資經(jīng)理分析稱，十八屆三中全會之前，沒有實(shí)質(zhì)性政策利空出臺是當(dāng)前A股主題行情展開的重要基礎(chǔ)。然而，隨著會期的臨近，政策真空期也即將結(jié)束。未來的變數(shù)較大，房地產(chǎn)調(diào)控、地產(chǎn)債務(wù)風(fēng)險和IPO重啟預(yù)期升溫。此外，十八屆三中全會改革方案本身也是市場需要面對的重要不確定性。尤其是土地改革等牽一發(fā)而動全身的核心領(lǐng)域，改革的力度和節(jié)奏存在較大的不確定性。

　　申銀萬國研究所則指出，今年的行情堪稱結(jié)構(gòu)性牛市。截至目前，股票型基金、券商資管以及陽光私募的收益中位數(shù)分別為13%、7.35%、12.5%。伴隨著年底的臨近，部分機(jī)構(gòu)已經(jīng)開始逐步獲利了解，市場風(fēng)險偏好有所下降，市場從意猶未盡逐步過渡到無心戀戰(zhàn)。

　　狹縫中尋機(jī)會

　　鑒于上述多項(xiàng)利空因素，研究機(jī)構(gòu)給出的投資者策略都相對保守。

　　申銀萬國認(rèn)為，原先支撐市場上漲的兩大邏輯“經(jīng)濟(jì)觸底”和“改革預(yù)期”未被系統(tǒng)性證偽，市場結(jié)構(gòu)性機(jī)會意猶未盡，但當(dāng)前臨近11月，市場風(fēng)險開始逐步釋放，建議對于前期漲幅較大又缺乏業(yè)績支撐的小盤股要果斷減倉。

　　不過，這樣并不意味著市場完全喪失投資機(jī)會。申銀萬國表示，10月份匯豐PMI初值為50.9，創(chuàng)出近7個月新高，經(jīng)濟(jì)觸底的邏輯暫未被證偽，低估值藍(lán)籌云集的上證綜指跌幅有限。而本周短期跌幅較大的新興成長股可能將有所反彈。

　　此外，近期市場熱議“優(yōu)先股方案將會和IPO重啟同步推出”。申銀萬國認(rèn)為，優(yōu)先股若推出，將有利于藍(lán)籌股表現(xiàn)。對指數(shù)有向上拉動作用，可以作為對IPO的對沖。

　　上述私募人士表示，短期來看，作為中國官方高層智囊機(jī)構(gòu)的國務(wù)院發(fā)展研究中心首次向社會公開的其為十八屆三中全會提交的“383”改革方案涉及的內(nèi)容值得關(guān)注，市場可能會對此進(jìn)行解讀，帶動相關(guān)個股出現(xiàn)短期交易機(jī)會。