國務院新聞辦28日舉行例行政策吹風會，財政部、人社部相關負責人就此前頒布的《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法》進行了詳細的解讀。據(jù)介紹，2014年底我國養(yǎng)老金結余約3.5萬億元，可用于投資的約2萬億元。未來，相關投資將在銀行存款、債券等固定收益類產品與股票、證券投資基金等權益類產品之間科學搭配，同時，嚴格將權益類資產比重控制在30%以內，從而既保證資金安全，又能有效提高養(yǎng)老基金的整體收益。

確定多元投資原則

養(yǎng)老金結余遭遇“通脹尷尬”一直是社會各界關注的熱點。隨著《辦法》的出臺，養(yǎng)老金的保值增值問題有望緩解。

具體而言，在投資品種上，《辦法》確定了多元化的投資原則，明確基金投資產品有20多種，遵循“不把雞蛋都放進一個籃子”的原則；在基金運營上，將選擇全國社會保障基金理事會等具有全國社�；�金和企業(yè)年金投資管理經驗，或管理業(yè)績與社會信譽良好的機構來進行受托、托管和投資；在監(jiān)管方面，將形成人社部、財政部全方位監(jiān)督，央行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會各司其責的協(xié)同監(jiān)管機制。

“與中央統(tǒng)一運作的社保基金比，養(yǎng)老金不僅歷史欠賬較多，而且由于負擔當期退休金支付，流動性壓力較大。同時，各地養(yǎng)老金盈虧也不均衡，廣東、江浙等人口流入大省相對富裕，中西部一些省份則比較緊張。因此，養(yǎng)老金集中管理、統(tǒng)一投資，提高增值水平是十分必要的�！蔽錆h科技大學金融證券研究所所長董登新在接受本報記者采訪時說。

中國社科院世界社保研究中心主任鄭秉文評價道，如果從CPI、企業(yè)年金收益率、全國社�；�金的收益率、社會平均工資增長率4個指標參照來看，養(yǎng)老金的貶值越來越明顯，通過入市來保值增值是一個毋庸置疑的選擇。

救市托市不是初衷

那么，在近期股市連續(xù)下挫的時點推出此《辦法》，是否有救市、托市的意圖呢？專家指出，從基本養(yǎng)老保險基金的性質、規(guī)模、分布以及投資流程上來看，對股市帶來的短期利好相對有限，養(yǎng)老金入市的根本目的是追求保值增值、緩解財政壓力、確保民生福祉。

“股市走弱，確實容易讓人聯(lián)想到救市、托市，但實際上養(yǎng)老金本身能帶來的資金量卻相對有限。”董登新介紹，按照《辦法》規(guī)定的30%上限，2萬億元的資金量只是一個理論值，在初期有可能只執(zhí)行20%甚至更低的比例，與此同時，由于基本養(yǎng)老金分散在全國2000多個統(tǒng)籌單位的賬戶上，將如此分散的資金集中、管理、投資并不是一個簡單的過程。

民生證券指出，養(yǎng)老金投資擴圍是個長期推進過程，增量資金短期內仍難兌現(xiàn)。該機構表示，目前資金歸集等相關配套細節(jié)尚未出臺，出臺后資金歸集也需要時間，并且從全國社會保障基金與企業(yè)年金的入市經驗來看，從公布基金管理辦法到確定基金管理機構名單一般是需1年左右，從確定基金管理機構簽署相關委托協(xié)議到實際開展投資還需要半年左右的時間。

針對《辦法》對股市的影響，分析人士認為，作為長期價值型投資者的養(yǎng)老金入市有利于改善國內股市的投資者結構，減少市場波動，將促進證券市場走向成熟穩(wěn)定。

確保長期穩(wěn)定回報

資金安全是根本，提高收益是關鍵。在吹風會上，人社部副部長游鈞表示，整個貫穿《辦法》核心的主線就是基金安全，必須在保證基金安全的基礎上實現(xiàn)基金的保值增值。游鈞進一步指出，判斷基金是否安全，應該看它的長期性、整體性，不能因為出現(xiàn)短期、暫時的波動，就產生不必要的懷疑。

“在美國，養(yǎng)老金計劃主要是通過中央政府專門為其發(fā)放的特別債券來獲取高于市場的收益水平。盡管這最終還是‘羊毛出在羊身上’，但卻更好地利用國家財政的籌資能力�！倍�登新建議，未來養(yǎng)老金的保值增值，一方面可以通過股權投資的渠道，另一方面也可以借鑒“特別債券”的做法，實現(xiàn)多條腿走路。

業(yè)內人士表示，就個人而言，養(yǎng)老金要到幾十年之后才用到自己頭上，因此它是長期性的基金投資；但就整體而言，其支付壓力還是大于社保基金，因此更應該平衡好投資期限、回報率及流動性的關系�！梆B(yǎng)老金入市，可以緩解財政壓力，但其歷史欠賬及支付性質也要求要保證足夠的流動性，因此在投資周期上應該比社�；�金短一些。”董登新說。

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