今年是資管新規(guī)過渡期的收官之年，眾多投資者都密切關(guān)注銀行理財產(chǎn)品的整體情況。近日，在國新辦舉行的2021年上半年銀行業(yè)保險業(yè)運行發(fā)展情況新聞發(fā)布會上，銀保監(jiān)會有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，銀行理財業(yè)務(wù)存量整改進展情況符合預(yù)期，2021年一季度末已經(jīng)整改過半，2021年底前絕大部分銀行將完成整改。

　　理財存量業(yè)務(wù)加速整改

　　2018年4月27日，人民銀行、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會、外匯局聯(lián)合發(fā)布實施《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》（以下簡稱“資管新規(guī)”），拉開了資管行業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展的序幕。

　　“實施資管新規(guī)是打好防范化解重大風(fēng)險攻堅戰(zhàn)的一項具有戰(zhàn)略意義的工作。對維護與支持經(jīng)濟社會穩(wěn)定大局具有非常重要的意義�！痹谏鲜鰢�新辦新聞發(fā)布會上，銀保監(jiān)會政策研究局一級巡視員葉燕斐表示，2020年7月，國務(wù)院批準(zhǔn)同意資管新規(guī)過渡期調(diào)整政策后，銀保監(jiān)會按照“實事求是、一行一策、穩(wěn)妥有序、獎懲分明”的原則，扎實推進理財業(yè)務(wù)存量整改。按照監(jiān)管要求，各家銀行在總行層面都建立了統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)機制，制定了整改計劃，鎖定了整改底數(shù)，建立了自己的臺賬，明確了處置方案。

　　對于個別銀行存續(xù)的少量難處置的資產(chǎn)，葉燕斐表示，將按照相關(guān)規(guī)定納入個案專項處置。同時，銀保監(jiān)會將持續(xù)督促相關(guān)銀行綜合施策、積極整改，盡快全部清零，從根本上轉(zhuǎn)變理財產(chǎn)品市場格局和觀念氛圍。數(shù)據(jù)顯示，截至2021年6月末，同業(yè)理財較峰值縮減96%，保本理財較峰值縮減97%，不合規(guī)短期產(chǎn)品縮減98%，嵌套投資規(guī)模縮減24%。

　　“理財子公司發(fā)行的產(chǎn)品都是凈值化產(chǎn)品，而老產(chǎn)品在逐步到期。但老產(chǎn)品的壓降取決于老產(chǎn)品的性質(zhì)，因為有的老產(chǎn)品的周期是比較長的�！眹�家金融與發(fā)展實驗室副主任、上海金融與發(fā)展實驗室主任曾剛表示，銀行壓降老產(chǎn)品的手段主要有三種，一是自然到期；二是回表，但會帶來銀行風(fēng)險資產(chǎn)的上升，增加對資本的消耗；三是選擇將資產(chǎn)出售，這主要適合部分債券類投資。

　　具體到銀行類型上，不同銀行的轉(zhuǎn)型速度有差異�！案鶕�(jù)調(diào)研情況來看，城商行轉(zhuǎn)型速度較其他類型銀行更快�！逼找鏄�(biāo)準(zhǔn)研究員楊超表示，這主要是因為城商行在理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模上體量較小，存在“船小好調(diào)頭”的優(yōu)勢，易于轉(zhuǎn)型推進。國有行由于存續(xù)產(chǎn)品規(guī)模龐大，處置起來更為復(fù)雜，而農(nóng)村金融機構(gòu)則是因為在投研、人才和系統(tǒng)上存在明顯短板，整體推進速度較慢。

　　理財子公司布局“綠色”

　　作為銀行理財轉(zhuǎn)型的重要一環(huán)，理財子公司逐漸崛起成為銀行理財市場的主力軍。最新數(shù)據(jù)顯示，截至2021年第一季度末，理財子公司產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模7.61萬億元，較年初增長14.07%，同比增長5.06倍，占全市場的比例達30.4%，存續(xù)規(guī)模首次超越股份制銀行成為第一大機構(gòu)類型。

　　“長期看，理財子公司的發(fā)展面臨諸多機遇，但與此同時，也面臨監(jiān)管應(yīng)對、投研能力、估值和稅收差異等方面的挑戰(zhàn)�！鼻迦A大學(xué)國家金融研究院副院長張偉認(rèn)為，我國碳達峰、碳中和的承諾對銀行理財做資產(chǎn)配置也會產(chǎn)生影響。在他看來，一方面，在碳達峰、碳中和持續(xù)成為市場關(guān)注的熱點后，目前全球機構(gòu)都在轉(zhuǎn)向低碳經(jīng)濟的配置，這已經(jīng)成為新的投資理念，而低碳經(jīng)濟下一些產(chǎn)業(yè)的發(fā)展也將受到嚴(yán)格的限制，這是需要銀行理財做資產(chǎn)配置時及時關(guān)注的。另一方面，低碳經(jīng)濟覆蓋的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域需要大量的資金支持，還需要較長的投資周期以及對產(chǎn)業(yè)的深入了解，這也對資管行業(yè)提出了投研能力、人才培養(yǎng)等方面的挑戰(zhàn)，只有充分評估好相關(guān)的利弊，才能把握住綠色低碳經(jīng)濟的發(fā)展熱潮，并從中獲益。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2021年第一季度，市場共有4家機構(gòu)新發(fā)ESG（環(huán)境、社會責(zé)任和公司治理）理財產(chǎn)品12只，實際募集金額79.17億元。截至2021年第一季度末，市場存續(xù)ESG產(chǎn)品66只，存續(xù)規(guī)模405.67億元。

　　信銀理財副總裁賀晉表示，目前全球ESG基金已經(jīng)突破了1萬億美元，在主要市場上占比還不是很大。具體到銀行理財子公司，一方面在理財產(chǎn)品端推出綠色主題的理財產(chǎn)品，為大家投資布局綠色行業(yè)提供工具；另一方面在理財投資端踐行ESG理念，把理念傳導(dǎo)到企業(yè)。此外，在工具端方面，也在積極參與碳金融，研究碳信用品、碳衍生品、涉碳技術(shù)及其價值變現(xiàn)路徑等領(lǐng)域。

　　“未來‘雙碳’是影響宏觀經(jīng)濟的跨周期關(guān)鍵因素，中觀行業(yè)巨變是確定的，但微觀企業(yè)實現(xiàn)升維的技術(shù)路徑尚不明確。銀行理財需要通過深入的研究，前瞻性地把握產(chǎn)業(yè)更迭的脈絡(luò)和主線。”賀晉說。

　　投資者更為理性

　　在銀行理財轉(zhuǎn)型過程中，也對投資者產(chǎn)生了影響，從過去的“剛性兌付”，到如今的浮動收益，越來越多投資者變得更加理性。在楊超看來，隨著銀行持續(xù)推進的投資者教育工作倡導(dǎo)投資者理性投資，自行承擔(dān)收益和風(fēng)險，投資者的成熟度不斷提高。同時，凈值產(chǎn)品的收益有漲有跌，理財產(chǎn)品最終收益率是不確定的，這加深了投資者對于“買者自負(fù)”的理解。此外，投資者需要更加關(guān)注理財產(chǎn)品投向，了解產(chǎn)品�！袄碡敭a(chǎn)品類型和投資范圍將決定產(chǎn)品的風(fēng)險和收益，因此投資者不僅要區(qū)分理財產(chǎn)品的投資類型，還要關(guān)注具體的投向。”楊超說。

　　需要注意的是，業(yè)內(nèi)專家提醒，通過潛移默化的投資者教育和市場“真金白銀”的鍛煉，銀行理財客戶對于理財產(chǎn)品凈值化的理解程度不斷加深，接受程度也在不斷提高。但基于客戶總體風(fēng)險偏好仍然較低的特征，銀行理財需要做好投研工作，平滑產(chǎn)品凈值波動，以穩(wěn)固客戶基本盤。

　　張偉指出，在凈值化轉(zhuǎn)型的大背景下，面對權(quán)益投資占比逐步提升，以及傳統(tǒng)銀行理財客群對凈值波動較為敏感的情況，理財子公司的投研能力提升和投資者教育工作任重道遠(yuǎn)�！袄碡斪庸�司應(yīng)著力重構(gòu)產(chǎn)品體系、打造投研體系、建設(shè)投研人才隊伍，健全銷售體系并做好投資者教育，以及利用金融科技等手段建設(shè)適合未來智能投顧、智能投資、智能風(fēng)控、智能投研等發(fā)展的IT系統(tǒng)等。同時要重視投資者教育工作，使投資者逐步接受凈值型產(chǎn)品，打破‘剛兌’理念�！睆垈フf。

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