浙江零跑科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“零跑汽車(chē)”）于今年3月向港交所提交了上市申請(qǐng)和招股書(shū)，或?qū)⒊蔀榈谒募以诟凵鲜械膰?guó)內(nèi)造車(chē)企業(yè)。

零跑汽車(chē)成立于2015年，目前已推出3款車(chē)型，分別為2019年推出的S01、2020年推出的T03及2021年推出的C11。據(jù)乘用車(chē)市場(chǎng)信息聯(lián)席會(huì)數(shù)據(jù)顯示，今年1-5月份，零跑汽車(chē)零售銷(xiāo)量4.1萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)274.1%。根據(jù)零跑汽車(chē)官網(wǎng)信息，今年1-5月份累計(jì)交付量為40735臺(tái)，已接近去年全年交付量。

盡管銷(xiāo)售數(shù)據(jù)亮眼，但零跑汽車(chē)招股書(shū)數(shù)據(jù)顯示，2019-2021年其凈虧損逐年擴(kuò)大。2021年，零跑汽車(chē)取得營(yíng)收31.32億元，經(jīng)調(diào)整后凈虧損高達(dá)26.28億元，毛利率為-44.3%。此外，研發(fā)投入不足、熱銷(xiāo)車(chē)型利潤(rùn)微薄、屢遭質(zhì)量投訴等問(wèn)題，也成為影響零跑汽車(chē)“加速”的重要原因。

虧損持續(xù)擴(kuò)大  毛利率至今為負(fù)

零跑汽車(chē)招股書(shū)數(shù)據(jù)顯示，2019-2021年，零跑汽車(chē)的營(yíng)收分別為1.17億元、6.31億元、31.32億元，而同期凈虧損分別為9.01億元、11億元、28.45億元，3年時(shí)間累計(jì)虧損超48億元。

盡管其毛利率呈現(xiàn)改善態(tài)勢(shì)，由2019年的-95.7%增長(zhǎng)至2021年的-44.3%，但與同為造車(chē)新勢(shì)力的“蔚小理”（蔚來(lái)、小鵬和理想汽車(chē)）相比，零跑汽車(chē)還有差距。

值得關(guān)注的是，營(yíng)收大漲396%、交付量翻四倍、行政及銷(xiāo)售開(kāi)支大幅壓縮……2021年，在相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)的同時(shí)，零跑汽車(chē)虧損為何仍高居不下？

業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，高昂的原材料和耗材成本或是其虧損的重要原因。招股書(shū)信息顯示，2021年全年，零跑汽車(chē)合計(jì)交付43748輛電動(dòng)汽車(chē)，實(shí)現(xiàn)汽車(chē)及部件銷(xiāo)售收入30.58億元，同期零跑汽車(chē)銷(xiāo)售成本為45.19億元。據(jù)此計(jì)算，不考慮不同車(chē)型影響，零跑汽車(chē)平均每售出一臺(tái)車(chē)就要虧損3.34萬(wàn)元。

零跑汽車(chē)近三年經(jīng)營(yíng)情況。圖片來(lái)源：零跑汽車(chē)招股書(shū)

在銷(xiāo)售成本中，僅原材料及耗材成本便高達(dá)41.22億元，可謂“高價(jià)買(mǎi)來(lái)低價(jià)賣(mài)”。且原材料及耗材成本占銷(xiāo)售成本比重逐年增加，2019-2021年，這個(gè)數(shù)據(jù)分別遞增（67.6%、78.1%、91.2%）。

業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，未儲(chǔ)備足夠原材料、原材料價(jià)格上漲或許是零跑汽車(chē)銷(xiāo)售成本高居不下的原因之一。

數(shù)據(jù)顯示，自去年下半年以來(lái)，汽車(chē)制造業(yè)上游原材料成本漲幅不斷擴(kuò)大，如每噸電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格在一年內(nèi)增長(zhǎng)近10倍，動(dòng)力電池其他主要原材料鈷、鎳均大幅漲價(jià)。

此外，據(jù)招股書(shū)顯示，截至2021年末，零跑汽車(chē)持有現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為43.38億元。而2021年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈額為-10.18億元，投資活動(dòng)現(xiàn)金流為－30.03億元，融資活動(dòng)現(xiàn)金流為82.59億元。

融資是公司獲取資金、保障持續(xù)經(jīng)營(yíng)的重要手段。據(jù)天眼查資料顯示，零跑汽車(chē)至今已經(jīng)進(jìn)行7輪融資，總?cè)谫Y額超百億。

研發(fā)投入不足  熱銷(xiāo)車(chē)型利潤(rùn)微薄

根據(jù)招股書(shū)中計(jì)劃，零跑汽車(chē)會(huì)將上市募集資金的約40%用于研發(fā)，約25%用于提升生產(chǎn)能力，約25%用于擴(kuò)張業(yè)務(wù)及提升品牌知名度，約10%用于運(yùn)營(yíng)資金及一般公司用途。其中還表示，零跑汽車(chē)自主研發(fā)智能電動(dòng)汽車(chē)核心系統(tǒng)及電子部件中的所有關(guān)鍵軟硬件，也是中國(guó)目前唯一一家具有全域自主研發(fā)能力的新興電動(dòng)汽車(chē)公司。

“全域自研”意味著相比較于其他新勢(shì)力汽車(chē)品牌，需要在更多研究領(lǐng)域投入研發(fā)資金，那么零跑汽車(chē)在研發(fā)上投入如何？

根據(jù)招股書(shū)顯示，2019-2021年，零跑汽車(chē)研發(fā)投入分別為3.58億元、2.89億元、7.40億元，分別占同期總營(yíng)收的306.4%、45.8%、23.6%，呈明顯下降趨勢(shì)。

對(duì)比“蔚小理”三年研發(fā)投入費(fèi)用，2019-2021年，蔚來(lái)為44.29億元、24.88億元和45.92億元；小鵬汽車(chē)為20.70億元、17.26億元、41.14億元；理想汽車(chē)研發(fā)費(fèi)用分別是11.69億元、11.00億元、32.86億元。

從研發(fā)投入絕對(duì)量來(lái)看，零跑汽車(chē)離已上市的第一梯隊(duì)“蔚小理”仍有差距。

“我們聚焦15萬(wàn)元至30萬(wàn)元的中國(guó)中高端主流新能源汽車(chē)市場(chǎng)。”零跑在招股書(shū)中介紹。招股書(shū)引用相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2021年，售價(jià)在人民幣15-30萬(wàn)元價(jià)格區(qū)間的新能源汽車(chē)占中國(guó)新能源汽車(chē)總銷(xiāo)量的39%。2026年，預(yù)計(jì)售價(jià)在人民幣15-30萬(wàn)元價(jià)格區(qū)間的新能源汽車(chē)將占中國(guó)新能源汽車(chē)總銷(xiāo)量的49.1%。

然而，截至2021年12月31日，零跑汽車(chē)已交付2708輛S01、46162輛T03、3965輛C11，87%的交付量由售價(jià)不到10萬(wàn)元的T03車(chē)型獨(dú)占。而符合其市場(chǎng)價(jià)格定位的C11車(chē)型，交付量不到一成。

有質(zhì)量投訴  曾召回部分車(chē)輛 

“零跑新車(chē)當(dāng)天黑屏、維修半個(gè)月、換兩大部件、承諾退車(chē)又反悔”。在近日舉辦的重慶車(chē)展上，一名女車(chē)主手舉標(biāo)語(yǔ)現(xiàn)場(chǎng)維權(quán)，引發(fā)媒體關(guān)注。

有關(guān)重慶車(chē)展女車(chē)主維權(quán)事件，零跑汽車(chē)相關(guān)工作人員回應(yīng)稱(chēng)：“該用戶(hù)車(chē)輛所述問(wèn)題已解決。零跑非常注重用戶(hù)體驗(yàn)及交付質(zhì)量，我們正積極與用戶(hù)溝通解釋?zhuān)瑫?huì)給消費(fèi)者一個(gè)滿(mǎn)意的答復(fù)�！�

零跑汽車(chē)因質(zhì)量問(wèn)題被投訴，不是第一次發(fā)生。此前，零跑汽車(chē)曾因車(chē)輛電池被“偷梁換柱”，被消費(fèi)者投訴“涉及虛假宣傳”。據(jù)浙江電視臺(tái)《1818黃金眼》節(jié)目報(bào)道，去年4月，一位車(chē)主提車(chē)時(shí)發(fā)現(xiàn)零跑汽車(chē)宣傳搭載的中航鋰電電池，在交車(chē)時(shí)電池電芯被“替換”為欣旺達(dá)。商家對(duì)此回應(yīng)稱(chēng)，該顧客屬于“盲訂”，所有配置以交付為準(zhǔn)。

2020年10月，杭州長(zhǎng)江乘用車(chē)有限公司向國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局備案了召回計(jì)劃。決定自即日起，召回2019年6月27日至2019年12月31日生產(chǎn)的部分2019款零跑S01純電動(dòng)汽車(chē)，共計(jì)150臺(tái)。

圖片來(lái)源：國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)管總局網(wǎng)站

據(jù)了解，2020年召回范圍內(nèi)的車(chē)輛由于儀表軟件資源優(yōu)化bug的原因，可能會(huì)導(dǎo)致：1、360全景影像卡滯花屏，在倒車(chē)或啟動(dòng)駕駛出車(chē)位時(shí)通過(guò)360全景影像可能查看不到周?chē)�障礙物實(shí)時(shí)變化，會(huì)引起駕駛員判斷不清周?chē)�環(huán)境狀態(tài)的后果，極端情況下可能發(fā)生事故，存在安全隱患。2、行駛中儀表黑屏，短時(shí)間內(nèi)在儀表上可能顯示不了必要的車(chē)輛信息，會(huì)引起駕駛員判斷不了車(chē)輛狀態(tài)的后果，極端情況下可能發(fā)生事故，存在安全隱患。 

與此同時(shí)，零跑汽車(chē)在1-5月銷(xiāo)量同比大漲的背后，也存在拖延新車(chē)交付時(shí)間的情況。在某投訴平臺(tái)輸入“零跑汽車(chē)”，共出現(xiàn)319條相關(guān)投訴，其中絕大多數(shù)與逾期交付相關(guān)。

招股書(shū)與官網(wǎng)信息不符。圖片來(lái)源：招股書(shū)、零跑汽車(chē)官網(wǎng)

此外，零跑汽車(chē)還存在官網(wǎng)信息與招股書(shū)信息相矛盾的問(wèn)題。據(jù)招股書(shū)顯示，2021年全年，零跑汽車(chē)交付43748輛電動(dòng)汽車(chē)，然而根據(jù)其官網(wǎng)信息顯示，2021年全年累計(jì)交付則為43121臺(tái)。2022年1、2月份交付數(shù)據(jù)也存在此現(xiàn)象。

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