票房成績(jī)超10億元，觀影人次超3000萬(wàn)，《人再囧途之泰囧》創(chuàng)造了國(guó)產(chǎn)電影的多項(xiàng)紀(jì)錄，也讓投資該影片的北京光線傳媒股份有限公司的股票大漲。光線傳媒股價(jià)在《泰囧》上映后一路飄紅，截至2012年12月31日，收盤價(jià)達(dá)34.99元，與12月最低價(jià)相比上漲了81.48%。如此漲幅不僅讓電影的直接投資方賺了個(gè)盆滿缽滿，也讓購(gòu)買了股票的投資者間接幸運(yùn)地騎上了“黑馬”。而被眾多研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為是“白馬”股的華誼兄弟，卻在這場(chǎng)賀歲檔大戰(zhàn)中迎來(lái)了跌停。

　　黑馬之所以黑

　　一直以來(lái)，在華誼兄弟等一班電影業(yè)“大佬”面前，光線傳媒只能算是一位“小兄弟”，在影視股中，華誼兄弟也多被認(rèn)為是白馬股�！短﹪濉返拇筚u，“黑馬”印證了自己的顏色。

　　簡(jiǎn)單算，假設(shè)《泰囧》的最終票房為10億元，按照光線傳媒與院線所采取的43%的票房分賬比例，光線傳媒就能拿到4.3億元。不僅如此，光線傳媒的股價(jià)自2012年12月3日以19.28元?jiǎng)?chuàng)下2012年最低之后，在《泰囧》上映后一路飄紅，截至2012年12月31日，收盤價(jià)達(dá)34.99元，與12月最低價(jià)相比上漲了81.48%，投資者收益頗豐。

　　對(duì)比華誼兄弟投資的《一九四二》上映之后的股價(jià)走勢(shì)，2012年11月30日，即該片上映的第2天，由于首映票房及口碑都不及預(yù)期，投資者對(duì)公司策略出現(xiàn)意見(jiàn)分歧，華誼兄弟股票跌停，在隨后的一周，又遭遇了股價(jià)暴跌及停牌。

　　如此看來(lái)，票房的確在一定時(shí)段內(nèi)對(duì)電影公司的股價(jià)產(chǎn)生很大的影響。“如果說(shuō)，只有獲得如此令人意想不到的票房，電影公司股價(jià)才能實(shí)現(xiàn)大漲，那么對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，就需要提前判斷一部電影是否能夠獲得市場(chǎng)認(rèn)可�！辈澈ＷC券分析師崔健說(shuō)。

　　“要做出這樣的判斷，對(duì)于一般投資者來(lái)說(shuō)，難度很大。一些相同規(guī)模的制作，在電影院的表現(xiàn)判若云泥，發(fā)行時(shí)機(jī)、發(fā)行地點(diǎn)，甚至當(dāng)時(shí)的天氣都可能對(duì)票房有影響�！彪娪爸破�人李菲曾對(duì)記者表示，“電影投資是一項(xiàng)高風(fēng)險(xiǎn)、高收益行業(yè)，關(guān)于票房，連專業(yè)的投資人都不一定能夠看準(zhǔn)，沒(méi)有經(jīng)驗(yàn)的電影觀眾就更找不著方向了。”

　　一般來(lái)說(shuō)，業(yè)內(nèi)都是根據(jù)過(guò)往相似影片的票房表現(xiàn)，來(lái)預(yù)估下一部電影的票房。目前，對(duì)于大多數(shù)中國(guó)電影制片商和發(fā)行方來(lái)說(shuō)，要想再次取得這樣的票房，難度不小，電影公司要想讓股票大漲，也只能慢慢籌劃了。

　　白馬之所以白

　　雖然光線傳媒賀歲檔大戰(zhàn)以弱勝?gòu)?qiáng)，但是還是有不少券商依舊力挺華誼兄弟。

　　華誼兄弟出品的《十二生肖》于2012年12月20日上映后，宏源證券即發(fā)布研究報(bào)告認(rèn)為，《十二生肖》首日票房4350萬(wàn)元，超越《泰囧》首日表現(xiàn)(3650萬(wàn)元)，票房超預(yù)期，存在買入機(jī)會(huì)。

　　宏源證券認(rèn)為，華誼兄弟是A股上市的最好的影視娛樂(lè)公司。此次《一九四二》票房低于預(yù)期和《十二生肖》票房的超預(yù)期趨勢(shì)，說(shuō)明了單個(gè)電影項(xiàng)目的成功與否存在不確定性，這主要是由于電影直接面對(duì)觀眾，以及創(chuàng)意類產(chǎn)品的屬性造成的。但是，華誼兄弟作為我國(guó)最優(yōu)秀的民營(yíng)電影公司，其項(xiàng)目選擇能力和管理能力能夠在最大程度上保證項(xiàng)目的成功率，從而將投資風(fēng)險(xiǎn)降到最低。

　　華誼兄弟股價(jià)的上下波動(dòng)多少也能反映出投資者的糾結(jié)心態(tài)。從2012年最后幾個(gè)交易日的表現(xiàn)來(lái)看，一度暴跌的股價(jià)再次企穩(wěn)回升，顯示投資者信心又有所恢復(fù)。

　　記者在國(guó)開(kāi)證券的營(yíng)業(yè)廳詢問(wèn)了幾位投資者，有人偏愛(ài)光線傳媒這樣的股票，認(rèn)為其“短時(shí)間能實(shí)現(xiàn)很高的收益”，也有人更傾向于華誼兄弟，認(rèn)為“公司有實(shí)力，適合長(zhǎng)期持有”。

　　記者查閱券商此前的薦股記錄，發(fā)現(xiàn)多家券商都曾推薦過(guò)上述兩只股票。海通證券在2012年6月發(fā)布的《電影行業(yè)深度報(bào)告》中表示，“看好中國(guó)電影在下半年的表現(xiàn)”，并同時(shí)推薦了華誼兄弟和光線傳媒兩家公司的股票。國(guó)泰君安更是建議，超配包括光線傳媒在內(nèi)的傳媒板塊的多只股票。

　　專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)多從板塊的整體行情判斷，對(duì)個(gè)股短期走勢(shì)語(yǔ)焉不詳。光線傳媒雖然最近賺足了大家的眼球，但該公司股價(jià)已經(jīng)漲到一個(gè)高度，其中潛藏的風(fēng)險(xiǎn)也凸顯出來(lái)。西安曲江影視投資有限公司董事長(zhǎng)貫釗一提醒投資者關(guān)注其短期的風(fēng)險(xiǎn)，“光線傳媒短時(shí)間內(nèi)股價(jià)上升幅度如此之大，已過(guò)度消耗了企業(yè)未來(lái)的盈利預(yù)期，2013年光線傳媒能否繼續(xù)創(chuàng)造這樣的票房神話還是未知數(shù)”。

　　與光線傳媒比較，華誼兄弟的實(shí)力更強(qiáng)，不少機(jī)構(gòu)建議投資者長(zhǎng)期關(guān)注。宏源證券認(rèn)為，華誼兄弟作為影視板塊的絕對(duì)龍頭，是國(guó)內(nèi)為數(shù)不多的戰(zhàn)略清晰、全產(chǎn)業(yè)鏈布局最早的影視娛樂(lè)巨頭，2013年起影院、影視旅游等板塊開(kāi)始逐步貢獻(xiàn)盈利，其全產(chǎn)業(yè)鏈布局的價(jià)值會(huì)逐步兌現(xiàn)業(yè)績(jī)，預(yù)計(jì)2013年業(yè)績(jī)至少保持35%的增速，目前具有較強(qiáng)的估值優(yōu)勢(shì)。

　　與機(jī)構(gòu)投資者相比，電影業(yè)內(nèi)人士似乎更看好華誼兄弟公司。據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，目前國(guó)內(nèi)80%的劇本都會(huì)優(yōu)先經(jīng)過(guò)華誼兄弟公司，同時(shí)公司對(duì)劇本的甄別非常嚴(yán)謹(jǐn)，也進(jìn)一步降低了投資風(fēng)險(xiǎn)。

　　相馬，從牙齒開(kāi)始

　　“靠一兩部電影的成功并不能使得整個(gè)行業(yè)持續(xù)繁榮。長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)電影行業(yè)一直缺少一種可持續(xù)發(fā)展的商業(yè)模式，同時(shí)，面臨制作成本居高不下、進(jìn)口大片沖擊、行業(yè)內(nèi)利益分配矛盾加重等諸多困難和挑戰(zhàn)。”渤海證券分析師崔健認(rèn)為，票房雖然能在短時(shí)間內(nèi)對(duì)投資該影片的公司股價(jià)有一定拉升作用，但從長(zhǎng)期來(lái)看，一部電影的成功也不代表該公司之后的業(yè)績(jī)一定就會(huì)好。投資者需要從整體上把握公司的業(yè)績(jī)，因此，建議投資者可以先從分析公司的季報(bào)、半年報(bào)和年報(bào)入手。

　　而從兩家公司2012年公布的半年報(bào)來(lái)看，華誼兄弟半年報(bào)顯示，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入44913.05萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)35.83%，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)電影、電視、藝人經(jīng)紀(jì)收入均正向上升。另外，受累于國(guó)產(chǎn)電影整體低迷，公司電影業(yè)務(wù)利潤(rùn)持平略增。

　　光線傳媒半年報(bào)顯示，衛(wèi)視節(jié)目制作、電視節(jié)目制作及廣告業(yè)務(wù)2012年上半年實(shí)現(xiàn)收入1.6億元，同比增長(zhǎng)10.88%；演藝活動(dòng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入3147萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)7.22%。相較而言，電影同期增長(zhǎng)則是最低的，實(shí)現(xiàn)收入8669萬(wàn)元，較上年同期僅增長(zhǎng)0.36%�！胺治鰞杉夜�司的半年報(bào)，電影業(yè)務(wù)并不是其收入的主要來(lái)源，其贏利模式也并不穩(wěn)定�！苯鹪�證券首席投資顧問(wèn)韓浩認(rèn)為，投資者選擇電影制作類上市公司的股票一定要謹(jǐn)慎，“此次光線傳媒票房帶動(dòng)股價(jià)的現(xiàn)象具有一定的偶然性，此前《唐山大地震》高票房并未令華誼兄弟股價(jià)出現(xiàn)較大漲幅”。

　　從往年的情況來(lái)看，雖然有一些電影曾經(jīng)取得較高票房，但前期投入的制作成本過(guò)高，最終實(shí)際盈利的并不多。近幾年，國(guó)內(nèi)3部電影票房奇跡分別是2010年的《讓子彈飛》、2011年的《失戀33天》和2012年的《泰囧》，3家電影的制作公司進(jìn)入電影行業(yè)的時(shí)間都不長(zhǎng)，且其中有兩部電影的導(dǎo)演是首次執(zhí)導(dǎo)電影，制作機(jī)構(gòu)和導(dǎo)演的陌生程度都從側(cè)面反映出國(guó)內(nèi)電影行業(yè)的不確定性因素較多。

　　招商基金指出，電影行業(yè)連續(xù)3年的票房奇跡均為電影新秀公司創(chuàng)造，因此對(duì)電影行業(yè)的投資可能更適合行業(yè)配置而難以個(gè)股選擇，同時(shí)，電影行業(yè)的波動(dòng)性非常大，存在季節(jié)和周期因素，一家電影公司制作一部?jī)?yōu)質(zhì)電影后，可能下一個(gè)季度就處于空白期了，作品推出的周期比較長(zhǎng)，而且票房的可復(fù)制性不高。

　　可見(jiàn)，市場(chǎng)中也不乏理性的投資者。綜合多位分析師的建議，投資者選股之前，首先得保持良好的投資心態(tài)，其次認(rèn)真研究公司的基本面，找到適合自己的投資方式。最重要的是清楚自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力及風(fēng)險(xiǎn)偏好，尤其是對(duì)投資收益率不要期望過(guò)高，必須摒棄“一夜暴富”的心理。

(來(lái)源:經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào))