在過去兩年，A股市場都出現(xiàn)了明顯的季節(jié)性規(guī)律：一季度明顯上漲，二三季度出現(xiàn)調(diào)整。2013年是不是還會延續(xù)這種趨勢，是當下市場的關注焦點。

　　自去年12月以來，宏觀上溫和復蘇的判斷逐步成為主流判斷，也就是“油門論”。而過去兩周我們建議通過點剎車的方式規(guī)避市場的風險。市場中的“油門論”和“剎車論”都不會在短期得到明確的驗證。

　　油門還是剎車的選擇，在于預期的修正。盡管“油門論”和“剎車論”我們都認為存在道理。但市場的本質(zhì)在于博弈，市場的變動在于預期的修正。從策略角度看，無論是油門論還是剎車論，都有幾點需要關注：第一，這兩個論點是客觀存在的，而且在市場上都有廣泛的支持者。第二，這兩個問題在短期（一個月）、甚至中期都無法證明或證偽。無論油門論還是剎車論，其出發(fā)點都應該是市場預期的調(diào)整。

　　隨著一季度數(shù)據(jù)發(fā)布，市場將對其原有的預期進行檢驗和修正。依據(jù)我們宏觀組的研究，三、四月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)可能仍然偏低，也就是短期可能呈現(xiàn)旺季不旺的特征。前期庫存積累如果不能有效釋放，接下來可能會形成對生產(chǎn)端新的壓力。地產(chǎn)調(diào)控導致的暫時性施工加速、8號文形成新的不確定性，都加劇了這種波動。

　　往后看，兩個方面的不確定性仍需要各方面的數(shù)據(jù)進一步驗證。第一，前期地產(chǎn)調(diào)控加快了在建項目的施工進度，引發(fā)的沖擊是否能夠延續(xù)到整個二季度，還是4月上旬影響就已經(jīng)結(jié)束了。第二，8號文及相關改革將會多大程度上對整體融資水平形成影響。這兩個問題最終的結(jié)果可能會再次驅(qū)動市場預期的調(diào)整。

　　近期和投資者的交流發(fā)現(xiàn)，經(jīng)濟數(shù)據(jù)正在成為調(diào)整市場預期的主導力量。自去年12月份以來，各類指標都指向溫和復蘇的方向，市場的一致預期也逐步形成。但是這一預期在近期可能被打破。如果溫和復蘇的一致預期被打破，我們估計市場將會較快逼近本次震蕩區(qū)間下限即2100點附近。因此在行業(yè)配置上，短線應該以相對防御的消費和服務板塊為主，4月份我們建議關注政策主題輪動框架下天然氣價改、水處理以及食品安全監(jiān)管升級這三個主題。

(來源:新華網(wǎng))