10月10日，一則消息引發(fā)了大盤(pán)跳水。據(jù)認(rèn)證為“證券時(shí)報(bào)財(cái)富資訊微博”的微博稱(chēng)，有關(guān)部門(mén)已經(jīng)同意上海證券交易所在上海自由貿(mào)易區(qū)設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，設(shè)立相關(guān)交易場(chǎng)所，允許境外公司在此上市。這相當(dāng)于此前討論多時(shí)的國(guó)際板借道推出。受此消息影響，香港恒生指數(shù)盤(pán)中急挫超過(guò)200點(diǎn)。A股也在上午收盤(pán)前瀑布般狂泄。針對(duì)市場(chǎng)上關(guān)于上交所將借道上海自貿(mào)區(qū)推出國(guó)際板的傳言，上交所很快在其官方微博中表示，既未考慮，也未研究利用上海自貿(mào)區(qū)推出國(guó)際板。目前，國(guó)際板的推出仍無(wú)時(shí)間表。盡管上交所對(duì)這一傳言及時(shí)辟了謠，但市場(chǎng)還是對(duì)國(guó)際板心存懼怕，就筆者看來(lái)，國(guó)際板能使中國(guó)資本市場(chǎng)進(jìn)一步國(guó)際化。國(guó)外資本會(huì)到中國(guó)投資、國(guó)外企業(yè)在中國(guó)上市。這樣一來(lái)，也可能使得中國(guó)的市場(chǎng)上出現(xiàn)很多高質(zhì)量的上市公司，也給中國(guó)投資者多一些投資渠道。國(guó)際板的開(kāi)設(shè)總體設(shè)想是對(duì)的，同時(shí)對(duì)上海國(guó)際金融中心的形成也有現(xiàn)實(shí)意義。所以說(shuō)，國(guó)際板推不推不是問(wèn)題，什么時(shí)候推才是值得考量的。具體分析如下：

　　首先，股市還沒(méi)擺脫熊市，所以不宜推出。推出國(guó)際板需要滿(mǎn)足幾個(gè)條件，一是國(guó)內(nèi)的資本市場(chǎng)運(yùn)行比較平穩(wěn)，并且各方面的估值比較合理；二是從資本市場(chǎng)本身來(lái)說(shuō)，環(huán)境比較良好，特別是供求關(guān)系能夠達(dá)到大體平衡；第三，市場(chǎng)投資氛圍比較濃厚，投資者信心指數(shù)比較充裕。除了宏觀(guān)層面、基礎(chǔ)層面的因素之外，還需要考慮市場(chǎng)層面的因素。市場(chǎng)層面的因素明明白白告訴我們：IPO重啟都要經(jīng)改革后才能成行，且有600多家通過(guò)了核審在排隊(duì)苦等上市，倘若動(dòng)轍幾百億融資規(guī)模的境外大企業(yè)到中國(guó)股市來(lái)融資，從誰(shuí)的口袋里掏錢(qián)？還不是從中國(guó)投資者的口袋里掏？股市過(guò)往融資過(guò)度的抽血效應(yīng)已使中國(guó)股市尚未擺脫熊市，若再推國(guó)際板，等于又來(lái)一只圈錢(qián)洋老虎。

　　其次，有可能轉(zhuǎn)嫁國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)。眼下，國(guó)際金融生態(tài)惡劣，由于美國(guó)政府停擺，美國(guó)債務(wù)危機(jī)重重，存在違約風(fēng)險(xiǎn)，在如此背景下，歐美國(guó)家的大小企業(yè)都“很差錢(qián)”，也急于要求中國(guó)伸出援手，來(lái)中國(guó)資本市場(chǎng)撈上一票，以度過(guò)重重危機(jī)。此刻如若讓那些經(jīng)營(yíng)艱難或?yàn)l臨倒閉的外國(guó)公司到中國(guó)國(guó)際板來(lái)上市，就很可能將美國(guó)債務(wù)危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁到中國(guó)投資者身上。不僅如此，中西方股權(quán)文化和監(jiān)管要求也不同。當(dāng)下，中國(guó)股市投機(jī)風(fēng)盛行，還不具備投資生態(tài)環(huán)境，中小板、創(chuàng)業(yè)板市盈率還很高，如果此時(shí)貿(mào)然推出國(guó)際板，可能會(huì)使得中國(guó)股市以硬著陸的方式來(lái)迎接較低市盈率的國(guó)際板。這顯然會(huì)讓中國(guó)股民在一虧再虧的基礎(chǔ)上蒙受更大的虧損。股市為什么一談國(guó)際板就綠臉，就是對(duì)目前推出國(guó)際板尚未做好心理承受準(zhǔn)備。因此國(guó)際板一有風(fēng)吹草動(dòng)，股市就以暴跌回應(yīng)，可見(jiàn)市場(chǎng)心態(tài)之脆弱。

　　再次，遺留問(wèn)題沒(méi)有解決前也不宜推出。關(guān)于國(guó)際板貨幣計(jì)價(jià)問(wèn)題。有關(guān)部門(mén)已經(jīng)確定國(guó)際板將以人民幣計(jì)價(jià)，上市公司募集的資金是留在境內(nèi)，還是匯出境外？如果像紅籌股那樣資金基本留在境內(nèi)那還好說(shuō)，但是要匯出境外，就要涉及資金跨境流動(dòng)的問(wèn)題，這與我國(guó)現(xiàn)行外匯管理體制相悖。國(guó)際板如何同B股兼容。現(xiàn)在B股市場(chǎng)已成雞肋，在推出國(guó)際板前如不能解決B股市場(chǎng)的遺留問(wèn)題，那還不亂了套？監(jiān)管上的一系列技術(shù)問(wèn)題沒(méi)有解決，世界上沒(méi)有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。由于A股制度上與國(guó)際還有一些差距，公司法、會(huì)計(jì)法、信息披露規(guī)則、公司治理方面都存在或多或少的差異，因此，推出國(guó)際板條件還不成熟。

　　總之，國(guó)際板的推出對(duì)當(dāng)前不成熟的中國(guó)股市來(lái)說(shuō)應(yīng)慎之又慎，所以上交所才再次重申國(guó)際板的推出仍無(wú)時(shí)間表。只有待我國(guó)資本市場(chǎng)IPO發(fā)行改革后，股市擺脫了熊市，進(jìn)入牛市以后，再考慮逐漸推出國(guó)際板，進(jìn)而構(gòu)建起多層次的資本市場(chǎng)體系，這樣才有利于國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展。