顧銘德（資料圖片）

　　顧銘德（金融研究員）

　　中國2月匯豐制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)預(yù)覽值（PMI）為48.3，連續(xù)幾個月下降，預(yù)示著經(jīng)濟(jì)在逐月降溫。房產(chǎn)開發(fā)商對今年房價的態(tài)度也趨于保守，看跌或不漲的人越來越多，這一切都是經(jīng)濟(jì)可能降溫的信號。

　　經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)降溫跡象，但股市成交量在春節(jié)后明顯放大，特別是滬深主板市場每天成交量都超過2000余億元，滿足了行情上漲時成交量的基本要求。特別是上海主板，出現(xiàn)了“暴力哥”拉抬指數(shù)的中石化、中信銀行、北京銀行大盤股漲�，F(xiàn)象。

　　市場資金的來源，從大處講是年初以來貨幣信貸投放較多，具體有幾大因素：房地產(chǎn)一旦出現(xiàn)滯漲現(xiàn)象，原先熱衷買房的資金會逐步撤退回流股市，炒房團(tuán)變成炒股團(tuán)；信托資金出現(xiàn)回流，近期由于個別信托公司出現(xiàn)兌付難以及信托業(yè)要整頓的傳聞，原先以購買信托等高收益非標(biāo)產(chǎn)品的資金也在回流股市；新股發(fā)行后，有部分投資者為了買新股，炒新股又有部分資金回流股市；這幾個月我國國際收支又出現(xiàn)順差境外，資金也在回流股市。因此，雖然經(jīng)濟(jì)降溫和房地產(chǎn)滯漲的信息傳聞不斷，但大盤指數(shù)相對平穩(wěn)，并沒有出現(xiàn)單邊下跌的勢頭。

　　一個規(guī)律性的現(xiàn)象是，股市在中國與經(jīng)濟(jì)的關(guān)聯(lián)度，往往是逆向的。從大框架分析，經(jīng)濟(jì)降溫時，宏觀調(diào)控反而是松動的，貨幣政策難以再緊。經(jīng)濟(jì)降溫使實體經(jīng)濟(jì)投資機會下降，投資效率也下降，資金反而寬余，流向股市。當(dāng)然，如果經(jīng)濟(jì)降溫太猛，引發(fā)經(jīng)濟(jì)危機，那就會對股市產(chǎn)生重大負(fù)面影響。目前，中國實體經(jīng)濟(jì)還不可能造成大的硬著陸現(xiàn)象，過分看空中國經(jīng)濟(jì)沒有理由。

　　中國股市與美歐股市的重大區(qū)別在于，美國實體經(jīng)濟(jì)一旦出現(xiàn)復(fù)蘇轉(zhuǎn)好勢頭，股價立馬上漲，反之立馬下跌。中國比較復(fù)雜，當(dāng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好，股市多數(shù)不漲，大家擔(dān)心調(diào)控收緊；反之當(dāng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟時，股市不一定下跌，大家企盼宏觀調(diào)控有所松動，對股市有利。（記者 張禹 整理）

(來源:長沙晚報)