半數(shù)上市券商市盈率低于10倍 國(guó)泰君安成年內(nèi)首只“破發(fā)”新股

　　截至8月25日收盤，光大證券、廣發(fā)證券和招商證券的市盈率都已經(jīng)小于6倍，比南京銀行和平安銀行還要低

　　隨著股指連續(xù)兩個(gè)交易日的大幅下跌，昨日上交所A股平均市盈率已經(jīng)跌至13倍左右，與一年前基本相當(dāng)。曾經(jīng)風(fēng)光無(wú)限的券商板塊連續(xù)兩個(gè)交易日位居跌幅榜榜首，平均市盈率已經(jīng)降至10.08倍，僅次于銀行板塊和保險(xiǎn)板塊，成為市盈率第三低的行業(yè)板塊。然而從已經(jīng)披露的半年報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，券商以3倍的凈利潤(rùn)平均增長(zhǎng)率成為今年上半年增長(zhǎng)最多的行業(yè)板塊，高增長(zhǎng)率與低市盈率形成鮮明的對(duì)比。

　　截至8月25日收盤，國(guó)泰君安下跌9.98%，收于18.76元/股，跌破了發(fā)行價(jià)19.71元，為今年首只跌破發(fā)行價(jià)的新股。國(guó)泰君安于今年6月26日上市后，成為年內(nèi)漲停板數(shù)量最少的股票，第二個(gè)交易日就打開漲停板。今年上半年國(guó)泰君安實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入223.01億元，同比增長(zhǎng)272.20%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)96.38億元，同比增長(zhǎng)348.22%。

　　業(yè)績(jī)翻番股價(jià)腰斬

　　三券商市盈率低于銀行股

　　截至8月25日，已經(jīng)有超過(guò)半數(shù)的上市券商公布了2015年半年報(bào)，在增幅方面，這些公司凈利潤(rùn)增幅都在200%以上，其中光大證券同比增幅高達(dá)1180.05%，西部證券、廣發(fā)證券、招商證券等6家券商的中期凈利潤(rùn)增幅也都超過(guò)400%。

　　然而，在股指連續(xù)兩個(gè)交易日大跌中，券商板塊卻最不“抗跌”。8月24日券商股全線跌停，8月25日只有國(guó)信證券下跌9.71%，招商證券下跌9.91%，其余21只券商股再次全線跌停。

　　在連續(xù)兩個(gè)交易日位居跌幅榜榜首之后，券商板塊成為市盈率第三低的行業(yè)板塊，平均市盈率為10.08倍，已經(jīng)與保險(xiǎn)板塊相接近。23只上市券商股中，已經(jīng)有12只市盈率降至10倍以下，光大證券、廣發(fā)證券和招商證券的市盈率已經(jīng)不足6倍，比銀行板塊中平安銀行和南京銀行的市盈率還要低，券商股的市盈率低于銀行股，在A股市場(chǎng)近些年中十分罕見。

　　雖然業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)，但股價(jià)卻跌跌不休，這背后是因?yàn)榇饲肮墒械姆抢硇韵碌�，也使得投資者對(duì)券商行業(yè)的預(yù)期不斷降低。北京一家大型券商研究員對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，券商屬于強(qiáng)周期行業(yè)，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要看對(duì)未來(lái)市場(chǎng)的預(yù)期。如果股市行情轉(zhuǎn)暖，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、兩融業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)都會(huì)成為其利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，但如果行情持續(xù)低迷，券商的利潤(rùn)會(huì)逐漸下降。不過(guò)每一輪牛市都是券商大發(fā)展的機(jī)遇，即使行情走弱，券商的規(guī)模也不會(huì)回到牛市之前的狀態(tài)。從目前來(lái)看，券商平均市盈率在10倍左右，估值已經(jīng)非常合理，甚至是被低估。

　　國(guó)泰君安“生不逢時(shí)”

　　成年內(nèi)首只“破發(fā)”新股

　　8月25日，國(guó)泰君安以19.25元/股的價(jià)格大幅低開，截至收盤報(bào)18.76元/股，跌破了其發(fā)行價(jià)19.71元/股，成為今年以來(lái)第一只跌破發(fā)行價(jià)的新股。

　　國(guó)泰君安無(wú)論總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)，還是營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)都穩(wěn)居行業(yè)前三。但國(guó)泰君安的回歸可謂生不逢時(shí)，6月26日上市當(dāng)天，上證綜指跌7.40%，國(guó)泰君安以漲停收市。隨后的第二個(gè)交易日漲停便被打開，但依然收出了強(qiáng)力T字線。第三個(gè)交易日，國(guó)泰君安低開，但最終強(qiáng)勢(shì)封漲停。第四個(gè)交易日，逆市而行的國(guó)泰君安盤中創(chuàng)出了上市至今的最高價(jià)格37.30元/股，現(xiàn)價(jià)與當(dāng)時(shí)的最高價(jià)比已經(jīng)腰斬。

　　然而，從半年報(bào)來(lái)看，今年上半年國(guó)泰君安的業(yè)績(jī)?cè)鏊僭诖笮腿�商中相�?dāng)靠前。今年上半年國(guó)泰君安實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入223.01億元，同比增長(zhǎng)272.20%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)96.38億元，同比增長(zhǎng)348.22%。與體量相當(dāng)?shù)暮ＭㄗC券、申萬(wàn)宏源、招商證券相比，國(guó)泰君安的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度明顯略高一籌，也高于行業(yè)龍頭中信證券。

　　對(duì)此，北京某私募基金負(fù)責(zé)人對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，在市場(chǎng)往下或者往上的過(guò)程中，單個(gè)股票的股價(jià)表現(xiàn)只是市場(chǎng)合力的表現(xiàn)。破發(fā)只是二級(jí)市場(chǎng)對(duì)A股發(fā)行制度一貫的修正，國(guó)泰君安目前動(dòng)態(tài)市盈率為7.7倍，低于中信證券與海通證券，處于合理區(qū)間，國(guó)泰君安與當(dāng)年中石油上市不可以同日而語(yǔ)。