6月中旬的大跌使得多只分級基金觸發(fā)不定期向下折算(以下稱“下折”)，讓不少因不明下折概念和原理的投資者蒙受損失。本周前兩個交易日，又有不少分級基金處在下折邊緣，鑒于此，29日，深交所投資者教育中心以問答形式向投資者科普分級基金向下折算知識。

　　看凈值 分級B下折按凈值計算

　　深交所指出，根據(jù)基金合同，當(dāng)分級基金B(yǎng)份額凈值低于某一閾值(目前大部分股票型分級基金的下折算閾值設(shè)置為0.250元)時，將觸發(fā)分級基金向下不定期折算。折算后A份額、B份額和母基金份額的基金份額凈值將均被調(diào)整為1元，調(diào)整后的A份額和B份額按初始份額配比保留(目前大部分股票型分級基金的這一配比為1：1)，A份額配對后的剩余部分將會轉(zhuǎn)換為母基金場內(nèi)份額，分配給A份額投資者。

　　值得注意的是，分級基金的實質(zhì)是，B份額通過向A份額“借錢”投資于母基金，支付給A利息，從而獲得杠桿效應(yīng)。首先，下折條款保護了A份額持有人的利益。當(dāng)市場連續(xù)下跌時，分級B的凈值也大概率出現(xiàn)連續(xù)下跌，極端情況發(fā)生時，將影響優(yōu)先端A的本金和利息安全。其次，下折后B份額的杠桿也得以減小(從近5倍恢復(fù)至初始的2倍)，將降低市場進一步下跌給B帶來的凈值加速下跌風(fēng)險。

　　深交所在問答中明確了基金下折對不同份額持有人的影響。對B份額持有人而言，份額折算前后B份額所對應(yīng)的基金凈值資產(chǎn)不變，但由于折算后的份額是按凈值計算的，B份額折溢價的部分會消失，價格可能出現(xiàn)較大幅度波動。而對于A份額持有人，份額折算后A份額持有人持有的A份額數(shù)量縮減，同時新增場內(nèi)母基金份額，且所對應(yīng)的基金凈值資產(chǎn)不變，同時A份額價格資產(chǎn)的折溢價部分也消失，可能出現(xiàn)較大幅度波動。最后，對母基金份額持有人來說，折算前后所持有的母基金份額的資產(chǎn)凈值不變。場外母基金份額持有人份額折算后獲得場外母基金份額，場內(nèi)母基金持有人份額折算后獲得場內(nèi)母基金份額。

　　看公告 別在折算基準日踩雷

　　針對近期發(fā)生的分級基金下折后，B份額虧損嚴重的案例，深交所表示，由于近期市場情況較為極端，分級基金下折前B份額的價格相對凈值存在較大幅度的溢價(最高溢價高達100%以上)，而B份額下折時按照基金凈值進行折算，且B份額復(fù)盤前的開盤價也是按照前一工作日凈值作為參考值，故價格與凈值之間的溢價空間被抹平，價格可能出現(xiàn)較大幅度調(diào)整。

　　當(dāng)然，下折前買入A份額，也不見得不會盈利。深交所指出，A份額按基金凈值進行折算，要考慮買入A份額時的折溢價，且下折后A份額二級市場價格會有波動，而下折得到的母基金凈值也會跟蹤標(biāo)的指數(shù)進行波動。因此持有A份額參與折算需要承擔(dān)A份額價格和母基金凈值波動帶來的風(fēng)險。

　　投資者需要注意的是，在基金下折公告中的“折算基準日”當(dāng)天，A、B份額只停牌一小時便可繼續(xù)交易，投資者切勿在這一日買入已經(jīng)公告下折的分級B。根據(jù)深交所2014年10月29日發(fā)布的《深交所證券投資基金業(yè)務(wù)指南》中關(guān)于分級基金不定期份額折算的相關(guān)規(guī)定，觸發(fā)下閾值折算后，在基金管理人刊登下閾值不定期折算公告當(dāng)日開市起停牌1小時。同時，根據(jù)基金合同，只要B份額的收盤單位凈值達到或低于下折算閾值，就會觸發(fā)下折。

　　南方日報記者 唐柳雯