解讀

未來十年，保險(xiǎn)公司管理投資的企業(yè)年金規(guī)模將保持30%的增速；目前保險(xiǎn)業(yè)單從企業(yè)年金投資獲得的管理費(fèi)約10億元/年。

預(yù)計(jì)

后續(xù)或?qū)⒊雠_(tái)關(guān)于個(gè)人購買養(yǎng)老產(chǎn)品稅收優(yōu)惠政策，對(duì)突破保險(xiǎn)行業(yè)保費(fèi)瓶頸意義重大。

企業(yè)年金稅收優(yōu)惠政策將直接帶動(dòng)企業(yè)年金市場(chǎng)規(guī)模上升，保險(xiǎn)是直接受益于企業(yè)年金擴(kuò)容的行業(yè)。

基于企業(yè)年金帶給非銀行業(yè)最低收入假設(shè)（1.5%），未來三年，非銀行業(yè)的業(yè)務(wù)收入將大幅上漲。

近期，財(cái)政部等三部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于企業(yè)年金、職業(yè)年金個(gè)人所得稅有關(guān)問題的通知》 （以下簡(jiǎn)稱《通知》），自明年1月起企業(yè)年金、職業(yè)年金個(gè)人所得稅實(shí)施遞延納稅優(yōu)惠政策。該模式與美國401k運(yùn)作原理相同，被業(yè)內(nèi)稱為中國版401k。

業(yè)內(nèi)人士表示，除托管人資格外，受托人、投資管理人和賬戶管理人資格幾乎為保險(xiǎn)、證券和信托公司壟斷，而這其中險(xiǎn)企占據(jù)47%的市場(chǎng)份額，大型險(xiǎn)企將有望率先分享年金盛宴。

三年內(nèi)年金規(guī)模將翻番

根據(jù)《通知》，從2014年1月1日起，我國實(shí)施企業(yè)年金、職業(yè)年金個(gè)人所得稅遞延納稅優(yōu)惠政策。該《通知》條款中明確指出，明年起對(duì)單位和個(gè)人不超過規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)年金或職業(yè)年金繳費(fèi)，準(zhǔn)予在個(gè)人所得稅前扣除；對(duì)個(gè)人從企業(yè)年金或職業(yè)年金取得的投資收益，免征個(gè)人所得稅；對(duì)個(gè)人實(shí)際領(lǐng)取的企業(yè)年金或職業(yè)年金，按規(guī)定征收個(gè)人所得稅�！斑f延納稅，是指在年金繳費(fèi)環(huán)節(jié)和年金基金投資收益環(huán)節(jié)，暫不征收個(gè)人所得稅；將納稅義務(wù)遞延到個(gè)人實(shí)際領(lǐng)取年金的環(huán)節(jié)，也稱EET模式。這一模式，是發(fā)達(dá)國家對(duì)企業(yè)年金普遍采用的一種稅收優(yōu)惠模式�！必�(cái)政部稅政司有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，我國養(yǎng)老保險(xiǎn)體系主要包括基本養(yǎng)老保險(xiǎn)、補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)和個(gè)人儲(chǔ)蓄性養(yǎng)老保險(xiǎn)三個(gè)層次。其中，補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)主要包括企業(yè)年金和職業(yè)年金，是企事業(yè)單位及其職工在依法參加基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，按照國家相關(guān)政策規(guī)定建立的補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)制度。

有券商研究報(bào)告指出，企業(yè)年金稅收優(yōu)惠政策的出臺(tái)將直接帶動(dòng)企業(yè)年金市場(chǎng)規(guī)模的上升，預(yù)計(jì)今年我國企業(yè)年金總規(guī)模同比增加23%，將達(dá)6000億元。而未來三年，每年受托資產(chǎn)和投資管理資產(chǎn)的規(guī)模增速都將保持30%以上增長，未來三年企業(yè)年金規(guī)模有望達(dá)到或接近7687億元、1萬億元、1.3萬億元。這將是目前規(guī)模的兩倍還多。

大型險(xiǎn)企最為受益

“從長期來看，職業(yè)年金增加和企業(yè)年金所得稅的稅惠改革是年金市場(chǎng)擴(kuò)大的推動(dòng)力，而保險(xiǎn)公司在年金投資管理市場(chǎng)上將占據(jù)主導(dǎo)地位，是直接受益于企業(yè)年金擴(kuò)容的行業(yè)�！闭猩套C券分析師羅毅認(rèn)為，2010年企業(yè)年金基金累計(jì)結(jié)存占GDP的比重僅為0.7%，而同期美國僅401K計(jì)劃的資產(chǎn)占GDP的比重則高達(dá)21%。假設(shè)按照十年的時(shí)間追趕按照美國401k的21%來計(jì)算，未來十年保險(xiǎn)公司管理投資的企業(yè)年金規(guī)模將保持30%的增速。假設(shè)按照千分之六的市場(chǎng)平均投資管理費(fèi)率來計(jì)算，目前保險(xiǎn)業(yè)單從企業(yè)年金投資獲得的每年管理費(fèi)用約為10億元�！俺�托管人資格外，受托人、投資管理人和賬戶管理人資格幾乎為保險(xiǎn)、證券和信托公司壟斷，因此政策推出將為非銀行業(yè)帶來利好。”平安證券非銀金融分析師繳文超在最新發(fā)布的研究報(bào)告中指出，目前保險(xiǎn)、基金和信托在企業(yè)年金投資管理人市場(chǎng)份額分布為47%、43%和10%，市場(chǎng)份額最大的公司是中國平安、中國人壽和華夏基金。受托管理資產(chǎn)市場(chǎng)份額保險(xiǎn)、銀行和信托分別為71%、27%和2%，市場(chǎng)份額最大的公司是中國人壽、中國平安和工商銀行。

更為重要的是，年金稅延政策的推出，使得業(yè)界開始憧憬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)稅延政策的推出。此前國務(wù)院批準(zhǔn)發(fā)布了《關(guān)于深化收入分配制度改革的若干意見》，提出“完善基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度。發(fā)展企業(yè)年金和職業(yè)年金，發(fā)揮商業(yè)保險(xiǎn)補(bǔ)充性作用”，這意味著養(yǎng)老三支柱之間的定位清晰。

繳文超強(qiáng)調(diào)，預(yù)計(jì)后續(xù)還會(huì)有關(guān)于個(gè)人購買養(yǎng)老產(chǎn)品稅收優(yōu)惠政策出臺(tái)，屆時(shí)將對(duì)行業(yè)再次形成利好，對(duì)于突破保險(xiǎn)行業(yè)保費(fèi)瓶頸意義重大。（燕慶）