證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人2月26日明確推進(jìn)長(zhǎng)期資金入市的三大措施，分別涉及保險(xiǎn)資金、養(yǎng)老金和住房公積金。全國(guó)住房公積金入市的相關(guān)研究準(zhǔn)備工作已經(jīng)啟動(dòng)。證監(jiān)會(huì)將積極配合有關(guān)部門(mén)盡快推動(dòng)《住房公積金管理?xiàng)l例》的修訂(見(jiàn)昨日本報(bào)A32版)。受“三金”入市等利好拉動(dòng)，昨滬指和深成指雙上漲，滬指重返2300點(diǎn)。

　　這三大措施中，保險(xiǎn)資金和養(yǎng)老金已經(jīng)有入市先例，而住房公積金入市一說(shuō)還相對(duì)新鮮，由于公積金的增值前景牽涉到成千上萬(wàn)普通的繳存人，這一消息也迅速吸引了眾多股民的眼球。壹財(cái)經(jīng)記者昨天多方采訪專家和業(yè)內(nèi)人士，依據(jù)國(guó)內(nèi)外以往經(jīng)驗(yàn)為公積金入市做三大“靠譜”的猜測(cè)，以解答讀者疑問(wèn)。

　　實(shí)習(xí)生 張蓉蓉 揚(yáng)子晚報(bào)記者 薛蓓

　　猜測(cè)1 入市總量多少？

　　公積金余額有可能1/3用來(lái)買(mǎi)股

　　約有6000億元資金“新血”入市

　　截至2011年底，全國(guó)住房公積金繳存余額已經(jīng)高達(dá)2.1萬(wàn)億元，但是使用效率較低，只用于銀行存款和購(gòu)買(mǎi)國(guó)債。不利于實(shí)現(xiàn)住房公積金保值增值。

　　分析人士認(rèn)為，公積金入市除了讓閑置的公積金保值增值，還有就是緩解市場(chǎng)資金面緊張。住房公積金入市，國(guó)內(nèi)還沒(méi)有先例可循，但是社�；�金和養(yǎng)老金入市，已建立了一些經(jīng)驗(yàn)，可作為參考。以去年3月開(kāi)始啟動(dòng)的廣東養(yǎng)老金入市為例，全國(guó)社保基金理事會(huì)理事長(zhǎng)戴相龍?jiān)�表示，把它配置在固定收益產(chǎn)品，投資股票最高40%。

　　另?yè)?jù)《全國(guó)社會(huì)保障基金投資管理暫行辦法》，銀行存款和國(guó)債投資的比例不得低于50%。其中銀行存款比例不得低于10%；企業(yè)債、金融債投資比例不得高于10%；證券投資基金、股票投資比例不得高于40%。此外，企業(yè)年金的權(quán)益類資產(chǎn)投資上限中，股票投資比例不得超過(guò)30%。戴相龍?jiān)�說(shuō)，多年來(lái)全國(guó)社�；�金對(duì)于股票的配置只有20%左右。

　　據(jù)分析人士推測(cè)，住房公積金入市比例很可能參照以上投資辦法，即入市比例不會(huì)超過(guò)30%，最高不超過(guò)40%。對(duì)照2萬(wàn)億元的繳存余額來(lái)算，估計(jì)一旦住房公積金入市，將為股市帶來(lái)6000億元左右增量資金、“新鮮血液”。而在2011年底，全國(guó)社�；�金理事會(huì)管理的基金資產(chǎn)總額也就8688.20億元。

　　猜測(cè)2 入市前景如何？

　　社保基金年均收益8.4%，收益可鑒

　　公積金現(xiàn)在低點(diǎn)入市比高點(diǎn)要好

　　“如果把市場(chǎng)定義為賭場(chǎng)，那資金就不應(yīng)進(jìn)入；如定義為長(zhǎng)期有效市場(chǎng)，那資金的長(zhǎng)期收益就可期待”，南京財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院副教授王玉寶認(rèn)為，住房公積金、養(yǎng)老金，跟散戶、公募基金的資金比起來(lái)，是長(zhǎng)期資金，非短期投機(jī)，對(duì)股市應(yīng)是個(gè)好事。

　　關(guān)鍵在于入市時(shí)機(jī)，股市有周期性波動(dòng)，“成熟市場(chǎng)長(zhǎng)期下來(lái)，年均收益在10%左右，但不是任何一個(gè)時(shí)點(diǎn)上買(mǎi)入，都能達(dá)到10%，歐洲市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)，如果你趕上最壞年份去投入股市，連續(xù)20年下來(lái)，也未必有正收益，還可能賠錢(qián)�！辫b于此，他認(rèn)為現(xiàn)在A股處于市場(chǎng)低迷期，價(jià)值相對(duì)低估，此時(shí)證監(jiān)會(huì)推動(dòng)長(zhǎng)期資金入市，相對(duì)于股市非�；鸨�、市場(chǎng)估值較高時(shí)入市，會(huì)有更好的回報(bào)。

　　“在國(guó)外，不管是什么形態(tài)的社會(huì)保障資金，比如養(yǎng)老金，最后會(huì)進(jìn)入市場(chǎng)投資，只不過(guò)為了防控風(fēng)險(xiǎn)，保持一定配比、分散化持有”，他說(shuō)。以美國(guó)“401K計(jì)劃”為例，股票型基金占比最大。

　　不過(guò)，也有專家擔(dān)心，如中國(guó)人民大學(xué)產(chǎn)業(yè)政策與企業(yè)發(fā)展研究中心主任馬光遠(yuǎn)在其微博“@光遠(yuǎn)看經(jīng)濟(jì)”上擔(dān)憂: 羊入虎口！或肉包子打狗。作為“先行者”，社�；�金入市多年來(lái)盈虧怎樣？記者昨天查到：從2000年到2011年，投資收益率最高的是2007年，大幅跑贏了CPI，收益率為43.19%，同期通脹率為4.80%；最低是2008年熊市中收益率為-6.79%。十二年下來(lái)累計(jì)取得年均8.4%業(yè)績(jī)，同期年均通脹率是2.43%。2001年到2011年以來(lái)的11年中，有8年戰(zhàn)勝了通脹率。

　　根據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)，2005年至2012年一季度社�；�金重倉(cāng)的板塊中，機(jī)械設(shè)備、交通運(yùn)輸較受社保基金青睞。

　　猜測(cè)3 入市權(quán)責(zé)咋分？

　　風(fēng)控：流程須監(jiān)控，風(fēng)險(xiǎn)金先提備

　　收益:所有繳存人應(yīng)享受凈值增長(zhǎng)

　　住房公積金入市，賺了歸誰(shuí)？虧了誰(shuí)補(bǔ)，會(huì)不會(huì)最后落到繳存者頭上來(lái)承擔(dān)？昨天，知名財(cái)經(jīng)評(píng)論員水皮接受壹財(cái)經(jīng)記者采訪認(rèn)為，現(xiàn)在住房公積金的保值增值有三個(gè)渠道：發(fā)放住房公積金個(gè)人住房貸款、國(guó)債投資、銀行存款。想要實(shí)現(xiàn)增值，這個(gè)想法是好的，“但風(fēng)險(xiǎn)控制是個(gè)問(wèn)題，要既能讓本金安全，也能有高于銀行利息的收入。”他認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)如何防范？第一要看選擇的委托方。第二要看產(chǎn)品規(guī)范。第三，流程有監(jiān)控，操作流程不能一托了之。這幾個(gè)方面做到的話，會(huì)對(duì)住房公積金入市實(shí)現(xiàn)共贏，有很大的幫助。

　　王玉寶也認(rèn)為：“住房公積金入市，應(yīng)該建立類似于社保基金投資的風(fēng)險(xiǎn)防控制度”。記者了解到，考慮萬(wàn)一賠了的風(fēng)險(xiǎn)，社保基金在投資時(shí)，具體管理基金公司、券商和理事會(huì)均會(huì)備一部分“風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金”。投資管理人按管理手續(xù)費(fèi)20%提取投資管理風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，用于彌補(bǔ)投資虧損，并在托管銀行專戶存儲(chǔ)。如管理風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金不足以彌補(bǔ)重大虧損，理事會(huì)也按凈收益20%提取一般風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金用于彌補(bǔ)虧損。

　　在收益方面，國(guó)外的養(yǎng)老金投資，有些是個(gè)人管理、個(gè)人享有收益、個(gè)人承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)；托管的除了管理機(jī)構(gòu)提取管理費(fèi)用外，收益則歸于基金本身。王玉寶說(shuō)，住房公積金如果入市了，有收益了，相當(dāng)于本身凈值增加，這應(yīng)用于讓所有繳存者來(lái)享受。