制圖：彭靂

　　銀行理財(cái)產(chǎn)品盡管坐擁102%的年復(fù)合增長(zhǎng)率，盡管財(cái)富效應(yīng)的魅力彰顯，終究難以掩蓋負(fù)面輿論。從兌付糾紛到私售亂象，再到被銀行高管詬病為“龐氏騙局”，銀行理財(cái)市場(chǎng)在質(zhì)疑聲中被蒙上一層陰影。

　　從年初開始，一系列的整頓行動(dòng)悄然展開，資金池成眾矢之的。按照銀監(jiān)會(huì)的相關(guān)部署，今年，“資金池”模式將成為監(jiān)管重點(diǎn)。日前，銀監(jiān)會(huì)下發(fā)2013年第8號(hào)文《關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)投資運(yùn)作有關(guān)問題的通知》再次重拳治理理財(cái)產(chǎn)品亂象。有分析師認(rèn)為，目前監(jiān)管層對(duì)理財(cái)業(yè)務(wù)趨向于規(guī)范為主，短期或使理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行增速回落。但新規(guī)實(shí)質(zhì)是倒逼銀行理財(cái)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，而不是封殺或封堵理財(cái)業(yè)務(wù)的發(fā)展。這將在短期內(nèi)對(duì)理財(cái)市場(chǎng)造成負(fù)面影響，但長(zhǎng)期將利好整個(gè)理財(cái)行業(yè)的健康發(fā)展。

　　債券產(chǎn)品需求會(huì)增加

　　法規(guī)對(duì)非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)進(jìn)行了界定，即包括但不限于信貸資產(chǎn)、信托貸款、委托債權(quán)、承兌匯票、信用證、應(yīng)收賬款、各類受（收）益權(quán)、帶回購條款的股權(quán)性融資等。

　　“這個(gè)界定囊括了幾乎所有可能成為銀行變相放貸的金融市場(chǎng)工具。法規(guī)出臺(tái)的實(shí)質(zhì)目的也顯而易見，即希望銀行合理控制理財(cái)資金投資非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)的總額，降低銀行業(yè)整體系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)在遵循新規(guī)定的前提下轉(zhuǎn)型傳統(tǒng)的銀行理財(cái)業(yè)務(wù)投資運(yùn)作模式�！逼找尕�(cái)富分析師分析指出。

　　顯然，法規(guī)對(duì)銀行開展理財(cái)業(yè)務(wù)的最大影響，在于非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)的限額管理，即：控制理財(cái)資金投資非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)的總額，理財(cái)資金投資非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)的余額在任何時(shí)點(diǎn)，均以理財(cái)產(chǎn)品余額的35%與商業(yè)銀行上一年度審計(jì)報(bào)告披露總資產(chǎn)的4%之間孰低者為上限�！皽p少該類資產(chǎn)的投資，實(shí)質(zhì)就是倒逼銀行理財(cái)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，而不是封殺或封堵理財(cái)業(yè)務(wù)的發(fā)展�！崩碡�(cái)分析師指出。

　　《通知》雖然對(duì)非標(biāo)產(chǎn)品進(jìn)行了限制，但客戶的需求仍在，銀行理財(cái)產(chǎn)品仍然會(huì)繼續(xù)發(fā)行�！拔覀冋J(rèn)為，短期內(nèi)銀行對(duì)標(biāo)準(zhǔn)的債券產(chǎn)品的需求會(huì)上升，中長(zhǎng)期看還是會(huì)追求收益率更高的金融資產(chǎn)。隨著資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的放開，未來非標(biāo)產(chǎn)品會(huì)通過資產(chǎn)證券化的形式轉(zhuǎn)化為標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，解決期限錯(cuò)配、不透明等問題，并且仍能提供高于普通債券的收益率，有望成為銀行理財(cái)?shù)男聦櫋Ａ硗�，�?duì)于權(quán)益類資產(chǎn)，也可能產(chǎn)生一定的需求�！敝行沤ㄍ斗治鰩熚簼�如此認(rèn)為。

　　未來理財(cái)收益趨降

　　隨著第一季度即將結(jié)束，銀行間的“攬儲(chǔ)大戰(zhàn)”也隨之登場(chǎng)，高收益理財(cái)產(chǎn)品重現(xiàn)江湖。目前已有幾家銀行開始發(fā)行高收益率產(chǎn)品，更有銀行為大資金客戶量身定制產(chǎn)品。業(yè)內(nèi)人士稱，3月末是第一季度考核的重要節(jié)點(diǎn)，按照市場(chǎng)規(guī)律，季末銀行為了招攬存款，3月末各銀行加密理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行，往往會(huì)有高收益產(chǎn)品出現(xiàn)，而到了4月，產(chǎn)品收益率又會(huì)回落。

　　此次8號(hào)文中界定的非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)，就是“資金池”運(yùn)作模式下的非保本浮動(dòng)收益型產(chǎn)品的最主要投資對(duì)象，這類資產(chǎn)往往和債券、股票或基金等進(jìn)行組合，是理財(cái)產(chǎn)品獲得高收益的主要來源。

　　銀行理財(cái)產(chǎn)品給客戶的收益率通常在4%左右。在銀行理財(cái)?shù)馁Y產(chǎn)組合中，絕大部分會(huì)配在債券和貨幣市場(chǎng)工具等收益穩(wěn)定的金融產(chǎn)品上，但為了追求組合的更高收益，會(huì)配置一定的資產(chǎn)于非標(biāo)債權(quán)資產(chǎn)上。超額收益部分就構(gòu)成了銀行的利潤(rùn)來源。目前配置非標(biāo)債券資產(chǎn)主要通過銀信合作、銀證合作等方式實(shí)現(xiàn)。

　　招商證券分析師羅毅認(rèn)為，“非標(biāo)準(zhǔn)債權(quán)資產(chǎn)”占比受限后，銀行會(huì)通過做大分母即加大對(duì)債券和同業(yè)等標(biāo)準(zhǔn)債權(quán)配置來滿足監(jiān)管要求，未來理財(cái)產(chǎn)品收益率或進(jìn)一步下降，但仍高于存款，其正常發(fā)行不會(huì)受到過多影響。

　　此外，還有股份制銀行理財(cái)分析師對(duì)南方日?qǐng)?bào)記者分析表示，隨著銀行所募集的理財(cái)資金與投資產(chǎn)品要“一一對(duì)應(yīng)”，銀行“借短貸長(zhǎng)”的空間消失，項(xiàng)目投資資金成本會(huì)大幅上升，從而也將使未來銀行理財(cái)收益有所下降。

　　產(chǎn)品發(fā)行速度放緩

　　《通知》對(duì)非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)進(jìn)行了界定，囊括了幾乎所有可能為銀行變相放貸的金融市場(chǎng)工具，其實(shí)質(zhì)目的是希望銀行合理控制理財(cái)資金投資于非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)的總額，降低銀行業(yè)整體系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)在遵循新規(guī)定的前提下轉(zhuǎn)型傳統(tǒng)的銀行理財(cái)業(yè)務(wù)投資運(yùn)作模式。

　　普益財(cái)富研究員肖芳分析認(rèn)為，在《通知》下發(fā)之后，銀行理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行速度可能會(huì)暫時(shí)放緩，一方面是商業(yè)銀行需要過渡時(shí)間來對(duì)現(xiàn)有資金池進(jìn)行規(guī)范，另一方面則是項(xiàng)目與產(chǎn)品投資的一一對(duì)應(yīng)確實(shí)加大了理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行難度。但從長(zhǎng)期來看，此次《通知》對(duì)整個(gè)理財(cái)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)控制和規(guī)范發(fā)展將起到更正面的作用，不會(huì)影響整個(gè)市場(chǎng)產(chǎn)品發(fā)行速度。

　　按照《通知》要求，“銀行理財(cái)產(chǎn)品的投資項(xiàng)目需與產(chǎn)品一一對(duì)應(yīng)”，這將導(dǎo)致銀行理財(cái)市場(chǎng)各類產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)和收益的分化。以債券為投資對(duì)象的產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)和收益將較低，以融資類項(xiàng)目為投資對(duì)象的產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)和收益將較高。此外，由于融資類項(xiàng)目的投資期限通常在1年以上，因此這類產(chǎn)品將會(huì)拉長(zhǎng)銀行理財(cái)產(chǎn)品的平均投資期限。

　　理財(cái)銷售進(jìn)一步規(guī)范

　　此外，《商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品銷售管理辦法》強(qiáng)化了對(duì)理財(cái)產(chǎn)品銷售環(huán)節(jié)的監(jiān)管規(guī)定，產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)揭示和信息披露標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)范化有所提高。調(diào)查表明，銀行回避或弱化理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)比例出現(xiàn)大幅下降，理財(cái)產(chǎn)品銷售和存款捆綁的強(qiáng)制銷售行為發(fā)生比例也由2012年的接近27%大幅降低至5.13%，但誤導(dǎo)購買保險(xiǎn)產(chǎn)品、基金等銀行代銷產(chǎn)品等違規(guī)行為仍時(shí)有發(fā)生，銀行銷售規(guī)范性仍有待進(jìn)一步提高。

　　事實(shí)上，不少投資者都會(huì)遇到過這樣的情況：到銀行買理財(cái)產(chǎn)品，理財(cái)經(jīng)理也說不請(qǐng)理財(cái)資金到底是募集投到哪里，只是跟投資者籠統(tǒng)地表示“過往產(chǎn)品都實(shí)現(xiàn)了預(yù)期收益”，銀行信譽(yù)還是有保障的。

　　銀監(jiān)會(huì)此次在8號(hào)文中明確要求，商業(yè)銀行應(yīng)向理財(cái)產(chǎn)品投資人充分披露投資非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)情況，包括融資客戶和項(xiàng)目名稱、剩余融資期限、到期收益分配、交易結(jié)構(gòu)等。會(huì)要求銀行明確理財(cái)業(yè)務(wù)的具體資金去向，并充分披露有關(guān)信息。

　　這將在短期內(nèi)對(duì)理財(cái)市場(chǎng)造成負(fù)面影響，但長(zhǎng)期將利好整個(gè)理財(cái)行業(yè)的健康發(fā)展。

　　在過往的理財(cái)業(yè)務(wù)或財(cái)富論壇上，不少銀行已經(jīng)提出未來理財(cái)產(chǎn)品向結(jié)構(gòu)化、基金化轉(zhuǎn)變的趨勢(shì)，預(yù)計(jì)這一法規(guī)的出臺(tái)，將促進(jìn)理財(cái)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型加快步伐。記者 黃倩蔚

(來源:南方日?qǐng)?bào))