印度央行不僅將邊際貸款工具利率和銀行利率從8.25%上調(diào)200個基點至10.25%，還決定在7月18日通過公開市場銷售價值1200億盧比(約20億美元)的國債。當天央行維持基準利率———回購利率在7.25%不變。由于目前印度經(jīng)濟狀況堪憂，不少市場人士對央行此時采取上述措施深感意外，并對此舉可能對經(jīng)濟的負面影響心存擔憂。印度央行的最新舉措是對其過去12個月來所采取的寬松姿態(tài)的背離，預(yù)計此舉將導致貨幣市場利率上升。

　　記者袁蓉君在盧比匯率暴跌至創(chuàng)紀錄低水平之后，為了穩(wěn)定本幣匯率，印度儲備銀行(央行)15日晚間“忍痛”出手：不僅將邊際貸款工具利率和銀行利率從8.25%上調(diào)200個基點至10.25%，還決定在7月18日通過公開市場銷售價值1200億盧比(約20億美元)的國債。當天央行維持基準利率———回購利率在7.25%不變。由于目前印度經(jīng)濟狀況堪憂，不少市場人士對央行此時采取上述措施深感意外，并對此舉可能對經(jīng)濟的負面影響心存擔憂。16日與本報記者連線的巴克萊資本經(jīng)濟學家塔瓦克勒認為，印度央行的最新舉措是對其過去12個月來所采取的寬松姿態(tài)的背離，將導致貨幣市場利率上升，可能打壓本已急速放緩的經(jīng)濟。

　　據(jù)悉，受投資減速、內(nèi)需放緩和出口低迷的影響，印度面臨著經(jīng)濟增速大幅放緩的局面。數(shù)據(jù)顯示，2005年至2011年，印度經(jīng)濟年均增長率為8.3%，但2012年僅增長4.0%，在今年3月截止的上一財年僅增長5%，今年首季增速為4.8%。IMF在其最新的全球經(jīng)濟展望報告中已將印度今明兩年的經(jīng)濟增長預(yù)測分別降至5.6%和6.3%。另一方面，令印度央行棘手的是，在經(jīng)濟大幅減速的同時通脹壓力居高不下。16日出爐的數(shù)據(jù)顯示，印度6月份批發(fā)價格同比增速升至3個月來高點4.86%，居民消費者價格指數(shù)(CPI)同比上漲9.87%，較前一月加快0.56個百分點，創(chuàng)3個月以來新高；5月CPI同比上升9.3%，與2012年全年平均水平持平。

　　為了應(yīng)對十年來最疲弱的經(jīng)濟增長，今年印度央行已連續(xù)三次下調(diào)基準利率。這與巴西、印尼等新興經(jīng)濟體今年上調(diào)基準利率以幫助其本幣、抑制通脹形成鮮明對照。上周三，巴西央行上調(diào)基準利率50個基點至8.5%，這是自年初以來其連續(xù)第三次加息，累計加息幅度已達150個基點。而8.5%的利率水平已恢復(fù)到2012年5月前后的水平，當時巴西面臨的是大量的資本流入。緊隨巴西加息的腳步，印尼也在7月11日宣布上調(diào)基準利率50個基點至6.5%，加息幅度超過市場預(yù)期。加息一方面可在一定程度上緩解本幣遭拋售的狀況，同時還可以抑制通脹。而面對逾9%的通脹和迅速貶值的貨幣，印度央行此前降息的決定完全是以經(jīng)濟為優(yōu)先考慮。不過，中銀(香港)發(fā)展規(guī)劃部高級經(jīng)濟研究員戴道華在與本報記者連線時表示，其再降息的空間已非常有限，因為在低增長、高通脹局面下降息所導致的嚴重副作用之一便是加速資金外流，這本身就會帶來新的重大金融風險。

　　特別是，今年5、6月份，受美聯(lián)儲官員發(fā)出退出量化寬松貨幣政策信號影響，全球?qū)π屡d市場資產(chǎn)的需求受到抑制，資金出現(xiàn)大舉撤離新興經(jīng)濟體的現(xiàn)象，導致這些經(jīng)濟體的資產(chǎn)價格和本幣匯率顯著下跌。而印度本幣不僅受資本流出沖擊，還受到該國創(chuàng)紀錄的經(jīng)常項目逆差的損害，因而急劇貶值，央行已多次干預(yù)匯市。記者注意到，今年迄今，印度盧比對美元匯率已下跌了8.2%。7月8日在孟買市場，盧比對美元在收盤時下跌0.4%至59.895比1，創(chuàng)下歷史最低水平。

　　正是在這樣的背景之下，印度央行此次才“忍痛”采取上述舉措。當天印度央行還表示，放貸機構(gòu)在流動性調(diào)整工具下的借貸將被限制在定期和活期負債的1%，且銀行的配額將與其出價正相關(guān)。野村證券印度經(jīng)濟學家瓦馬認為，印度央行的行動旨在收緊流動性，并阻止盧比進一步下跌。

　　盡管當天基準利率未被上調(diào)，塔瓦克勒仍將印度央行的最新舉措視為對其過去12個月來所采取的寬松姿態(tài)的背離，預(yù)計此舉將導致貨幣市場利率上升。他預(yù)計，隨著供需狀況的變化，銀行間隔夜利率會上升到超過政策利率差不多300個基點的水平，而這反過來又會導致大額可轉(zhuǎn)讓存單和短期融資券利率的升高。就直接影響來說，他認為央行此舉損害了依賴于這些市場的銀行和非銀行金融公司。如果這些利率的上升進一步影響到印度的經(jīng)濟增長，就會損害到所有行業(yè)，屆時資產(chǎn)質(zhì)量會面臨進一步壓力。其他一些分析人士也有同樣的擔心，稱央行提升兩項利率水平或許是把“雙刃劍”，一方面可能在一定程度上阻止盧比跌勢，但因印度目前疲軟的經(jīng)濟增長是盧比被拋售的原因之一，此舉另一方面又會對經(jīng)濟產(chǎn)生負面效應(yīng)，所以長期內(nèi)盧比并不被看好。戴道華表示，由于高通脹、高經(jīng)常項目赤字、高財政赤字以及較高的外債水平，印度應(yīng)對經(jīng)濟增長顯著放緩以及資金流向大規(guī)模逆轉(zhuǎn)的能力是“金磚四國”中最弱的，需密切關(guān)注。

　　展望未來貨幣政策走勢，印度央行表示，將繼續(xù)密切監(jiān)測市場、流動性狀況和宏觀經(jīng)濟變化，并在必要時采取措施，以符合增長-通脹動態(tài)變化和保持宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定。巴克萊資本印度首席經(jīng)濟學家桑亞爾在當天央行出手之前發(fā)給記者的研究報告中表示，盡管印度央行目前關(guān)注的是抑制盧比弱勢，但從中期來看，以一種非通脹的方式復(fù)蘇經(jīng)濟仍是其重點。因此，桑亞爾認為貨幣政策的調(diào)整將偏向于進一步放松而非收緊。而短期內(nèi)盧比匯率的不確定性和6月份通脹的向上壓力，已大大降低了印度央行在7月30日的政策例會上放松政策的幾率�！安贿^，我們繼續(xù)相信，未來幾個月接踵而至的一系列糟糕經(jīng)濟數(shù)據(jù)和通脹的普遍反彈，將重新打開2013年晚些時候進一步貨幣放松的空間�！鄙�亞爾如是說。袁蓉君

(來源:金融時報)