普華永道盧玉彪表示私募基金要為企業(yè)做好增值服務(wù)

　　“在中國，私募基金將進入整合期�！逼杖A永道中國北京咨詢服務(wù)部主管合伙人盧玉彪在接受記者訪談時表示，“私募基金擁有豐富的并購經(jīng)驗，了解并購風(fēng)險，并熟悉融資渠道，能幫助中國民企更有效進行海外并購。但受制于并購數(shù)量下滑、私募基金開始洗牌等因素影響，中國民企海外并購不是很活躍�！�

　　并購數(shù)量下滑

　　來自普華永道的數(shù)據(jù)顯示，2013年上半年中國并購交易總數(shù)量為2118宗，交易總金額為1195億美元，環(huán)比分別下降了5%和6%，均低于往年峰值。中國境內(nèi)戰(zhàn)略投資者并購交易數(shù)量依舊占比最高65%，但其數(shù)值1375宗低于往年最高值。據(jù)盧玉彪分析，受中國領(lǐng)導(dǎo)層換屆、政策轉(zhuǎn)型以及逐步開始對較為寬松的銀根進行緊縮等各種因素疊加，“中國地區(qū)并購交易買方普遍持觀望態(tài)度，2013年上半年中國地區(qū)并購交易數(shù)量環(huán)比下降，但整體而言相對健康。我們預(yù)期在2013年下半年，隨著中國經(jīng)濟增速放緩以及政策持續(xù)性變動的預(yù)期，并購交易買方的謹慎態(tài)度將得以延續(xù)�！彼�說。

　　“目前，中國海外并購活動已處于低谷，但在2013年下半年以及2014年中國大陸企業(yè)的海外并購交易活動將恢復(fù)穩(wěn)固增長的態(tài)勢。”普華永道中國企業(yè)并購服務(wù)部合伙人路谷春補充道。數(shù)據(jù)顯示，2013年上半年，中國大陸企業(yè)海外并購數(shù)量僅為78宗，低于2012年下半年的95宗的水平。“中國民企則更加積極地在海外尋找消費品、品牌、知識產(chǎn)權(quán)和技術(shù)購買機會，并將其引入中國市場�！甭饭却悍治龅溃�“雖然中國企業(yè)對北美和歐洲等成熟市場的海外并購活動有所放緩，但北美和歐洲仍是中國民企海外并購最重要的兩大目的地。在2013年上半年，中國民企對海外并購的態(tài)度比我們的預(yù)期更為謹慎，許多企業(yè)轉(zhuǎn)而集中精力應(yīng)對變得困難的國內(nèi)市場。另外，民企相對較難從本地獲取并購貸款�！�

　　私募基金開始洗牌

　　“在中國，私募基金交易活動未如預(yù)期而復(fù)蘇�！北R玉彪說。

　　據(jù)他分析，其原因是私募基金對新?lián)Q屆政府的政策導(dǎo)向仍持謹慎態(tài)度以及中國經(jīng)濟狀況總體疲軟。“私募基金也在應(yīng)對從成長型投資基金向并購型投資基金的轉(zhuǎn)型，但并購性投資機會仍相對較少，而因退出難度增加，少數(shù)股權(quán)投資不再像以前受到青睞�！彼�說。

　　其實，自2011年起私募基金投資交易活動開始顯著放緩，“大量投機性人民幣基金退出私募基金行業(yè)，這使得優(yōu)質(zhì)私募基金成為行業(yè)骨干，這是私募基金行業(yè)的一個良性發(fā)展趨勢�！彼�說，“隨著國內(nèi)A股市場IPO通道關(guān)閉以及海外上市未受青睞，私募基金IPO退出渠道已陷入僵局。在很多情況下，私募基金向戰(zhàn)略投資者出售少數(shù)股權(quán)并不可行，但我們預(yù)期私募基金作為并購交易賣方的并購?fù)顺鰯?shù)量仍會繼續(xù)上升。鑒于大量私募基金即將到期，私募基金有待退出的投資項目積壓仍是該行業(yè)的最大挑戰(zhàn)�！�

　　要為企業(yè)做好增值服務(wù)

　　盡管如此，盧玉彪對未來還是有信心的，“我們預(yù)期，在2013下半年境外戰(zhàn)略投資者并購交易活動將開始反彈；在2014年則繼續(xù)回升�！彼�說。對于中國企業(yè)海外并購的發(fā)展趨勢，他表示，“我們認為，今年上半年中國大陸企業(yè)的海外并購交易活動的放緩只是暫時性的，目前海外并購活動已處于低谷水平，2013年下半年及2014年中國大陸企業(yè)海外并購交易活動將恢復(fù)穩(wěn)固增長的態(tài)勢�！�

　　“在近期內(nèi)，中國多個行業(yè)將開始出現(xiàn)行業(yè)整合趨勢�！甭饭却貉a充道，“隨著國內(nèi)表現(xiàn)欠佳的企業(yè)無法再進行債權(quán)融資或者貸款展期，中國國內(nèi)將出現(xiàn)更多的債務(wù)重組機會。作為擠出國內(nèi)產(chǎn)能過剩泡沫的重要手段，上述兩大趨勢都將受到政策制定者的大力鼓勵，在2014年這兩大趨勢可能會更為顯著�！�

　　而對于私募基金，盧玉彪認為，私募基金投資交易活動低迷反映了私募基金行業(yè)本身的整合趨勢，優(yōu)質(zhì)私募基金將成為行業(yè)骨干，“私募基金行業(yè)逐步從成長型少數(shù)股權(quán)投資逐漸向相對機會較少的收購型投資。轉(zhuǎn)型也導(dǎo)致了私募基金投資交易數(shù)量的下滑�！彼�說，“私募基金收購性投資交易活動將保持緩慢而穩(wěn)步的增長，而私募基金作為出售方的并購交易活動將會提升私募基金行業(yè)投資交易活躍度。雖然私募基金持有謹慎的投資態(tài)度，但是中國中小民企的資金需求以及私募基金大量的未投資金在中期將是另一個交易活動增長的驅(qū)動因素�！�

　　面對當前退出IPO的困難，盧玉彪認為，本土私募基金可考慮透過其他渠道退出，包括出售投資項目與其他私募基金及策略投資者�！案�重要的是，本土私募基金應(yīng)該更關(guān)注如何幫助企業(yè)成長以提升業(yè)務(wù)價值，并在并購前在并購方案充分考慮不同的退出機制�！彼�說。（記者 李云帆）

(來源:中華工商時報)