近期A股市場持續(xù)調(diào)整，上證綜指出現(xiàn)“四連陰”，累計(jì)下跌近百點(diǎn)，連續(xù)跌破10日、30日、60日、120日、250日等幾乎所有中短期均線支撐。在股指下跌的同時(shí)，前期熱點(diǎn)板塊集體啞火并出現(xiàn)大幅殺跌，投資者情緒迅速回落，導(dǎo)致成交量持續(xù)萎縮。

　　上周創(chuàng)業(yè)板指連續(xù)殺跌，四天累計(jì)跌幅高達(dá)9.41%。其中，10月22日創(chuàng)業(yè)板指大跌3.60%，并創(chuàng)出歷史天量，當(dāng)日成交21.9億股，相對于創(chuàng)業(yè)板417.55億股的總流通盤，單日換手率高達(dá)5.24%。從A股歷史看，5%以上的大盤換手率的出現(xiàn)往往預(yù)示中期頂部的到來。

　　沒有切實(shí)業(yè)績成長支撐的高估值是泡沫的典型特征。是泡沫，終歸要破裂。對于本輪創(chuàng)業(yè)板和題材概念股掀起的泡沫行情，三季報(bào)成為壓倒駱駝的最后一根稻草。截至目前，已有353家創(chuàng)業(yè)板公司披露了三季報(bào)，只有兩家尚未披露。已披露的創(chuàng)業(yè)板公司前三季度累計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1596億元，同比增長21.94%；實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤197.77億元，同比增長3.23%；實(shí)現(xiàn)凈利潤18.45億元，同比增長僅3.84%。其中，前三季度凈利潤同比下降或虧損的公司達(dá)162家，占比近半；凈利潤同比增長超過50%的僅85家，不足四分之一。個(gè)位數(shù)的利潤增速，顯然難以支撐創(chuàng)業(yè)板整體高達(dá)50倍以上的市盈率。影視傳媒板塊是前期創(chuàng)業(yè)板的領(lǐng)漲板塊，而華誼兄弟（300027）又是影視傳媒板塊的龍頭。華誼兄弟的股價(jià)自10月10日的高點(diǎn)開始回調(diào)以來，累計(jì)跌幅已超過35%，率先步入中級調(diào)整階段。

　　同時(shí)，大盤股也沒能挽大廈于將傾。盡管估值水平處于歷史低位，在一定程度上遏制了大盤權(quán)重藍(lán)籌股和大盤指數(shù)的下跌空間，但很難提供向上的推動(dòng)力。年底資金面緊張的態(tài)勢成為壓制大盤回升的首要因素。盡管9月份外匯占款達(dá)到1263.62億元，但央行暫停了向市場投放資金的操作，并在兩周內(nèi)凈回籠資金逾千億元，體現(xiàn)出央行有意將年底貨幣環(huán)境收緊的意圖。在這種情況下，即使年內(nèi)不啟動(dòng)IPO融資，市場資金面恐怕也難以樂觀。此外，以融資融券為代表的市場杠桿資金目前也達(dá)到高位，兩市融資余額近期超過3000億元，后期再通過加杠桿的形式為市場提供增量資金的空間已微乎其微。

　　沒有只漲不跌的股市。臨近年末，各路資金都需要變現(xiàn)成真金白銀，以應(yīng)對年終結(jié)算，預(yù)計(jì)在年內(nèi)剩下時(shí)間里，主力資金繼續(xù)大幅套現(xiàn)將是大概率事件。隨著A股市場步入階段性低迷期，投資者應(yīng)做好風(fēng)險(xiǎn)控制，保護(hù)好本金，耐心等待下一輪行情的到來。民族證券 鄭常斌

(來源:北京晨報(bào))