本周，股指期貨在震蕩中重心穩(wěn)步抬高，滬深300期指及上證50期指本周一度觸及牛市來新高。但在相對高位，市場波動也有所加大，風(fēng)格轉(zhuǎn)換也較為頻繁與劇烈。

　　大市值品種走勢“小盤化”

　　近期，由于指數(shù)權(quán)重占比較大的藍(lán)籌股受到國企改革消息刺激，頻頻出現(xiàn)異動，導(dǎo)致市場指數(shù)波動加大。我們認(rèn)為，隨后一段時期藍(lán)籌等大市值品種依然具有事件性的推動力。不過，相比于去年年底時藍(lán)籌股的一輪估值修復(fù)行情，此次藍(lán)籌股的再次啟動，則有明顯的差異。

　　目前來看，6月份流動性受到銀行季度考核等季節(jié)性縮緊壓力，此外上月底央行定向正回購放大了流動性微調(diào)的預(yù)期。而在5000點位置牛市海拔已高，低風(fēng)險偏好資金對于藍(lán)籌的青睞程度下降，對于國家主導(dǎo)的PPP、穩(wěn)增長項目有更多的流入可能。

　　風(fēng)險偏好主導(dǎo)市場

　　當(dāng)前，A股新增開戶數(shù)持續(xù)猛增，代表散戶入市的銀證轉(zhuǎn)賬資金繼續(xù)流入。在牛市持續(xù)推進(jìn)的環(huán)境下，資金對于回報要求提高，也在潛移默化之中推升了資金的風(fēng)險偏好，追逐彈性更好，更具賺錢效應(yīng)的主題投資品種。前期藍(lán)籌股的異動，與中小市值品種的走強(qiáng)并無本質(zhì)區(qū)別，主要以轉(zhuǎn)型、主題機(jī)會為主。6月5日，中央深改組第十三次會議通過的有關(guān)國企業(yè)改革系列文件標(biāo)志國企改革全面提速，后期包括國企改革頂層設(shè)計方案，國資投資、運(yùn)營公司改革方案，混改方案，員工持股方案等重磅文件將陸續(xù)出臺。因此對于由大市值品種的上證50期指而言，后期繼續(xù)存在走強(qiáng)空間。而對于中小市值構(gòu)成的中證500期指而言，“互聯(lián)網(wǎng)+”、“中國制造2025”，三大區(qū)域戰(zhàn)略等政策紅利持續(xù)釋放，震蕩上行基調(diào)不變。

　　風(fēng)格切換條件尚不具備

　　近期以銀行為代表的低估值藍(lán)籌股出現(xiàn)啟動后，市場對于風(fēng)格切換的預(yù)期增大。不過，我們認(rèn)為，藍(lán)籌股擺脫事件型支撐而走出獨立行情的條件尚難具備，需要等到市場對于經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)全面企穩(wěn)甚至復(fù)蘇預(yù)期才能實現(xiàn)。

　　整體來看，我們認(rèn)為當(dāng)前市場將繼續(xù)走出震蕩向上格局，而藍(lán)籌股受到事件型刺激啟動后不可避免導(dǎo)致指數(shù)波動加大，這也更加考驗投資者的資金管理能力和倉位控制能力。近期操作上宜控制倉位，做好頭寸管理，把握逢低做多機(jī)會；而其中，我們?nèi)岳^續(xù)更為看好中證500期指的做多機(jī)會。短線IF主力合約支撐位在5200點，阻力位在5420點；IH主力合約支撐位在3250點，阻力位在3565點；IC主力合約支撐位在10850點，阻力位在11436點。