人民幣兌美元連續(xù)4日觸及漲停 中間價(jià)回調(diào)帶動(dòng)即期匯率下調(diào)

上周五美國(guó)公布強(qiáng)于預(yù)期的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)后，美元匯率全線(xiàn)大漲，截至昨日21時(shí)30分，美元指數(shù)報(bào)80.77，在短短兩天時(shí)間里漲幅超過(guò)0.86%。不過(guò)，美元的強(qiáng)勢(shì)并未使人民幣匯率受抑制。昨日上午，雖然央行報(bào)出的人民幣匯率中間價(jià)為6.3082，較前一交易日小幅下跌37個(gè)基點(diǎn)，但銀行間市場(chǎng)人民幣兌美元的即期匯率依然保持強(qiáng)勢(shì)，昨日，人民幣兌美元匯價(jià)開(kāi)盤(pán)后再度觸及6.2451的漲停價(jià)。銀行交易員指出，人民幣兌美元實(shí)際匯價(jià)在上周雖然因?yàn)楣俜街虚g價(jià)的調(diào)整而有所回落，但匯價(jià)已經(jīng)一連4天觸及漲幅上限，顯示人民幣買(mǎi)盤(pán)依然十分強(qiáng)勁。

機(jī)構(gòu)認(rèn)為，人民幣匯率強(qiáng)勢(shì)難以持續(xù)。中金公司最新報(bào)告稱(chēng)，近期美國(guó)第三輪量化寬松政策(QE3)和央行購(gòu)匯有限驅(qū)動(dòng)人民幣大幅升值，但人民幣強(qiáng)勢(shì)升值難以持續(xù)，因從長(zhǎng)期看人民幣匯率已接近均衡水平，短期看QE3的影響不可持續(xù)，且央行對(duì)匯率大幅升值的容忍度有限。報(bào)告指出，中金公司對(duì)人民幣兌美元年底中間價(jià)的預(yù)測(cè)是6.27，明年年底價(jià)的預(yù)測(cè)與今年持平。

報(bào)告還認(rèn)為，9月期間人民幣大幅升值1%，升勢(shì)凌厲的原因在于：企業(yè)與居民售匯意愿在QE3后有所加強(qiáng)，然而央行一方面購(gòu)匯不積極，容忍市場(chǎng)推升人民幣；另一方面也有主動(dòng)引導(dǎo)升值的跡象。報(bào)告表示，央行的行為值得關(guān)注，其減少市場(chǎng)干預(yù)，是否是朝匯率靈活性邁出重要一步，還需進(jìn)一步觀察。

人民幣最近強(qiáng)勢(shì)走升，兌美元即期自7月下旬至今已升值約2.4%，9月份大幅升值1%，且在最近多次觸及日間波幅上限并創(chuàng)新高。

而央行購(gòu)匯不積極，消極容忍市場(chǎng)推升人民幣。央行9月僅從市場(chǎng)購(gòu)匯20億，這使得人民幣升值要比以往快一些，也反映央行對(duì)人民幣升值的容忍度上升。不過(guò)，央行也有主動(dòng)引導(dǎo)升值的跡象和可能。

央行主動(dòng)引導(dǎo)升值可能有兩個(gè)考慮，首先可能是美國(guó)大選、財(cái)政部向其國(guó)會(huì)發(fā)布針對(duì)中國(guó)等主要貿(mào)易伙伴的匯率評(píng)估報(bào)告等的政治因素。其次，央行想引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期，改變過(guò)去一個(gè)季度匯率貶值、私人部門(mén)資本流出的壓力。

報(bào)告指出，總體判斷，人民幣現(xiàn)在離均衡水平不遠(yuǎn)。從經(jīng)濟(jì)形勢(shì)看，央行并沒(méi)有理由讓人民幣兌美元持續(xù)升值，因此近期升值可能匯率靈活性加大，也可能反映美國(guó)大選、美國(guó)發(fā)布匯率評(píng)估報(bào)告等政治因素，哪個(gè)是真實(shí)原因，這需要進(jìn)一步觀察。

且QE3的影響不可持續(xù)。私人部門(mén)持有大量的對(duì)外凈負(fù)債頭寸，有內(nèi)在的再平衡過(guò)程，QE3對(duì)企業(yè)和居民結(jié)匯意愿的影響會(huì)逐漸減弱。

報(bào)告并指出，長(zhǎng)期而言，從人口、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)等基本面因素看，人民幣不具貶值的基礎(chǔ)，未來(lái)實(shí)際有效匯率溫和升值，但私人部門(mén)對(duì)外凈負(fù)債頭寸，與官方凈資產(chǎn)頭寸的再平衡過(guò)程使得名義匯率有貶值壓力。