業(yè)界認為，穩(wěn)投資的資金來源問題仍是待解難題

隨著宏觀調控措施起效，國內(nèi)經(jīng)濟顯露觸底企穩(wěn)跡象，機構預測10月份我國固定資產(chǎn)投資將延續(xù)9月份開始的見底回升勢頭，甚至加速上行。但是有經(jīng)濟學者表示，盡管穩(wěn)投資有助于穩(wěn)增長，但有鑒于此前四萬億投資引發(fā)的通脹高企、房地產(chǎn)價格暴漲、產(chǎn)能過剩和地方債務風險，本輪穩(wěn)投資有必要處理好“兩個關系”，一是穩(wěn)投資與調結構的關系，二是穩(wěn)投資與控通脹的關系。同時，還要破解“一個難題”，即穩(wěn)投資的資金來源問題。

交通銀行預測，1至10月累計固定資產(chǎn)投資將同比增長20.6%，較1至9月繼續(xù)加快。交通銀行金融研究中心高級宏觀分析師唐建偉對《經(jīng)濟參考報》記者說，在前兩個月國內(nèi)貸款當月同比大幅上升的作用下，固定資產(chǎn)投資資金緊張局面有所緩解，9月份投資增速已超市場預期。基于鋼材、水泥等上游產(chǎn)品生產(chǎn)銷售均有所加快的判斷，10月份基建項目投資將繼續(xù)加速。前期平板玻璃產(chǎn)銷量回升加快、建材等價格止跌略升，但受制于新開工面積增速放緩與銷售市場“金九銀十”表現(xiàn)欠佳，預計10月份房地產(chǎn)投資增速企穩(wěn)略升�？紤]到市場悲觀情緒趨于緩和，預計10月份制造業(yè)投資降幅繼續(xù)收窄。綜合預計，10月份累計固定資產(chǎn)投資增速將小幅回升。

華泰證券預測的還要高一點，達到20.8%。華泰證券首席經(jīng)濟學家劉煜輝表示，基建投資仍為拉動投資的主要因素。四季度鐵路投資還有2858億元的空間，考慮到財政支出仍有較大余地以及債券信托的快速增長，基建投資的資金來源有所保障，因此四季度基建投資仍有望保持快速增長。房地產(chǎn)投資盡管面臨政策約束增長空間有限，但增速回穩(wěn)的趨勢基本確立。海通證券同樣預測10月固定資產(chǎn)投資累計同比增長20.8%。

即使展望四季度整體情況，機構 也 普 遍 認 為 將 是 小 幅 上 升 的 態(tài)勢。中國農(nóng)業(yè)銀行戰(zhàn)略規(guī)劃部宏觀經(jīng) 濟 金 融 研 究 處 副 處 長 付 兵 濤 對《經(jīng)濟參考報》記者表示，今年以來，由于經(jīng)濟增速放緩，中央與地方政府相繼出臺了一系列穩(wěn)增長措施。其中，加快基礎設施投資成為穩(wěn)增長的主要抓手。隨著前期批復項目的陸續(xù)開工，基礎設施投資增速有望進一步加快，進而帶動固定資產(chǎn)投資增速回升。前三季度，新開工項目計劃總投資226866億元，同比增長25 .7%，比上半年加快2.5個百分點，預示著固定資產(chǎn)投資還會保持平穩(wěn)較快增長。預計在穩(wěn)增長政策的推動下，四季度投資增速有望進一步加快。

不過另有機構提出，當前投資回升的基礎并不穩(wěn)固，仍然存在下行壓力。國金證券認為，當前基建投資天花板隱現(xiàn)；地產(chǎn)銷售量跌價升，新開工減少，地產(chǎn)投資下滑之勢 延 續(xù) ； 制 造 業(yè) 投 資 下 滑 壓 力 猶存，1至10月固定資產(chǎn)投資累計增速不能排除下滑的可能。海通證券則擔心明年的投資增長情況�！拔覀儚默F(xiàn)金流量和毛利率角度來判斷未來企業(yè)投資擴張意愿，發(fā)現(xiàn)下游行業(yè)在明年的投資增速有望維持較高 水 平 ， 如 食 品 飲 料 、 商 貿(mào) 、 電子，僅從市場角度考慮，房地產(chǎn)投資也依然會維持較高增速。上、中游行業(yè)的投資增速可能仍會維持較低 水 平 ， 考 慮 到 后 者 占 比 較 高 ，2013年的整體投資增速仍有不小的下行風險�！焙ＭㄗC券宏觀經(jīng)濟高級分析師曹陽介紹說。

之所以市場上有對投資可能進一步減速的擔心，主要還是因為用投資穩(wěn)增長雖然短期見效快，但是隱憂也大。為此，中國銀行國際金融研究所高級分析師周景彤提出，本輪穩(wěn)投資有必要處理好“兩個關系 ” ， 一 是 穩(wěn) 投 資 與 調 結 構 的 關系，二是穩(wěn)投資與控通脹的關系。同時，還要破解“一個難題”，就是穩(wěn)投資的資金來源問題。

首先，要處理好穩(wěn)投資與調結構的關系。他對《經(jīng)濟參考報》記者說，本輪經(jīng)濟刺激政策的最大顧慮，就是穩(wěn)投資可能導致調結構失利 。 但 是 ， 在 經(jīng) 濟 前 景 面 臨 下 滑時，調結構會遭遇更多困難，采取逆周期政策很有必要。只有更加著力啟動居民消費，著力引入民間資本，著力共享發(fā)展成果，才能實現(xiàn)穩(wěn) 投 資 和 調 結 構 的 相 輔 相 成 。 其次，要處理好穩(wěn)投資與控通脹的關系。穩(wěn)投資會增加物價上行的可能性，在一定程度上增大控通脹的壓力。第三，要積極破解穩(wěn)投資的融資難題。周景彤認為，一方面，要發(fā)揮政府在基礎設施建設中的重要作用，加大對基礎設施建設的財政性資金支持，積極探索和完善基礎設施投融資機制。另一方面，要推進基礎設施建設項目資金來源多樣化，在監(jiān)管部門放松監(jiān)管的積極推動下，在金融機構嚴格管控風險的前提下，推進銀行信貸、企業(yè)債、公司債、保險資金和民間資金參與基礎設施項目建設。記者 方燁 北京報道