結(jié)匯需求高漲 人民幣即期匯價連續(xù)十三“漲�！�

　　“熱錢”大量流入或是幻象

人民幣兌美元匯率中間價與即期價對比

　　11月15日，伴隨中間價下調(diào)24基點(diǎn)，人民幣兌美元即期匯價亦以小幅下跌收盤。不過，由于美元賣、買盤力量對比依然懸殊，即期匯價上午絕大多數(shù)時間仍封于“漲�！眱r位，直到下午在陸續(xù)增多的買盤推動下才有所轉(zhuǎn)變。分析人士指出，近階段美元拋盤洶涌主要緣于人民幣貶值預(yù)期修正背景下的結(jié)匯意愿升溫，而考慮到國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速趨緩、人民幣升值難以長期持續(xù)等因素，當(dāng)前及今后一段時間“熱錢”是否會大量流入還有待觀察。

　　中間價結(jié)束7連漲

　　即期價連續(xù)13日“漲停”

　　據(jù)中國外匯交易中心公布，11月15日銀行間外匯市場人民幣兌美元匯率中間價為6.2905，較上一交易日下跌24個基點(diǎn)，結(jié)束了此前連續(xù)7個交易日的小步快跑。以中間價計算，今年以來人民幣累計升值104個基點(diǎn)或0.17%，總體變動幅度不大。此外，與5月2日創(chuàng)下的匯改以來高點(diǎn)6.2670相比，當(dāng)前的中間價還低235個基點(diǎn)。

　　當(dāng)日銀行間外匯市場詢價系統(tǒng)上，人民幣兌美元即期匯價受中間價走低影響跳空低開，但6.2276的開盤價仍達(dá)到高于當(dāng)日中間價1%的交易上限，且在上午絕大部分時間守住這一價位。這已是該匯價連續(xù)第13個交易日觸及“漲�！�。交易員表示，“大家都在爭著賣美元，買盤又幾乎沒有。這種情況下，只能寄希望于央行借大行之手買入美元，從而向市場注入人民幣流動性。”

　　進(jìn)入下午交易時間，平靜如水的外匯市場終于出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)。從Wind資訊行情數(shù)據(jù)來看，隨著下午三點(diǎn)左右一筆美元買盤將人民幣兌美元即期匯價從“漲停價”直接打落100個基點(diǎn)，市場上美元買盤逐漸增多。截至當(dāng)日收盤，人民幣兌美元即期匯價較上一交易日下跌82個基點(diǎn)至6.2334，較當(dāng)日中間價高出571個基點(diǎn)或0.91%，成功擺脫連續(xù)三個交易日“漲停”報收的格局。

　　對于昨日人民幣即期匯率的回落，交易員表示，一是中間價在隔夜美元指數(shù)窄幅震蕩的背景下小幅貶值，向市場傳遞了保持匯率穩(wěn)定的信號；二是經(jīng)歷了前期的持續(xù)上漲之后，市場對于近期人民幣升值空間已經(jīng)有所保留；三是下午大型銀行的美元買盤給市場注入一定的人民幣流動性，并在一定程度上刺激了市場交易熱情。

　　不過市場人士表示，當(dāng)前銀行內(nèi)部的美元頭寸依然過剩，加之來自客戶方面的結(jié)匯需求依然旺盛，預(yù)計近期人民幣兌美元即期匯價仍會保持強(qiáng)勢。

　　貶值預(yù)期猶存

　　熱錢或難大規(guī)模涌入

　　回顧8月份以來人民幣匯率的表現(xiàn)，人民幣兌美元即期匯價從低于中間價到逐漸反超，再到頻頻觸及波動區(qū)間上限，市場對于人民幣預(yù)期的變動成為其背后最大的推手。以NDF市場一年期美元兌人民幣報價為例，8月下旬該報價反映的一年后人民幣貶值幅度還在1.76%，到了10月上旬就已經(jīng)縮窄至0.75%左右。市場人士表示，前期人民幣貶值預(yù)期盛行時，企業(yè)和個人結(jié)匯意愿下降、外匯存款增加，商業(yè)銀行也積累了大量美元頭寸，而隨著貶值預(yù)期的修正，企業(yè)和個人結(jié)匯意愿驟然上升，在商業(yè)銀行拋售美元頭寸意愿較強(qiáng)、而央行又不太愿意入市干預(yù)的情況下，人民幣市場價持續(xù)走強(qiáng)也就在所難免。

　　歐美量化寬松帶來的熱錢流入，被許多觀點(diǎn)認(rèn)為是推動人民幣升值的另一個重要原因。不過，也有分析人士對此持不同看法，理由是我國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢下，“熱錢”的短期逐利性決定了其不會出現(xiàn)大規(guī)模涌入。一方面，在“調(diào)結(jié)構(gòu)”背景下，我國經(jīng)濟(jì)增速趨緩已經(jīng)成為市場共識，未來人民幣升值的空間已經(jīng)不大。目前NDF市場對于一年后的人民幣預(yù)期仍處于貶值狀態(tài)，說明海外投資者對于人民幣升值的前景并不看好；另一方面，我國房地產(chǎn)行業(yè)仍處于嚴(yán)格調(diào)控狀態(tài)、A股市場走勢依舊低迷，賺錢效應(yīng)不足也在很大程度上限制了資金的流入熱情。

　　從已披露的相關(guān)數(shù)據(jù)上，也還看不出熱錢大量流入的跡象。以即期價開始反超中間價的9月份為例，經(jīng)“外匯占款-實際使用外商直接投資(FDI)-貿(mào)易順差”簡單軋差得出-954億元，雖然較8月的-2388億元顯著縮小，但顯示“熱錢”仍在流出。如果考慮到當(dāng)月外匯占款中可能有相當(dāng)一部分還是由前期累積下來的頭寸結(jié)匯而來，那么這一流出規(guī)�？赡苓�會更大。當(dāng)然，鑒于10月份貿(mào)易順差繼續(xù)擴(kuò)大、企業(yè)結(jié)匯意愿進(jìn)一步上升、人民幣即期匯價較9月走勢更強(qiáng)等因素，當(dāng)月新增外匯占款有望在9月份基礎(chǔ)上再次攀升，但其背后有多少是由“熱錢”貢獻(xiàn)而來，恐怕還值得商榷。（本報記者 葛春暉）

(來源:中國證券報)