12月3日，釀酒板塊領(lǐng)跌A股，當(dāng)日跌幅達(dá)6.83%，三日跌幅超過(guò)7%。當(dāng)日多只白酒個(gè)股股價(jià)大幅下挫，貴州茅臺(tái)下跌7.32%，五糧液下跌9.86%，沱牌舍得、莫高股份等多只個(gè)股跌停。年末本是白酒消費(fèi)旺季，但在一系列負(fù)面消息的打擊下，釀酒板塊似乎醉臥不起。

A股釀酒板塊連日重挫，引起了諸多有關(guān)白酒行業(yè)的猜測(cè)，白酒行業(yè)可能由此迎來(lái)重要的拐點(diǎn)，高利潤(rùn)、高增長(zhǎng)或一去不返。這是因?yàn)椋�很長(zhǎng)一段時(shí)間以來(lái)，白酒行業(yè)的發(fā)展偏離了正常理性的軌道。

近些年，白酒價(jià)格節(jié)節(jié)攀升，知名酒企無(wú)不賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)。貴州茅臺(tái)兩年內(nèi)累計(jì)提高出廠(chǎng)價(jià)約50%，其他白酒也跟風(fēng)提價(jià)。上市公司信息披露顯示，今年上半年貴州茅臺(tái)白酒毛利潤(rùn)高達(dá)到92.01%。銷(xiāo)售毛利潤(rùn)高達(dá)六至七成，基本上是上市白酒企業(yè)普遍的盈利水平。其利潤(rùn)水平，除了煙草行業(yè)外，其他行業(yè)無(wú)出其右。

三季報(bào)披露顯示，貴州茅臺(tái)今年前三季度凈利潤(rùn)超百億元，同比增長(zhǎng)58.62%。前三季度其他酒企利潤(rùn)增幅也毫不遜色：五糧液利潤(rùn)增長(zhǎng)61.92%，洋河股份增長(zhǎng)65.58%，酒鬼酒前三季度利潤(rùn)更是飆升433.29%。

在表現(xiàn)欠佳的A股市場(chǎng)，白酒板塊則是“一騎絕塵”。數(shù)據(jù)顯示，2003年至今，貴州茅臺(tái)股價(jià)上漲了約35倍，瀘州老窖上漲了15倍，五糧液上漲了約14倍。

如今在股市上遭遇重挫的白酒行業(yè)不免令人擔(dān)心。近年來(lái)，機(jī)構(gòu)投資者不斷增持白酒股票的跡象十分明顯。天相投顧數(shù)據(jù)顯示，一季度基金增持十大重倉(cāng)股中，瀘州老窖和洋河股份分別占據(jù)第四和第十位。在機(jī)構(gòu)投資者不斷抬升白酒股價(jià)的時(shí)候，中小股民也在跟進(jìn)。

在股市熱炒白酒板塊的同時(shí)，不少投資者還在現(xiàn)貨市場(chǎng)不斷囤積白酒，其中既有白酒經(jīng)銷(xiāo)商，也還一部分大企業(yè)及個(gè)人投資者。券商、基金等機(jī)構(gòu)投資者甚至也卷入白酒囤積行動(dòng)中來(lái)，試圖通過(guò)推高價(jià)格，在股市和現(xiàn)貨市場(chǎng)同時(shí)獲利。

“年份酒”等各種概念也在炒作中應(yīng)運(yùn)而生，曾經(jīng)一度白酒交易所也在遍地開(kāi)花，不少交易所甚至推出了份額化交易的手段。白酒被過(guò)度炒作的跡象已十分明顯。

白酒普遍不斷提價(jià)的背后，究竟是成本的上漲、品質(zhì)的提升，還是品牌的溢價(jià)抑或供給的不足？這些理由都難以給出充分的解釋。這其中，消費(fèi)者非理性追逐高端白酒，奢靡消費(fèi)日增，是一個(gè)重要因素，尤其是老百姓意見(jiàn)很大的“三公”消費(fèi)助長(zhǎng)了白酒行業(yè)的漲價(jià)之風(fēng)。一部分人飲酒過(guò)度追求商家炒作的概念，“只喝貴的，不喝對(duì)的”。某知名酒企的高管甚至表示：“我們不提價(jià)不行啊，不漲價(jià)酒不好賣(mài)�！比绻�“三公”消費(fèi)逐步得到控制，人們的消費(fèi)觀(guān)念趨于理性，白酒行業(yè)也將回歸理性。

在非理性消費(fèi)膨脹的基礎(chǔ)上，也出現(xiàn)了投資者炒作的現(xiàn)象。白酒作為一種普通消費(fèi)品，需求量難以出現(xiàn)爆炸性增長(zhǎng)。各種囤積白酒的傳聞恐怕并非子虛烏有。報(bào)道還顯示，目前白酒企業(yè)不斷向經(jīng)銷(xiāo)商壓貨，相當(dāng)一部分經(jīng)銷(xiāo)商已經(jīng)庫(kù)存高企；還有部分白酒企業(yè)憑借著雄厚的資金實(shí)力和現(xiàn)金運(yùn)作能力，在向其他企業(yè)拆借資金的時(shí)候，也提出搭售白酒的要求。這些銷(xiāo)售模式已經(jīng)顯示，白酒銷(xiāo)售的高增長(zhǎng)不可持續(xù)。

今年半年報(bào)披露也顯示，三大白酒巨頭的預(yù)收款已出現(xiàn)大幅縮水。茅臺(tái)預(yù)收款從年初的70.26億元直降至40.45億元，大降42%；五糧液的預(yù)收款項(xiàng)從年初的90.47億元跌至74.79億元，跌幅為17%；洋河的跌幅最為驚人，預(yù)收款項(xiàng)大減28.42億元，跌幅超81%。

種種跡象顯示，白酒行業(yè)很可能已經(jīng)虛火過(guò)旺。是給白酒行業(yè)的非理性繁榮降降溫的時(shí)候了。

往日財(cái)評(píng)：

人民財(cái)評(píng)：中國(guó)住房問(wèn)題的更大挑戰(zhàn)可能在未來(lái)