ChinaVenture北京時間8月24日消息，君盛投資董事長廖梓君在ChinaVenture投中集團(tuán)2012深圳中國投資年會上表示，此前君盛投資已有3只基金清算完畢，年收益率超過70%，給LP帶去非常豐盛回報，目前君盛投資有4只基金處于封閉期，今年再管的2只基金將于今年三季度末完成投資期。目前君盛投資已累計(jì)投資50多家公司。

　　廖梓君表示，中國股權(quán)投資行業(yè)仍然處于成長初期，難免會出現(xiàn)過熱現(xiàn)象。這種過熱體現(xiàn)在2個層面：一個是涌入行業(yè)的人幾句增加，但PE/VC需要很強(qiáng)的專業(yè)性，這形成了矛盾。第二個過熱表現(xiàn)在眾多資金瘋狂追逐相對稀缺的優(yōu)質(zhì)投資項(xiàng)目，因此，當(dāng)創(chuàng)業(yè)板中小板估值發(fā)行市盈率達(dá)到40-50倍甚至60-70倍時，創(chuàng)業(yè)板中小板已經(jīng)完全暴露在風(fēng)險之下。

　　廖梓君認(rèn)為，PE在中國是萬里長征，未來一定會跑出像黑石、凱雷、KKR這樣的私募巨頭，而在當(dāng)前的發(fā)展初期，尤其當(dāng)下，廖梓君認(rèn)為，募資最困難的時候，反而是投資布局最佳時期。

　　以下為發(fā)言實(shí)錄：

　　廖梓君：大家好，我是君盛投資管理有限公司，我們已經(jīng)有3支基金在08、09年的時候陸續(xù)到期清算完畢，給了投資者非常豐盛的回報，年僅收益率超過70%。我們已經(jīng)有4支基金處于封閉期，今年在管的兩支基金也會于今年的三季度末投資就全部完成。我們這么多年來累計(jì)投資了50多家公司，每年投資的項(xiàng)目不是很多，但非常注重質(zhì)量的一家公司。

　　下面想問一下廖總，是我的老朋友，他們做的很穩(wěn)健，也很成功。最近很多機(jī)構(gòu)出現(xiàn)了價格高的問題，您為此給大家支一個招，就如何去應(yīng)對。因?yàn)橐呀?jīng)是高價格，IPO上不去，已經(jīng)延后了，您認(rèn)為應(yīng)該怎樣做比較好？

　　廖梓君：私募股權(quán)基金在中國是一個嶄新的企業(yè)，它是07年以后全球股市通了之后才起來的一個新興的行業(yè)。所以大家都明白，一個新興的行業(yè)在成長初期一定都會有過熱，反映兩個程度。一個是涌進(jìn)來的人會急劇的增加，但是股權(quán)投資是對專業(yè)性要求非常強(qiáng)的行業(yè)。不僅對技術(shù)、產(chǎn)品、公司財(cái)務(wù)、未來上市、估值，熟悉資本市場。更重要的是在法律層面、企業(yè)管理層、素質(zhì)多方面評價都有一整套的體系。這是相當(dāng)?shù)牟蝗菀住?/p>

　　第二個過熱就表現(xiàn)在眾多的資金追逐相對比較少的優(yōu)質(zhì)的投資項(xiàng)目，所以在09年和10年，當(dāng)時創(chuàng)業(yè)板中小板的估值，發(fā)行市盈率都到了40、50倍，二級市場都到了60、70倍的時候，我們就水漲船高，有一個很大的提升。同一個傳統(tǒng)行業(yè)，每年增長是20%，如果是在美國或海外市場投資，大概PE是11倍，到了中國就是13倍、15倍。好，接下來的市場周期是循環(huán)的，也是有波動的。大家都感覺到2010年我們的經(jīng)濟(jì)在放緩、轉(zhuǎn)型。再加上我們同步的股市從上證指數(shù)3千多點(diǎn)，到今天將近是2千點(diǎn)，跌幅30%。這其中創(chuàng)業(yè)板、中小板的跌幅比例會大。所以兩個因素雪上加霜，我記得兩年前我們投資機(jī)構(gòu)給投資者的回報是我可以賺5、6倍，那個時候我們就可以看到，未來等我們套現(xiàn)退出來的時候中小板、創(chuàng)業(yè)板平均市盈率就應(yīng)該是15~20倍，今天還有多少？未來是30~40倍。具體到我們這些機(jī)構(gòu)，我覺得做投資就是投資未來，投資看不見、前瞻性的東西。一定要去多看一看海外成熟市場的估值它是怎么來定義這些公司的。最后它一定是要選擇是在實(shí)體經(jīng)濟(jì)，還是在資本市場，它的獲利達(dá)到一個均衡。如果我們想明白了這些道理就明白中小板、創(chuàng)業(yè)板以后平均市盈率就是15~20倍，那我們就會感覺到高價格的投入其實(shí)是讓自己完全暴露在風(fēng)險下面。兩重風(fēng)險，第一，本身你投的企業(yè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)它在它的經(jīng)營過程里面碰到的整個經(jīng)濟(jì)的調(diào)整下行風(fēng)險。第二，市場給它估值，又有一個巨大的下跌。所以我覺得我們市場上，作為我們從業(yè)人員也好，市場也好，或者是個人投資者也好，要回到一個新的對PE和IPO的認(rèn)識。在國外，他們能夠創(chuàng)造的就是差不多25%左右。我覺得我們回到這么一個基本點(diǎn)上來，心態(tài)就會比較平衡。

　　第二，古今中外都是一樣的，最困難的時候是募資最困難的時候，反而是投資最好的時候。所以說這個時候如果精挑細(xì)選很好的企業(yè)，3、4年之后就會有一個很好的回報。剛才謝總說到的500、600家企業(yè)在排隊(duì)IPO，可能市場要求比較高，可能證監(jiān)會要放慢這個節(jié)奏。我個人覺得這個是錯誤的，可能是逆市場的操作。這些我覺得不應(yīng)該人為的來控制它，應(yīng)該交給市場來選擇。他這個時候需要資金，你就讓他去發(fā)行，不要人為的把水龍頭來擰緊。因?yàn)檫@樣實(shí)際上是把市場功能給扭曲了，因?yàn)槠髽I(yè)在市場衰退的時候它仍然能夠掙錢那就是優(yōu)秀。作為投資者你是想在高位來買中石油套牢幾年，還是說我在低位的是時候有更多、更從容的選擇。在2000年我們的基金發(fā)行的時候就是對我們的投資者說要把這個漲幅恢復(fù)到一個常態(tài)，我們5年下來就已經(jīng)為我們的投資者賺了3倍了，我覺得這就是IR，就是一個比較合適的、理性的PE產(chǎn)品的回報區(qū)間。

　　即便現(xiàn)在碰到了這么多的問題，我相信只要你投資的時候不冒進(jìn)，沒有追高。今年甚至明年這個市場的寒冬，我個人認(rèn)為對穩(wěn)健的機(jī)構(gòu)不是很大的問題。

　　廖梓君：這個問題不僅是超越了策略，也關(guān)系到公司的實(shí)力與長遠(yuǎn)的發(fā)展，這個問題比較宏大。大家可以看一下黑石、凱雷和KKR，他們都是在70年代末和80年代初設(shè)立的，這3家公司都是由幾位投資界非常專業(yè)的人士成立，初期的時候都是幾個人以合伙制的形式。但是你看三年以后他們的管理，經(jīng)他們的手投出去的美元資產(chǎn)都達(dá)到了3、4千億美元。所以，我覺得PE在中國是一個萬里長征�，F(xiàn)在從07年全球通來了以后，驟然的一個爆發(fā)走到今天，真的是萬里長城才走的第一公里。所以未來一定會跑出一批類似像黑石、KKR和凱雷這樣的企業(yè)。這樣的企業(yè)會在哪里出現(xiàn)？我個人會對深圳這樣一個創(chuàng)新形式比較濃厚的地方看好。大家看倒回去20幾年，招商銀行只是深圳蛇口局的一個財(cái)務(wù)公司，再看一看華為、中興通訊，完全是在高度競爭市場化的企業(yè)，最后成長為全世界通訊業(yè)的龍頭，產(chǎn)值銷售去年過千億。還有非常優(yōu)秀的，像萬科，雖然地產(chǎn)是一個非常需要錢權(quán)結(jié)合的行業(yè)里面，萬科堅(jiān)持走市場化道路。大家也知道地產(chǎn)里面做的最好的有三家就在深圳。所以我相信只要專業(yè)化、市場化的道路，以后PE也會在深圳有很好的發(fā)展。這里面需要一個非常好的公司內(nèi)部機(jī)制和利潤分配機(jī)制。這個行業(yè)里面有一個規(guī)律，當(dāng)你的利潤到億的時候可能就是初創(chuàng)的團(tuán)隊(duì)。當(dāng)你的利潤過十億元的時候就要看公司的股權(quán)機(jī)構(gòu)和利潤分配機(jī)制。我們花了大量的力氣研究海外那些成功的機(jī)構(gòu)它們是怎么做的，我們就踏踏實(shí)實(shí)跟他們學(xué)，不僅是要學(xué)他們的精髓，學(xué)他們的本質(zhì)，其他的就交給市場。謝謝。