今年1月9日至3月2日，上證綜指出現(xiàn)了久違的周線7連陽。前次出現(xiàn)周線7連陽是在32個月以前的2009年6月15日至7月31日，背景是力度空前的經(jīng)濟刺激政策�？陀^分析此次周線7連陽可以發(fā)現(xiàn)，滬深300估值處于歷史低位，經(jīng)濟基本面和影響股市的其它因素好于悲觀者的預(yù)期。這確是導致股市持續(xù)上漲的基礎(chǔ)性因素。

　　筆者認為，中國資本市場將迎來一個健康發(fā)展的黃金時期，資本市場除了融資功能，其本應(yīng)具有的投資功能、資源優(yōu)化配置等功能將得到前所未有的全面發(fā)揮。

　　長期以來，我國股市的投資功能被絕大部分市場參與者漠視，“行情來了做一下，行情走了就撤退”的短線投機思維在市場上占據(jù)主導地位。

　　今后，股市投資文化將發(fā)生根本性的變化，深入研究宏觀、行業(yè)和公司基本面，建立在風險收益權(quán)衡基礎(chǔ)上的理性投資將成為投資方法的主流。當然，股市永遠離不開博弈，但建立在價值發(fā)現(xiàn)基礎(chǔ)上的博弈將是價值投資者的理性選擇。

　　筆者認為，中國經(jīng)濟尚在轉(zhuǎn)型過程中，而且面臨許多艱難挑戰(zhàn)，投資者對中國經(jīng)濟前景的預(yù)期不可能在中短期內(nèi)大幅轉(zhuǎn)好；A股估值存在嚴重的結(jié)構(gòu)性缺陷，要轉(zhuǎn)向相對合理尚需時日；流動性在“穩(wěn)中求進”的總基調(diào)下不可能全面放松�；�于此，盡管今年A股市場存在一定投資機會，但可能難以復(fù)制1996-1997年和2006-2007年那樣的波瀾壯闊的大牛市。

　　在2012年，關(guān)注以下因素顯得尤為重要：優(yōu)質(zhì)公司估值處于歷史低位；市場對經(jīng)濟增速下行和歐債危機等不利因素已有充分預(yù)期；去年對股市有替代功能的房地產(chǎn)熱、影子銀行熱（高利貸）和PE熱已大幅消退；房價下行和通脹壓力減輕使得貨幣政策較去年將有結(jié)構(gòu)性的放松，壓制股市估值的市場利率也呈現(xiàn)下行趨勢，流動性相比去年寬松；政府相關(guān)部門正在推動機構(gòu)資金和長期資金入市，其它各項有利于市場健康發(fā)展的基礎(chǔ)性制度和措施也在積極推進。因此，今年A股展開一波中級行情（30％左右或以上的上行空間）是大概率事件，眼下的周線7連陽已經(jīng)較為明顯地傳遞出中級行情的信號。

　　再者，從平衡規(guī)律看，今年也存在出現(xiàn)中級行情的契機。自然界運行通常是平穩(wěn)的，但若遇上非常年景，則極有可能是大暑大寒交替、大旱大澇交替。股市運行一般情況下也是相對平穩(wěn)的，股市的平穩(wěn)運行體現(xiàn)在價和量兩個方面，如果價量出現(xiàn)了較長時期的非常波動，平衡被打破，則存在再平衡的可能。

　　觀察A股這十年的歷史，出現(xiàn)過一次大牛市（2006-2007年）、兩次中級行情。

　　第一次中級行情出現(xiàn)在2003年11月至2004年4月，上證綜指在5個月的時間內(nèi)反彈36％，其背景是上證綜指在此前長達29個月中下跌42％，周成交金額最大縮幅89％。

　　第二次中級行情出現(xiàn)在2008年10月至2009年8月，上證綜指在10個月中反彈114％，其背景是上證綜指在此前一年內(nèi)急跌73％，周成交金額最大縮幅90％。

　　本輪下跌始于2009年8月，到今年1月2132點時，經(jīng)歷了29個月，期間上證綜指跌幅39％，周成交金額最大縮幅84％。從股市運行的平衡規(guī)律看，無論是下跌持續(xù)時間、跌幅，還是成交量的萎縮程度，都具備了中級反彈條件。

　　值得注意的是，當前A股估值的結(jié)構(gòu)性缺陷很難在短期內(nèi)修正到位，因此這種中級行情極可能呈現(xiàn)顯著的結(jié)構(gòu)性特點。對于結(jié)構(gòu)性行情，一般來說，做好投資標的的價值發(fā)現(xiàn)，相比指數(shù)判斷更為重要。

　　隨著價值投資理念逐漸深入人心，當前某些低估的、“護城河”在加深拓寬的、受益于可能開啟的新一輪頂層制度設(shè)計的、有核心競爭力的優(yōu)勢企業(yè)的投資機會，極有可能跟2006年前投資未上市優(yōu)質(zhì)企業(yè)股權(quán)一樣，是歷史性的。