中金公司投資銀行部董事總經(jīng)理王慶

　　網(wǎng)易財經(jīng)12月14日訊 2013網(wǎng)易經(jīng)濟(jì)學(xué)家年會今日在北京舉行，中金公司投資銀行部董事總經(jīng)理王慶在論壇上表示，目前A股市場估值已回到了比較正常的水平，對明年市場抱有信心。

　　王慶表示，為什么股票表現(xiàn)得不好？是因為市場對中國經(jīng)濟(jì)增長的可持續(xù)性發(fā)生了懷疑，估值下來了，盡管還有業(yè)績增長，價格還是要跌下來的。

　　王慶認(rèn)為，目前估值已下移，但中小板創(chuàng)業(yè)板有些板塊的估值仍然很高，這點最終還是要回歸正常。刨去銀行和中小板創(chuàng)業(yè)板，實際上中國相當(dāng)一部分股票估值回到了比較正常的水平，何為正常？現(xiàn)在的一些估值水平和國際市場、同類型的行業(yè)估值水平比較接近甚至還要低，所以對明年市場還是抱有信心。

　　以下是文字實錄

　　王慶：您剛剛提到的問題有一些企業(yè)上市有一些企業(yè)不上市，而上市企業(yè)可能不是好企業(yè)，不上市的反而有一些是好的企業(yè)。他上市是因為在股市上比較便宜所以才上市，有些企業(yè)不上市是通過其他方式或者是自有資金的方式融資更便宜，所以就選擇不上市。之前為什么有這么多企業(yè)想上市？是因為股市融資便宜，這就表現(xiàn)為估值高，所以就融資便宜。魯政委（微博）說一般成熟市場來講股市上融資要比債市融資貴得多，可是在中國是很便宜的。所以大家選擇在股市上融資。為什么股市上便宜是？是因為估值高。為什么估值高？是因為市場做了這樣的判斷，企業(yè)的業(yè)績是可持續(xù)的。如果企業(yè)可以說服投資者，每年的業(yè)績可以實現(xiàn)60%的增長就應(yīng)該有60倍的估值，這應(yīng)該是很正常的。所以從這個意義來講，市場估值的變化是對近來增長可持續(xù)性的判斷，估值的判斷是對經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量的判斷。

　　什么是高的經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量？可持續(xù)的增長是高質(zhì)量的增長，當(dāng)不可持續(xù)的時候，去年能實現(xiàn)60%的增長，今年只能實現(xiàn)10%的增長的話，你的估值會下來。所以今年股市表現(xiàn)不好很重要的原因是企業(yè)的股票估值下來了。所以有一些專家學(xué)者說不明白經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)這么好，為什么股票表現(xiàn)得不好。是因為市場對中國經(jīng)濟(jì)增長的可持續(xù)性發(fā)生了懷疑，估值下來了，盡管還有業(yè)績增長，價格還是要跌下來的。我之所以提這個問題是您問到明年的市場怎么看？實際上相當(dāng)意義來講，估值已經(jīng)下來了，但中小板創(chuàng)業(yè)板有些板塊的估值仍然很高，這點最終還是要回歸正常。刨去銀行和中小板創(chuàng)業(yè)板，實際上中國相當(dāng)一部分股票估值回到了比較正常的水平，何為正常？現(xiàn)在的一些估值水平和國際市場、同類型的行業(yè)估值水平比較接近甚至還要低，所以我還是抱有信心的。