證監(jiān)會20日公布關(guān)于基金行業(yè)公司治理、專戶投資、QFII等方面的一系列放松管制措施，并為推出發(fā)起式基金進行法規(guī)準備。分析人士認為，治理結(jié)構(gòu)的改革將為基金公司向現(xiàn)代化、多元化資產(chǎn)管理公司轉(zhuǎn)變起推動作用，增強管理層與股東之間的協(xié)調(diào)和溝通。非上市公司股權(quán)等資產(chǎn)納入專戶投資標(biāo)的，意味著專戶未來將可以開展PE業(yè)務(wù)。專戶投資的進一步松綁有利于其產(chǎn)品創(chuàng)新，并為公募基金創(chuàng)新提供試驗田。

股東有望多元化

基金公司治理結(jié)構(gòu)方面的改革措施，包括擬取消對基金公司持股5%以下股東的審核，內(nèi)資基金公司主要股東持股比例不超過49%的規(guī)定及總經(jīng)理必須為公司董事等。有關(guān)部門負責(zé)人表示，這為今后專業(yè)人士持股以及基金公司上市預(yù)留法律空間。業(yè)內(nèi)分析人士認為，治理結(jié)構(gòu)的改革將為基金公司向現(xiàn)代化、多元化資產(chǎn)管理公司發(fā)展起到重要推動作用。

銀河證券基金研究中心總經(jīng)理胡立峰表示，放開5%以內(nèi)股權(quán)變動可以充分調(diào)動行業(yè)從業(yè)人員的積極性。此后可能存在的問題在于股權(quán)如何定價，這需要基金公司的股東和管理層之間進行協(xié)商。

基金業(yè)內(nèi)人士指出，股權(quán)放開后新基金公司進行可能相對容易，老基金公司推進可能比較困難。對此，權(quán)威人士認為，在股權(quán)激勵方面，應(yīng)由市場機制來自我摸索、自我調(diào)整。如果新基金公司為了招攬人才給予股權(quán)激勵，那么老公司為了留人可能會主動推出激勵措施。

對于擬要求總經(jīng)理必須為公司董事，胡立峰表示，一旦要求總經(jīng)理必須為公司董事，就可以實現(xiàn)將經(jīng)營管理層、董事會與股東之間連接起來，增強他們之間的協(xié)調(diào)和溝通。也有權(quán)威人士認為，這給予了管理層更多的話語權(quán)，但是管理層和股東、董事會誰應(yīng)該擁有更大的話語權(quán)非常復(fù)雜，因此需要不斷摸索。

胡立峰同時指出，放開49%的股權(quán)限制，一方面主要股東就成為承擔(dān)公司最后責(zé)任的責(zé)任人；另一方面，股權(quán)比例放開也為基金公司走向多元化提供條件。上海證券基金評價研究中心首席分析師代宏坤認為，這將鼓勵主要股東為公司提供更多支持，有利于公司做大做強。

此外，證監(jiān)會此次修訂增加了允許基金公司設(shè)立專業(yè)子公司、將部分業(yè)務(wù)進行外包的條款，鼓勵基金公司開展差異化、專業(yè)化的市場競爭。另外，還拓寬了境外股東的范圍，繼續(xù)推動基金行業(yè)對外開放；放寬QFII持股比例限制，降低QFII資格要求，允許QFII進入銀行間債券市場等，有利于擴大資本市場對外開放，引入更多境外長期資金。

專戶投資范圍拓寬

對于證監(jiān)會擬允許專項資產(chǎn)管理計劃投資非上市公司股權(quán)、債權(quán)、收益權(quán)等資產(chǎn)，并取消投資比例限制，基金公司相關(guān)負責(zé)人表示，投資范圍和投資比例的放寬對于專戶產(chǎn)品創(chuàng)新具有重要意義。“允許專戶投資非上市公司股權(quán)等資產(chǎn)可能意味著專戶將可以從事PE甚至VC的業(yè)務(wù)，將基金公司從二級市場中解放出來，投資上打通一、二級市場，以更長遠的視角投資那些具有潛力和成長性的公司�！�

該人士同時指出，基金公司這方面業(yè)務(wù)的人才儲備亟待補充，并且目前市場上已有的PE等公司數(shù)量非常多，整體盈利也呈現(xiàn)下降。因此，基金公司開展此類業(yè)務(wù)也需要管理能力和人才素質(zhì)的提升。

代宏坤則認為，專戶做PE業(yè)務(wù)目前尚言之尚早。對于基金公司而言，可以為不同風(fēng)險等級的客戶設(shè)計出更多的產(chǎn)品。胡立峰表示，專戶可以作為公募基金在創(chuàng)新方面的“試驗田”，對專戶管制的放松可以鼓勵專戶創(chuàng)新，而當(dāng)其創(chuàng)新成功后可再復(fù)制到公募基金。

關(guān)于擬不再限制專戶單筆委托金額在300萬元以上的投資者人數(shù)，業(yè)內(nèi)人士認為，該限制實際上對專戶的約束作用并不大，也不會存在私募公募化的問題。此外，擬取消費率管制，優(yōu)化申購贖回費率安排，保留強制托管制度但對托管機構(gòu)不再做具體要求，允許資產(chǎn)管理計劃份額通過大宗交易平臺轉(zhuǎn)讓等，也均表明放松了專戶的限制，給予最大的創(chuàng)新空間。