“由于沒(méi)有實(shí)質(zhì)性約束機(jī)制，基金的投資運(yùn)作偏離了基金契約，我國(guó)基金行業(yè)目前有三大偏離，需要糾正�！苯�日，在南京某論壇上，銀河證券基金研究中心總經(jīng)理胡立峰談及基金業(yè)發(fā)展時(shí)，特別指出了基金投資運(yùn)作過(guò)程中存在的三個(gè)問(wèn)題，并提出在股票基金如果投資回歸滬深300指數(shù)，指數(shù)化基金將存在投資機(jī)會(huì)。

第一個(gè)問(wèn)題是，股票基金投資運(yùn)作偏離滬深300指數(shù)。胡立峰指出，2011年度股票方向基金略微跑輸滬深300指數(shù)。個(gè)別股票方向基金跌幅30%，甚至接近40%，在有股票倉(cāng)位限制的情況下，還是出現(xiàn)如此較大幅度的下跌，表明其持有的股票資產(chǎn)的跌幅更大。今年1月份滬深300指數(shù)上漲5.05%，標(biāo)準(zhǔn)股票型基金平均下跌2.10%。

目前基金的1.36萬(wàn)億持股中有相當(dāng)部分配置在滬深300成份股以外的中小股票上，基金投資大幅度偏離，出現(xiàn)被嚴(yán)重軋空的尷尬局面。根據(jù)銀河證券基金研究評(píng)價(jià)系統(tǒng)的數(shù)據(jù)，基金行業(yè)可往滬深300指數(shù)成份股上新增2400億至3600億元不等的資金。近期監(jiān)管部門加強(qiáng)對(duì)基金產(chǎn)品偏離基準(zhǔn)的監(jiān)管，熱議的基準(zhǔn)管理與管理費(fèi)率制度改革掛鉤，對(duì)基金行業(yè)將有非常重大、非常實(shí)質(zhì)性影響。

其次，債券基金投資運(yùn)作偏離債券，債券基金不“債券”。胡立峰舉例告訴記者，2011年，一級(jí)和二級(jí)普通債券基金分別平均下跌2.83%和3.79%。股票有大風(fēng)險(xiǎn)，股票基金也有風(fēng)險(xiǎn)，這些基本常識(shí)深入社會(huì)，但在全年債券市場(chǎng)整體平穩(wěn)的情況下債券基金跌幅較大則不正常。原本在債券基金產(chǎn)品設(shè)計(jì)中留有一定比例的股票，允許適度杠桿，是位了給自己留有余地，但事實(shí)情況是反而把“債券基金”這4個(gè)字的金字招牌在老百姓心目中的地位給毀了�！白鰝�券基金，就老老實(shí)實(shí)地做債券，不投資股票，不運(yùn)用杠桿。”

第三，QDII基金運(yùn)作偏離全球主要指數(shù)，QDII基金“不全球”。胡立峰提出，去年納入統(tǒng)計(jì)口徑的19只QDII平均下跌21.12%，QDII股票基金多配置于海外中資股票是造成其跌幅大于海外市場(chǎng)指數(shù)的主要原因。 QDII基金更重要的角色是為境內(nèi)投資者提供分散風(fēng)險(xiǎn)的工具。然而受限于目前我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展和人才的緊缺，這一工具并未有效地起到分散區(qū)域性風(fēng)險(xiǎn)的作用，需要加大全球配置。

因此，在基金投資上，胡立峰建議，投資者抓住股票基金回歸滬深300這個(gè)大趨勢(shì)，新增或者調(diào)整現(xiàn)有股票基金組合。指數(shù)基金有機(jī)會(huì)，但作為典型的工具型產(chǎn)品，要掌握投資的買入點(diǎn)和賣出點(diǎn)；債券基金需要關(guān)注剔除權(quán)益類收益后的實(shí)際債券收益；QDII則結(jié)合對(duì)全球股市判斷，選擇工具性產(chǎn)品。

專家：胡立峰